■ 一周談

　　山水文化無疑是最近市場上的一只“妖股”。在1月29日到2月17日的9個交易日里，盡管A股市場大盤走勢維艱，但山水文化的股價(jià)卻如坐上火箭一般地實(shí)現(xiàn)了翻番走勢。

　　股票成“妖”的背后必有蹊蹺，山水文化也不例外。在山水文化股價(jià)暴漲的背后，是數(shù)位自然人股東的集中交易，凈買入金額巨大。其中自然人鐘安升對公司的持股比例已達(dá)到5.45%，構(gòu)成舉牌。

　　為此，這幾位自然人股東的持股情況遭到上交所的接連追問。剛開始，面對上交所的監(jiān)管函，鐘安升明確表示，在此次購入山水文化過程中并無一致行動人。最后，在上交所提供的確鑿證據(jù)面前，鐘安升不得不承認(rèn)存在一致行動人。為此， 5位股東分別收到證監(jiān)會《調(diào)查通知書》。

　　應(yīng)該說，在這起追查山水文化神秘舉牌人事件中，上交所的窮追猛打起到了至關(guān)重要的作用。如果不是上交所的一查到底，面對鐘安升之前的聲辯，或許幾位自然人股東的一致行動人身份就會被隱瞞。這樣，山水文化大股東或許變更了，市場都不知曉。因此，鐘安升等幾位自然人股東在信息披露上的違規(guī)是明顯的，其情節(jié)也是惡劣的，影響也十分嚴(yán)重。證監(jiān)會因此介入調(diào)查，實(shí)屬必要。

　　但能調(diào)查出怎樣一個結(jié)果來，卻是市場非常關(guān)心的事情。我們相信，證監(jiān)會將會對5位自然人股東之間是否構(gòu)成一致行動人作出實(shí)事求是的判斷。但是，證監(jiān)會對5位自然人股東在構(gòu)成一致行動人的情況下能作出怎樣的處罰，這才是問題的關(guān)鍵所在。如果上交所的窮追不舍，加上證監(jiān)會的介入調(diào)查，最終又只是 “皮鞭輕輕落下”，那么這種監(jiān)管的意義就要大打折扣了。而監(jiān)管的結(jié)果對當(dāng)事人及后來者都不會有震懾作用。

　　因?yàn)楦鶕?jù)《證券法》第一百九十三條規(guī)定，發(fā)行人、上市公司或者其他信息披露義務(wù)人未按照規(guī)定披露信息，或者所披露的信息有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的，責(zé)令改正，給予警告，并處以三十萬元以上六十萬元以下的罰款。也就是說，對于鐘安升等自然人股東的處罰又極有可能是60萬元封頂了。對于5位自然人股東來說，這樣的處罰最多只能算是撓癢癢而已。

　　山水文化舉牌人事件是對目前A股市場信息披露制度的一次拷問。雖然近年來，監(jiān)管部門一直強(qiáng)調(diào)要提高上市公司信息披露的質(zhì)量，包括近年來一直備戰(zhàn)的注冊制也是強(qiáng)調(diào)要以信息披露為中心，但面對60萬元封頂?shù)奶幜P，這又如何能保證上市公司以及發(fā)行人信息披露的質(zhì)量呢？

　　因此，對于山水文化舉牌事件，未來信披的管理和處罰措施有必要進(jìn)一步明確，也需要更大的震懾力。對于目前的A股市場來說，沒有比盡快修改并完善 《證券法》，加大對違法違規(guī)行為懲處力度更重要的事情了。否則，即便監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度，但最后的結(jié)果只能是“捉放曹”而已。

　　□皮海洲（財(cái)經(jīng)評論人）