近期A股市場(chǎng)震蕩，導(dǎo)致杠桿分級(jí)B基金大面積面臨下折風(fēng)險(xiǎn)。繼傳媒B、證券B在單位凈值跌破0.25元觸發(fā)下折之后，又有多只分級(jí)基金發(fā)布公告提示可能發(fā)生不定期份額折算。業(yè)內(nèi)人士提醒，如果近期市場(chǎng)繼續(xù)低迷，可能會(huì)有更多的分級(jí)B面臨下折風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論股市漲跌，投資者都應(yīng)該盡量回避這些面臨下折的分級(jí)B，避免“踩雷”。

　　高杠桿的分級(jí)B是博反彈的利器，但同時(shí)也是一把“雙刃劍”。所以，投資者在選擇分級(jí)B品種時(shí)需謹(jǐn)慎，即使看好市場(chǎng)短期反彈，也應(yīng)該規(guī)避臨近下折且自身溢價(jià)率較高的品種。截至3月4日，位于下折邊緣（母基金凈值再跌10%以內(nèi)即觸發(fā)下折）的分級(jí)基金數(shù)量已激增至18只。

　　西南證券認(rèn)為，分級(jí)A的價(jià)格仍然較高，投資價(jià)值相對(duì)有限，保持對(duì)分級(jí)A整體看空的觀點(diǎn)，個(gè)別特殊分級(jí)A有一定的投資機(jī)會(huì)。

　　大面積整體折價(jià)

　　眼看著全國(guó)兩會(huì)大幕升起，分級(jí)基金方才有了些許的“好臉色”。

　　3月2日股市普漲，分級(jí)基金B(yǎng)份額相對(duì)于母基金處于大面積整體折價(jià)狀態(tài)。集思錄數(shù)據(jù)顯示，3月2日約有35只分級(jí)基金的整體折價(jià)率超過(guò)1%，其中，高貝塔B所在分級(jí)基金折價(jià)率最高，整體折價(jià)率約為3.45%，地產(chǎn)B、券商B所在分級(jí)基金整體折價(jià)率也均達(dá)2.92%，煤炭B級(jí)、帶路B、商品B的整體折價(jià)率分別為2.83%、2.38%、2.02%。另外有10余只分級(jí)基金整體折價(jià)率超過(guò)1.5%。

　　基金研究人士指出，造成分級(jí)基金大面積整體折價(jià)的主因是股市各板塊出現(xiàn)了較大漲幅，而不少分級(jí)B凈值杠桿較高，單日凈值漲幅較大，遠(yuǎn)超10%，但在二級(jí)市場(chǎng)上受到價(jià)格漲跌停限制，價(jià)格漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于凈值漲幅，從而造成被動(dòng)折價(jià)。

　　盡管目前分級(jí)基金現(xiàn)大面積整體折價(jià)，但在品種的選擇上，基金研究人士仍強(qiáng)調(diào)，一定要選擇流動(dòng)性較好的品種。近期房地產(chǎn)、煤炭有色等板塊的暴漲并不具備可持續(xù)性，投資者在對(duì)分級(jí)產(chǎn)品無(wú)絕對(duì)把握和了解的情況下，盡量回避杠桿基金的投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　在去年下半年以來(lái)的股市調(diào)整中，雖然分級(jí)基金途中有不錯(cuò)的表現(xiàn)，如國(guó)企改革B一度連續(xù)多個(gè)交易日漲停，但總體而言，在股票上虧的錢要想從分級(jí)B基金身上賺回來(lái)，并不容易。記者通過(guò)同花順ifind數(shù)據(jù)系統(tǒng)粗略統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自上市起至2月29日，累計(jì)單位凈值跌幅超過(guò)90%的分級(jí)B基金超過(guò)30只。

　　渤海證券告訴記者，考慮到目前市場(chǎng)信心薄弱，指數(shù)觸底反彈的可能較小，因此建議投資者堅(jiān)決賣出所持有的低凈值或高溢價(jià)分級(jí)B品種，以規(guī)避下折風(fēng)險(xiǎn)及價(jià)格補(bǔ)跌帶來(lái)的損失。市場(chǎng)的急跌加快了指數(shù)調(diào)整的節(jié)奏，上證綜指及創(chuàng)業(yè)板指均已觸及1月末的階段低點(diǎn)，較之指數(shù)繼續(xù)破位下跌，出現(xiàn)震蕩調(diào)整行情的可能性或許更大。

　　渤海證券提醒投資者，若手中持有的B類份額凈值水平相對(duì)較高，且整體折溢價(jià)水平及B份額折溢價(jià)均處于合理中樞范圍內(nèi)，也可考慮低倉(cāng)持有部分份額，以博取有色、采掘等個(gè)別行業(yè)板塊的階段性反彈機(jī)會(huì)。

　　分級(jí)A類份額方面，臨近下折的高溢價(jià)分級(jí)B品種的合并贖回需求將推高分級(jí)A份額的配對(duì)轉(zhuǎn)換價(jià)值，投資者可適當(dāng)關(guān)注對(duì)應(yīng)B份額存在較大下折可能且自身估值相對(duì)合理的分級(jí)A品種的投資機(jī)會(huì)。

　　分級(jí)B命懸一線

　　2月29日，滬深兩市低開(kāi)后大幅跳水，截至收盤(pán)，滬指失守2700點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是暴跌逾7%，5個(gè)交易日累計(jì)跌幅高達(dá)15%，股指再次巨幅下跌，令近期流動(dòng)性銳減的分級(jí)基金再次遭遇重挫，帶有杠桿屬性的分級(jí)B再現(xiàn)大面積跌停潮。根據(jù)集思錄網(wǎng)站盤(pán)后數(shù)據(jù)，近50只分級(jí)基金B(yǎng)份額跌停，多達(dá)104只分級(jí)B跌幅超過(guò)5%。其中，證券B基、傳媒B兩只分級(jí)基金已觸發(fā)下折。

　　根據(jù)基金公司盤(pán)后公布的凈值數(shù)據(jù)顯示，證券B基、傳媒B兩只分級(jí)基金單位凈值跌破0.25元，觸發(fā)下折。集思錄數(shù)據(jù)顯示，證券B基、傳媒B目前溢價(jià)率分別為14.92%、60.89%，母基金整體溢價(jià)率分別為2.54%、9.13%，對(duì)于無(wú)法賣出的投資者，將要承受高溢價(jià)歸零帶來(lái)的損失。

　　除了上述兩只已經(jīng)觸發(fā)下折的分級(jí)基金之外，目前距離下折最近的還有國(guó)投瑞銀瑞澤中證創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)指數(shù)分級(jí)、長(zhǎng)盛中證金融地產(chǎn)指數(shù)分級(jí)，只需母基金分別再跌0.47%、1.9%，這兩只分級(jí)基金便會(huì)觸發(fā)下折。

　　此外，國(guó)防B、券商B、互聯(lián)網(wǎng)B、食品B等24只分級(jí)基金B(yǎng)份額，只需母基金再跌10%以內(nèi)，便會(huì)觸發(fā)下折。多達(dá)43只分級(jí)基金B(yǎng)份額，只需母基金再跌15%以內(nèi)，便會(huì)觸發(fā)下折。在當(dāng)前市場(chǎng)暴挫的情況下，為避免大幅損失，建議投資者暫時(shí)回避距離下折較近的品種。

　　從B份額的溢價(jià)率情況來(lái)看，部分交投活躍、瀕臨下折的分級(jí)B目前溢價(jià)率較高。以鵬華中證國(guó)防指數(shù)分級(jí)基金為例，目前國(guó)防B溢價(jià)率高達(dá)40.48%，整體溢價(jià)率高達(dá)7.19%，一旦觸發(fā)下折，此類分級(jí)基金的投資者將損失慘重，建議投資者短期回避。

　　海通證券分析認(rèn)為，短期市場(chǎng)情緒仍較弱，一有風(fēng)吹草動(dòng)就容易引發(fā)大跌。從海通金工統(tǒng)計(jì)的結(jié)果來(lái)看，2010年以來(lái)兩會(huì)前5個(gè)交易日市場(chǎng)上漲概率高達(dá)83.3%，而兩會(huì)期間市場(chǎng)下跌概率為66.7%，因而隨著兩會(huì)的開(kāi)幕，投資者不妨借助反彈，逢高減倉(cāng)。從分級(jí)基金來(lái)看，對(duì)于中長(zhǎng)期的穩(wěn)健型投資者而言，可留意目前整體折價(jià)、即期收益率相對(duì)較高的A，如銀行股A、醫(yī)藥A等。此外，目前基金豐和、基金通乾等品種折價(jià)年化回歸收益再度呈現(xiàn)吸引力，對(duì)于中長(zhǎng)期投資者可將部分權(quán)益底倉(cāng)替換成傳統(tǒng)封閉式基金，尋求一定安全墊。

　　有分析人士表示，雖然在二級(jí)市場(chǎng)上，分級(jí)B價(jià)格有漲跌停板限制，但凈值沒(méi)有。而且二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格越跌，杠桿越大，單位凈值下跌更快。因此，在牛市行情中，買分級(jí)B或許是一個(gè)不錯(cuò)的選擇；但當(dāng)前行情下，股民要借分級(jí)“翻身”當(dāng)心陷得“更深”。

　　據(jù)了解，分級(jí)基金下折后，投資者購(gòu)入B份額的溢價(jià)部分在次日將歸零，虧損幅度或達(dá)30%左右。在下折折算基準(zhǔn)日買入高溢價(jià)分級(jí)B的風(fēng)險(xiǎn)暴露無(wú)遺。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，無(wú)論股市漲跌，投資者都應(yīng)該堅(jiān)決回避這些面臨下折的分級(jí)B，避免再度踩雷導(dǎo)致虧損。

　　保本基金成寵兒

　　保本基金最近賣得太火了，動(dòng)不動(dòng)就提前結(jié)束募集。這是由于保本基金的避風(fēng)港作用進(jìn)一步凸顯造成的。

　　“保本基金屬于‘保本’，但不‘保守’的品種?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，“投資者購(gòu)買保本基金，是希望在保本的基礎(chǔ)上，盡可能地獲取收益。因此，‘本金安全’只是保本基金的一個(gè)方面。Wind數(shù)據(jù)顯示，2005年至2015年，保本基金的平均年收益率達(dá)到13.71%，其中一些投資能力突出的基金收益率更高。”

　　中銀基金指出，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于去產(chǎn)能和供給側(cè)改革的轉(zhuǎn)型過(guò)程中，預(yù)計(jì)貨幣政策或持續(xù)寬松，2016年債市可期。同時(shí)，由于市場(chǎng)持續(xù)震蕩，股市投資風(fēng)險(xiǎn)加劇，保本基金既能規(guī)避股市的損失風(fēng)險(xiǎn)；又能在資產(chǎn)荒的時(shí)期，獲取良好且較為穩(wěn)定的收益，顯現(xiàn)出不錯(cuò)的投資價(jià)值，因此，在市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的現(xiàn)階段，過(guò)往業(yè)績(jī)出色的保本基金、債券基金等固定收益產(chǎn)品是投資者應(yīng)對(duì)當(dāng)前“猴市”投資的上佳選擇之一。

　　股市的大起大落加劇了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，貨幣基金等低風(fēng)險(xiǎn)品種也重獲投資者青睞。2015年第三季度末以來(lái)，貨幣基金資產(chǎn)凈值再度占據(jù)全部基金資產(chǎn)凈值的半壁江山，到2016年2月底仍然保持著54.47%的占比。盡管隨著貨幣政策的逐漸寬松，貨幣基金收益已經(jīng)從此前不正常的高位回落，但鑒于其贖回便捷程度堪比活期存款，收益又遠(yuǎn)超活期，貨幣基金依然是投資組合中不可或缺的一部分。

　　面對(duì)復(fù)雜多變的行情，投資者貿(mào)然進(jìn)入，有追高被套的風(fēng)險(xiǎn)，但一味追求避險(xiǎn)，也有可能會(huì)錯(cuò)失反彈紅利。對(duì)此，中銀基金建議，基金定投可熨平短期波動(dòng)、分散風(fēng)險(xiǎn)、攤平成本，是震蕩市中投資的“不二法寶”。（記者 嚴(yán)言）