2月的最后一天，央行突然宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行稱，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是為了保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。分析人士普遍認(rèn)為，此次降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性約6000億元。

　　上周五，央行行長(zhǎng)周小川首次提出貨幣政策“穩(wěn)健略偏寬松”，這個(gè)一反常態(tài)的提法引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注，再結(jié)合昨日的突然降準(zhǔn)，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行的舉動(dòng)將使市場(chǎng)重拾寬松預(yù)期。“即使在春節(jié)前后資金面最容易緊張的局面下，央行也只是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和貨幣政策工具投放資金。投資者對(duì)央行雙降的寬松預(yù)期在逐步弱化，近期中長(zhǎng)期債券收益率也有小幅回升?！敝薪鸸痉治鰩熽惤『阏f(shuō)。

　　雖然此前不少分析人士認(rèn)為，從理論上看，央行早就需要降準(zhǔn)，但考慮到央行多次提及“降準(zhǔn)釋放的寬松信號(hào)過(guò)于強(qiáng)烈，會(huì)對(duì)人民幣貶值造成壓力”，加之1月信貸天量增長(zhǎng)、一線城市房?jī)r(jià)暴漲等因素影響，市場(chǎng)轉(zhuǎn)而認(rèn)為降準(zhǔn)概率不大。因此，此次降準(zhǔn)大大超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　不過(guò)，陳健恒也認(rèn)為，貨幣政策本身越來(lái)越尊重基本面的變化，在經(jīng)濟(jì)走弱的環(huán)境下，央行仍會(huì)逐步放松，該出手時(shí)就出手。從目前的預(yù)測(cè)看，1～2月工業(yè)增加值將有所回落，即將公布的采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）可能也會(huì)走弱。而從全球范圍看，2月份全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家的制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI都大幅回落。在海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)紛紛走弱的背景下，貨幣政策放松是合理且必須的。

　　更為重要的是，此次降準(zhǔn)雖然向市場(chǎng)釋放了寬松貨幣環(huán)境的預(yù)期，但實(shí)際上降準(zhǔn)仍只是“補(bǔ)水”而非大幅“放水”。民生證券研究院固定收益分析師李奇霖表示，外匯占款持續(xù)收縮，本周公開(kāi)市場(chǎng)操作到期9300億元，降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性只能勉強(qiáng)抵補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口。當(dāng)然，超預(yù)期的降準(zhǔn)確有“寬松”的信號(hào)意義。

　　此外，對(duì)于此前央行所擔(dān)憂的降準(zhǔn)會(huì)加大人民幣貶值壓力的問(wèn)題，民生證券研報(bào)稱，在人民幣貶值預(yù)期較大的時(shí)候降準(zhǔn)，確實(shí)會(huì)加劇資本外流，引發(fā)人民幣繼續(xù)貶值，但目前美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大幅降低、人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，為降準(zhǔn)提供了較好的時(shí)間窗口。

　　降準(zhǔn)所釋放的流動(dòng)性寬松的信號(hào)，對(duì)股市而言當(dāng)屬利好。不過(guò)，民生證券研報(bào)也認(rèn)為，降準(zhǔn)對(duì)股市產(chǎn)生的利好作用較為有限。從風(fēng)險(xiǎn)偏好看，超預(yù)期的降準(zhǔn)配合穩(wěn)增長(zhǎng)政策，有助于緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，提振市場(chǎng)情緒；從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率角度看，降準(zhǔn)的對(duì)沖意義大于寬松意義，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下行需要央行引導(dǎo)短端利率下行的進(jìn)一步動(dòng)作；從基本面看，供給側(cè)改革出現(xiàn)實(shí)質(zhì)進(jìn)展之前，企業(yè)盈利的改善仍缺乏內(nèi)生動(dòng)力，外生性的刺激效果會(huì)越來(lái)越弱。

　　陳健恒表示，這次降準(zhǔn)后，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)資金面的預(yù)期重新轉(zhuǎn)為樂(lè)觀，貨幣市場(chǎng)利率可能有一定幅度的下降，從而帶動(dòng)債券收益率回落。未來(lái)幾個(gè)月隨著糧食價(jià)格走低、豬肉價(jià)格高位回落以及蔬菜供需恢復(fù)正常后的價(jià)格回歸，預(yù)計(jì)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)會(huì)逐步下降，這可能會(huì)推動(dòng)央行未來(lái)幾個(gè)月采取更多的寬松措施。