10月初以來，流動性總體平穩(wěn)寬松，雖融資需求依然旺盛，但大行供給充裕，貨幣市場資金面呈現(xiàn)供需兩旺格局。從銀行間回購市場指標(biāo)利率走勢上看，7天回購利率運行中樞穩(wěn)定在2.40%左右，與9月份水平相當(dāng)。

　　而事實上，銀行間7天回購利率運行中樞自今年6月以來就維持在2.4%-2.5%之間，雖仍處年內(nèi)低位，但要高于5月份創(chuàng)下的2.12%。今年5月，7天回購利率曾一度跌破2%，最低至1.94%，為2011年以來的絕對低位。此外，回購市場的核心交易品種——隔夜回購的利率則自7月以來出現(xiàn)了較明顯的上行趨勢，月均值已上行70bp左右。

　　分析人士指出，盡管年內(nèi)流動性幾無大礙，貨幣市場利率總體保持相對低位平穩(wěn)運行可期，但可能已難以回到年中時的極低、極寬松水平。原因可能是：一方面，金融機構(gòu)超儲率已下滑，可用資金總量有所減少。另一方面，今年以來，特別是7月份以來，金融機構(gòu)加大債券市場投資力度，在低利率環(huán)境下，普遍采取了杠桿套息策略，抬高了市場整體的杠桿水平，提升貨幣市場融資需求，在資金總量有所下降而資金供給仍然受制于外匯流出的情況下，使回購利率特別是短端的隔夜、7天等資金成本已很難大幅下行。

　　有銀行交易員表示，近段時間，銀行間債券市場長端利率債收益率出現(xiàn)突破性的下行，10年期國債收益率一度探低至3%，短期內(nèi)下滑20-30bp，但短端的1年期國債及貨幣市場利率并沒有出現(xiàn)同步下行，也暴露出短端利率下行乏力的狀況。

　　此外，市場人士指出，杠桿率提升以及本輪債市加杠桿以理財、券商、基金等為主的主體特征，也增添了資金鏈潛在波動的風(fēng)險。而年末效應(yīng)非季末能比，美聯(lián)儲加息預(yù)期仍未遠(yuǎn)去，外匯流動頻繁增加流動性變數(shù)，央行對沖不及時不充分的可能性也不能排除，對流動性的波動也不能完全掉以輕心。此外，隨著股債相對價值修復(fù)、公司債過度投資隱憂顯現(xiàn)，對金融市場的資金流動以及局部領(lǐng)域的去杠桿，可能造成的流動性風(fēng)險也需保持警惕。