中國光大集團(tuán)副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、藍(lán)洋金控博士后科研工作站合作導(dǎo)師 吳富林教授

　　綜合化趨勢正在改變中國金融的運(yùn)行

　　1.金融綜合化已成為國際金融發(fā)展的主流

　　自20世紀(jì)80年代起，經(jīng)過被稱為“金融大爆炸”的一系列改革，英國、日本、美國先后踏上了金融自由化、綜合經(jīng)營之路（德國一直實(shí)行“全能銀行”制度）。以英、美、德、日為主導(dǎo)的西方金融業(yè)，共同推動著國際金融綜合化浪潮，并在2007年爆發(fā)的全球金融危機(jī)中飽經(jīng)考驗(yàn)。經(jīng)過金融危機(jī)的洗禮，具有多元業(yè)務(wù)組合、穩(wěn)定資金來源和風(fēng)險(xiǎn)分散優(yōu)勢的大型綜合化金融集團(tuán)如花旗集團(tuán)、JP摩根大通、匯豐集團(tuán)等，雖受損傷，但安然存活；而一大批杠桿率高、規(guī)模較小、經(jīng)營模式單一的投行機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)迅速垮塌。

　　2.中國的金融綜合化已成趨勢

　　上世紀(jì)90年代之前，中國金融機(jī)構(gòu)實(shí)行的某種程度的綜合經(jīng)營，促進(jìn)了非銀行金融機(jī)構(gòu)的迅速成長，但由于金融業(yè)整體發(fā)展水平不高，也一度導(dǎo)致金融秩序混亂，并對當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)過熱產(chǎn)生了推波助瀾的作用。經(jīng)過1993年開始的金融業(yè)治理整頓，特別是2003年“一行三會”監(jiān)管格局的確立，中國最終形成了“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的金融運(yùn)行體系。新的監(jiān)管體系既規(guī)范了發(fā)展也促進(jìn)了發(fā)展，十年來，中國金融業(yè)逐漸呈現(xiàn)明顯的綜合化趨勢：

　　一是業(yè)務(wù)交叉合作與創(chuàng)新。以理財(cái)為代表的各類金融產(chǎn)品的興起，逐漸改變了金融業(yè)傳統(tǒng)“分工”格局；以銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)相互代理、交叉銷售為契機(jī)，豐富了金融機(jī)構(gòu)的銷售功能；貨幣市場、債券市場與資本市場之間的藩籬松動之后，一些新型跨行業(yè)跨市場合作業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)；互聯(lián)網(wǎng)金融等新型金融業(yè)態(tài)的興起，使金融服務(wù)綜合化趨勢具有了新的技術(shù)內(nèi)涵。

　　二是資本滲透。目前，國內(nèi)商業(yè)銀行在境內(nèi)外通過設(shè)立或投資入股的方式已部分或全部擁有證券、保險(xiǎn)、信托、租賃、基金等類金融機(jī)構(gòu)。而且，銀行類母公司對非銀行類子公司資金支持力度持續(xù)加大，通過增資擴(kuò)股等方式，提高非銀行子公司在相關(guān)行業(yè)的影響力。證券、保險(xiǎn)類集團(tuán)公司也在關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行資本輻射。

　　三是組織創(chuàng)新。中國目前主要有五類金融控股集團(tuán)模式：一、金融控股公司型；二、大銀行主導(dǎo)型；三、地方政府主導(dǎo)型，即由地方政府主導(dǎo)，以地方國有金融資產(chǎn)為基礎(chǔ)組建，如上海國際集團(tuán)、天津泰達(dá)集團(tuán)等；四、資產(chǎn)管理公司型，如華融、信達(dá)等資產(chǎn)管理公司；五、實(shí)業(yè)滲透型，少數(shù)大型企業(yè)集團(tuán)（包括民營）涉足金融業(yè)，形成所謂“產(chǎn)融結(jié)合型”金融控股公司。

　　3.中國的金融結(jié)構(gòu)與運(yùn)行方式正在發(fā)生變化

　　首先體現(xiàn)為漸進(jìn)演化的金融組織結(jié)構(gòu)。我國長期存在的是“銀行主導(dǎo)型”的金融組織結(jié)構(gòu)，綜合化趨勢正在改變這個結(jié)構(gòu)。一是經(jīng)營主體格局發(fā)生了變化，2012年底，我國已擁有證券公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、期貨公司、基金公司、財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)法人總數(shù)達(dá)1000余家，占金融機(jī)構(gòu)法人總數(shù)超過五分之一，商業(yè)銀行“包打天下”的格局已經(jīng)打破。二是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織架構(gòu)因應(yīng)綜合化趨勢正在悄然生變，大量創(chuàng)新型、綜合型業(yè)務(wù)板塊在內(nèi)部組織架構(gòu)中占據(jù)重要地位。

　　其次表現(xiàn)為不斷豐富的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。我國證券類、保險(xiǎn)類、信托類和其他類別的非銀行金融資產(chǎn)已突破20萬億，直接融資比例上升，間接融資比例下降的趨勢加速發(fā)展。同時金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化也同樣明顯，中國金融業(yè)面臨著一張張不斷刷新的資產(chǎn)負(fù)債表和表外資產(chǎn)藍(lán)圖。

　　最后體現(xiàn)在“大金融”時代的來臨。我國正在進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)化、信息化條件下的新金融、大金融時代。面對急遽變化的金融運(yùn)行方式和新的微觀金融基礎(chǔ)，宏觀調(diào)控方式和效率受到挑戰(zhàn)，金融風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜而敏感，金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系需要不斷校正。

　　我國應(yīng)對金融綜合化趨勢的戰(zhàn)略和制度安排

　　面對金融綜合化趨勢，我國在體制、戰(zhàn)略和政策上始終保持著漸進(jìn)、審慎的姿態(tài)。

　　2005年，我國在“十一五”規(guī)劃中提出了“穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)”，這是國家戰(zhàn)略規(guī)劃中首次提出“綜合金融”概念。2011年“十二五”規(guī)劃提出“積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)綜合經(jīng)營試點(diǎn)”，加上“積極”二字，進(jìn)一步從戰(zhàn)略上支持和推動金融綜合經(jīng)營探索。據(jù)此，國務(wù)院又于2012年頒布《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》，對金融綜合經(jīng)營進(jìn)一步做出了更加清晰的戰(zhàn)略安排。

　　在監(jiān)管創(chuàng)新方面，“一行三會”作為國家金融戰(zhàn)略的實(shí)施部門，近年來在相關(guān)制度和政策層面鼓勵、規(guī)范創(chuàng)新，促進(jìn)了金融綜合經(jīng)營發(fā)展。

　　今年8月20日，國務(wù)院決定建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度，由人民銀行牽頭，成員單位包括銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外管局，必要時可邀請發(fā)改委、財(cái)政部等有關(guān)部門參加。此次金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制第一次以制度形式固定下來，突出了央行的龍頭地位，將外管局、發(fā)改委、財(cái)政部等部門納入其中，提高了監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的戰(zhàn)略高度和業(yè)務(wù)廣度，是適應(yīng)綜合金融趨勢的一個戰(zhàn)略舉措。

　　值得重點(diǎn)研究的幾個問題

　　戰(zhàn)略細(xì)化，有序推進(jìn)。盡管金融綜合化及其與之相應(yīng)的金融控股集團(tuán)建設(shè)已列入國家金融發(fā)展與改革戰(zhàn)略規(guī)劃，但總體看來，還只是方向性、框架性的，與不斷深化的綜合金融實(shí)踐還有距離。這就需要進(jìn)一步細(xì)化戰(zhàn)略、有序推進(jìn)。

　　監(jiān)管創(chuàng)新與改革協(xié)調(diào)。縱觀當(dāng)前世界主要經(jīng)濟(jì)體的監(jiān)管變革及國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，呈現(xiàn)越來越明顯的監(jiān)管綜合化一體化特征。我國不可能也不必要采取“大爆炸”的改革方法一步到位，但亟須在現(xiàn)有金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步在監(jiān)管目標(biāo)、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、政策方向、松緊程度等方面細(xì)化協(xié)調(diào)內(nèi)容，提高協(xié)調(diào)程度。在必要時需要部分整合監(jiān)管資源，避免重復(fù)監(jiān)管，填補(bǔ)監(jiān)管空白。

　　培育有綜合競爭力的金融主體。當(dāng)前我國大型金融機(jī)構(gòu)都在向綜合化、集團(tuán)化邁進(jìn)，但大都處于起步階段，仍然存在諸多薄弱環(huán)節(jié)，特別是治理模式和風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控有待提高。我國金融綜合化進(jìn)程和金控集團(tuán)的發(fā)展路徑不應(yīng)是一個單純自發(fā)的市場化過程，而應(yīng)是國家主導(dǎo)的金融改革與發(fā)展的有機(jī)組成部分。

　　有序推進(jìn)金融市場統(tǒng)一進(jìn)程。我國金融市場運(yùn)行時間不長，雖然多門類多層次的市場體系已先后建成，但市場之間發(fā)展不平衡不統(tǒng)一的狀況仍然存在，在某些局部（例如債券市場）分割的現(xiàn)象還很嚴(yán)重，因此迫切需要金融市場的“打通”。

　　守住風(fēng)險(xiǎn)底線。在綜合經(jīng)營條件下，金融企業(yè)既面臨資本風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)，更面臨綜合經(jīng)營帶來的特殊風(fēng)險(xiǎn)，特別要注意的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，信息技術(shù)特別是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的革命性發(fā)展、金融服務(wù)方式的巨大變化，都使得金融綜合化趨勢下的風(fēng)險(xiǎn)帶有強(qiáng)烈的高科技特征。