罰款是為了打擊證券領(lǐng)域違規(guī)違法行為，打擊則應(yīng)是為了保護(hù)股民利益，故罰款也應(yīng)指向?qū)擅瘛矮@得感”的反哺。

　　1月15日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了2015年度稽查執(zhí)法情況通報(bào)：去年全年，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)對(duì)767個(gè)機(jī)構(gòu)和個(gè)人作出行政處罰決定或行政處罰事先告知，同比增長(zhǎng)超過100%，涉及罰沒款金額54億余元，超過此前十年罰沒款額總和的1.5倍。罰沒額數(shù)據(jù)甫一公開，引發(fā)廣泛關(guān)注和解讀。

　　稽查執(zhí)法是依法治市直觀的保障。而過去一年，股市大起大落，證監(jiān)會(huì)在這方面的動(dòng)作也是迭出，其中就包括頻繁向違規(guī)違法的法人或自然人開出罰單。據(jù)媒體此前報(bào)道，光是去年9月，證監(jiān)會(huì)開出的罰單總額就已近24億元，為2014年全年罰沒規(guī)模的近5倍。

　　罰單密集開出，個(gè)中不乏巨額處罰，反映了監(jiān)管部門對(duì)證券市場(chǎng)違法行為處罰力度趨嚴(yán)的態(tài)勢(shì)，而這態(tài)勢(shì)是可預(yù)期的。2013年10月1日開始，中國證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)正式啟動(dòng)行使行政處罰權(quán)。證監(jiān)會(huì)處罰權(quán)下放后，案件處理數(shù)量大增。

　　執(zhí)法數(shù)量的增加，還與去年連續(xù)數(shù)輪密集的“證監(jiān)法網(wǎng)”行動(dòng)密切相關(guān)，該行動(dòng)在組織部署、反應(yīng)機(jī)制等方面，較之以往查案均有所升級(jí)。而在去年股災(zāi)前后，監(jiān)管層還開展清理整頓場(chǎng)外配資活動(dòng)、禁止大股東違規(guī)減持等措施，這促成了證監(jiān)會(huì)處罰量的增加，而罰款本身也是對(duì)市場(chǎng)變化帶來新問題的體察反思的體現(xiàn)。

　　毋庸置疑，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)去年罰款“超此前十年總和1.5倍”，體現(xiàn)出比以往更敢辦案、更肯辦案的進(jìn)取精神，是好事。隨著證券發(fā)行注冊(cè)制改革的推進(jìn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作重心從事前審查向事中監(jiān)督、事后執(zhí)法上轉(zhuǎn)移是個(gè)必然趨勢(shì)。證監(jiān)會(huì)現(xiàn)在逐步加大執(zhí)法力度，能更好地實(shí)現(xiàn)這一監(jiān)管角色的歷史性轉(zhuǎn)變，向更為現(xiàn)代化的市場(chǎng)中立監(jiān)管者邁進(jìn)。

　　罰款目的是為了打擊違規(guī)違法行為，打擊后者應(yīng)是為了保護(hù)股民利益。因而，罰款也應(yīng)指向?qū)擅瘛矮@得感”的反哺。這就需要執(zhí)法常態(tài)化，防止運(yùn)動(dòng)式傾向。雖然普通投資者多愛牛憎熊，但我國市場(chǎng)總體成熟度和法治化在提高，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)有定力，不要把執(zhí)法強(qiáng)弱和市場(chǎng)形勢(shì)結(jié)合太緊，而應(yīng)秉持法律準(zhǔn)繩。

　　另外，還要把執(zhí)法力度和投資者的實(shí)惠結(jié)合起來。按照《證券法》234條規(guī)定，54億元的罰沒款進(jìn)的是國庫，而不是投資者的腰包。但在不成熟的股市環(huán)境下，罰款會(huì)跟著違規(guī)行為增多，受損的卻總是投資者，他們未必能從違規(guī)者被罰中得到補(bǔ)償。正因如此，有人建議《證券法》明確“收繳的罰款和沒收的違法所得，上繳投資者保護(hù)基金”，并讓投資者保護(hù)基金承擔(dān)起墊付、賠償投資者損失之責(zé)。

　　這值得考慮。在“先行政處罰，再民事訴訟”的現(xiàn)行制度框架下，這確實(shí)可能導(dǎo)致違法者無力賠償受害投資者。如果學(xué)習(xí)美國，將行政罰沒款歸入專設(shè)的公平基金，由該基金負(fù)責(zé)救濟(jì)因他人違法行為而財(cái)務(wù)受損的投資者；并適度調(diào)劑余缺，在一些公司被曝光后陷入困境，無力賠償時(shí)也能令受到證券欺詐之苦的投資者獲得賠償，那證監(jiān)會(huì)就成了為投資者服務(wù)和籌錢的維權(quán)先鋒。到那時(shí)，罰沒數(shù)據(jù)公布，也會(huì)收獲更多的認(rèn)同。

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