對于人民幣貶值帶來的一系列影響以及監(jiān)管層如何調(diào)節(jié)外匯市場等相關(guān)問題，1月13日，國家外匯管理局國際收支司前司長、中國金融四十人論壇高級研究員管濤對新京報(bào)記者表示，對于波動性比較大的資本流動，在資本賬戶開放之初設(shè)計(jì)一套內(nèi)嵌式的托賓稅（對現(xiàn)貨外匯交易課征全球統(tǒng)一的交易稅）體系，比簡單的關(guān)閉資本流動渠道舉措高明。

　　匯率雙向波動將成常態(tài)

　　新京報(bào)：近期離岸與在岸外匯市場出現(xiàn)大幅價(jià)差，套利為什么沒能縮小價(jià)差？

　　管濤：離岸與在岸市場參與者不同，在岸市場基本是實(shí)需（實(shí)際需求），離岸市場則還包括投機(jī)需求；二是規(guī)則不同，離岸市場是自由市場。差價(jià)擴(kuò)大，是因?yàn)榫惩鈱Σ淮_定性更敏感。而且由于境內(nèi)市場管制因素較強(qiáng)，導(dǎo)致套利并不充分。

　　新京報(bào)：近幾日人民幣對美元匯率中間價(jià)高于前一日的收盤價(jià)。有聲音認(rèn)為，這表明央行回到了通過中間價(jià)調(diào)節(jié)匯率的路上。

　　管濤：這幾天的事情，現(xiàn)在下結(jié)論太早；匯率市場化是大方向，但并不意味著央行不可以對市場進(jìn)行調(diào)控。如果市場短期內(nèi)劇烈波動，價(jià)格杠桿失靈，容易造成預(yù)期自我強(qiáng)化、自我實(shí)現(xiàn)，形成惡性循環(huán)，形成踩踏，央行此時(shí)應(yīng)當(dāng)介入、提供流動性、平抑波動。在匯率過度的偏離均衡水平、傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)，政府也應(yīng)當(dāng)介入。

　　市場的歸市場，政府的歸政府，這是未來匯率市場化的大方向。政府應(yīng)當(dāng)少對匯率的一時(shí)強(qiáng)弱發(fā)表看法，事實(shí)上，如果真正實(shí)現(xiàn)市場化了，不可能、也沒必要統(tǒng)一大家的預(yù)期。因?yàn)橹挥蓄A(yù)期分化才會產(chǎn)生可交易的、流動性較強(qiáng)的市場。

　　新京報(bào)：這種情況什么時(shí)候能夠?qū)崿F(xiàn)？

　　管濤：真正的市場化還是需要一個(gè)過程的。比如2014年初人民幣加速升值，國內(nèi)的市場人士都以為要進(jìn)入5時(shí)代了；那時(shí)候遠(yuǎn)期市場上美元對人民幣已經(jīng)從貼水（遠(yuǎn)期匯率比即期匯率便宜）變成了升水（遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴），這說明人民幣的升值預(yù)期已經(jīng)消退；但當(dāng)時(shí)市場人士不看這些，反而每天在猜測央行的意圖是什么。實(shí)際上，我在2014年初就曾提出過，要認(rèn)識到匯率的雙向波動將成為常態(tài)，不能用市場判斷代替操作，要對匯率敞口進(jìn)行套期保值。

　　可以更低成本配置人民幣資產(chǎn)

　　新京報(bào)：一些學(xué)者建議實(shí)施托賓稅，你怎么看？

　　管濤：托賓稅值得一試，因?yàn)樗刃姓侄胃油该?，效率更高。對于波動性比較大的資本流動，在資本賬戶開放之初就設(shè)計(jì)一套內(nèi)嵌式的托賓稅體系；可能剛開始稅率只是0，但資本流動形勢變化的時(shí)候再上調(diào)，這比簡單的關(guān)閉資本流動渠道舉措高明得多。

　　新京報(bào)：人民幣近期大幅貶值，會不會對人民幣走出去和離岸人民幣市場發(fā)育造成不利影響？

　　管濤：首先必須承認(rèn)，離岸市場過去多年的發(fā)展和人民幣單邊升值預(yù)期有關(guān)，這必然造成市場的不成熟，因此必須經(jīng)歷這一輪波動期，才能把泡沫擠掉。但是，如果對中國經(jīng)濟(jì)將來有信心，現(xiàn)在的調(diào)整意味著你有更低的成本去配置人民幣資產(chǎn)。我近期接觸到的海外市場人士，他們表示不會等到人民幣資產(chǎn)止跌回穩(wěn)，方才出手買入人民幣。

　　新京報(bào)：近期外匯占款大幅下降，為何央行沒有降準(zhǔn)？

　　管濤：存款準(zhǔn)備金本來就是一個(gè)對沖工具，對沖外匯儲備增加帶來的輸入型流動性過剩；現(xiàn)在外儲下降，自然也有降準(zhǔn)的猜測。但是，央行在降準(zhǔn)之前會首先考慮外匯占款下降是否導(dǎo)致了市場利率的上升，不能為了對沖而對沖?，F(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)遇冷，貸款需求不足；股票市場調(diào)整，兩融業(yè)務(wù)也都大幅萎縮，對資金的需求也沒有那么多。簡單降準(zhǔn)，可能造成市場流動性過剩。

　　新京報(bào)記者 趙毅波