2016年新年伊起，A股就一路下跌，滬指6個(gè)交易日大跌近15%；創(chuàng)業(yè)板指同期跌幅更是超過(guò)兩成。綜合十余家券商日前發(fā)布的周策略研報(bào)，各券商對(duì)后市的看法仍然以謹(jǐn)慎為主。

　　多數(shù)券商觀點(diǎn)偏謹(jǐn)慎

　　人民幣貶值成為近日市場(chǎng)大跌的重要原因之一，不少券商也從這一角度對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)判。國(guó)信證券稱，整體上看，目前的匯率水平可能仍未完全消化前期積累的貶值壓力，人民幣國(guó)際化的推進(jìn)使得目前陷入?yún)R率和利率難以兼顧的難題，市場(chǎng)未來(lái)仍會(huì)面臨這一變化所帶來(lái)的壓力。中泰證券也稱，上周市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，匯率問(wèn)題仍然是行情走弱的深層次原因；在人民幣貶值預(yù)期沒(méi)有充分消化之前，市場(chǎng)難以有大的行情。

　　從資金面的角度來(lái)看，國(guó)元證券稱，在市場(chǎng)下跌的同時(shí)，隔夜回購(gòu)利率也出現(xiàn)了上升，表明市場(chǎng)資金開(kāi)始緊張。這是由于央行在外匯市場(chǎng)上的公開(kāi)市場(chǎng)操作買進(jìn)人民幣拋售美元，相當(dāng)于緊縮了基礎(chǔ)貨幣。預(yù)計(jì)猛烈的外匯市場(chǎng)托底動(dòng)作需要降準(zhǔn)來(lái)對(duì)沖消失的流動(dòng)性，而央行通常會(huì)在每個(gè)月的19號(hào)左右才會(huì)開(kāi)啟常規(guī)貨幣政策工具的窗口，所以預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)資金面仍會(huì)較為緊張，對(duì)股市有負(fù)面影響。中泰證券稱，從流動(dòng)性角度來(lái)看，在2016年開(kāi)始，shibor利率并未出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回落，市場(chǎng)流動(dòng)性有一定的邊際收緊。

　　從技術(shù)面上看，國(guó)元證券認(rèn)為，股指技術(shù)形態(tài)上已破位，判斷2016年的W形或已提前開(kāi)啟，當(dāng)前正在走W形的第一筆下行走勢(shì)。愛(ài)建證券也稱，股指破位下行跌破所有均線呈現(xiàn)空頭排列，弱勢(shì)特征明顯，預(yù)期短期股指仍將以寬幅震蕩尋求支撐為主基調(diào)，嚴(yán)格控制倉(cāng)位精選個(gè)股操作。

　　華泰證券則相對(duì)樂(lè)觀，認(rèn)為兩大問(wèn)題邊際都在改善：一是宏觀面，人民幣兌美元會(huì)企穩(wěn)乃至報(bào)復(fù)性反彈；二是市場(chǎng)治理面，大股東減持壓力會(huì)緩解，一方面管理層對(duì)減持作出合理限制，另一方面已經(jīng)有一部分上市公司大股東自發(fā)承諾延后減持。預(yù)計(jì)本周市場(chǎng)波動(dòng)率會(huì)收斂，投資者持股意愿會(huì)改善。中期看，通縮大環(huán)境下，只要全球創(chuàng)新邊界繼續(xù)在向外擴(kuò)張，成長(zhǎng)股估值依然能擴(kuò)張，只不過(guò)2016年可能是大循環(huán)中的一個(gè)小年階段。東北證券也稱，觸發(fā)市場(chǎng)大跌的因素在弱化，在新利空出現(xiàn)之前，市場(chǎng)有逐步企穩(wěn)并有所修復(fù)的要求，短期市場(chǎng)可“小為”。

　　防御性板塊受關(guān)注

　　對(duì)于上周大漲的周期股，機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)也有所分歧。國(guó)海證券稱，周期股上周表現(xiàn)亮麗，核心邏輯是“機(jī)構(gòu)低配+供給側(cè)改革+價(jià)格反彈”，這一邏輯目前很難被證偽。在機(jī)構(gòu)對(duì)周期股倉(cāng)位不重的情況下，依然建議投資者積極關(guān)注。招商證券則認(rèn)為，近日周期板塊更多的是按照炒主題的方式炒作，屬于補(bǔ)漲輪漲范疇，供給側(cè)改革難以給價(jià)格和基本面帶來(lái)改變。

　　其他投資機(jī)會(huì)方面，多家券商也推薦一些防御性較強(qiáng)的板塊。比如國(guó)海證券稱，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)調(diào)整后，估值體系已經(jīng)重構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，選股時(shí)關(guān)注估值和業(yè)績(jī)，關(guān)注高壁壘、高分紅比率的消費(fèi)品類龍頭公司。上周豬肉價(jià)格有所反彈，建議關(guān)注有業(yè)績(jī)的養(yǎng)殖股。

　　東北證券則建議關(guān)注兩大投資主線。主線一是2000點(diǎn)以來(lái)漲幅較小且受益供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革的一些周期股、偏消費(fèi)的漂亮50（傳統(tǒng)防御及補(bǔ)漲類板塊）；主線二是自下而上挖掘成長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)資本凈增持且高管增持積極、年報(bào)預(yù)期較好、有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的個(gè)股，該主線布局宜緩、如有二次探底機(jī)會(huì)則時(shí)機(jī)更佳。

　　主題方面，招商證券稱，雖然宏觀環(huán)境差異很大，2011年的主題輪動(dòng)規(guī)律可能是最值得借鑒的。其中，有兩條規(guī)律可供參考，規(guī)律一是，第一次反彈強(qiáng)勢(shì)的主題，之后如果超跌，第二次反彈繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，據(jù)此推薦充電樁、互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)支付、健康中國(guó)等主題。規(guī)律二是，第一次反彈弱勢(shì)主題，之后如果沒(méi)有超跌，第二次反彈強(qiáng)勢(shì)，據(jù)此推薦賽馬、在線旅游、冷鏈物流、頁(yè)巖氣和煤層氣主題。(記者 鄭灶金)