本報記者 孫杰

　　“熔斷機(jī)制測試的成本太高了。”“股市也有了假期回歸綜合征，提前半天下班?！眱纱稳蹟嘀苯邮帐校尣俦P手提前下了班，卻忙壞了段子手。昨天，股市新年首次開盤就因觸動熔斷機(jī)制而提前收盤，以“開門黑”的結(jié)局完成“首秀”。

　　昨天開盤后兩市便一直“跌跌不休”，至午后13時13分，滬深300指數(shù)大跌5%，觸發(fā)了第一次熔斷機(jī)制；暫停交易15分鐘后，指數(shù)繼續(xù)下行，13時33分，滬深300指數(shù)跌幅達(dá)7%，再次觸發(fā)熔斷機(jī)制，市場暫停交易，提前近90分鐘收市。截至收盤，上證指數(shù)報收3296.26點(diǎn)，跌幅為6.86%；深證成指報收11626.04點(diǎn)，跌幅為8.20%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報收2491.24點(diǎn)，跌幅為8.21%；滬深300指數(shù)報收3469.07點(diǎn)，跌幅為7.02%。

　　千股跌停觸發(fā)熔斷

　　新年新氣象，股民們都盼著2016年首個交易日上演開門紅，討個好彩頭。不過，愿望終歸是愿望，現(xiàn)實卻令人大跌眼鏡。

　　早盤兩市低開低走，上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雙雙殺跌，毫無抵抗，滬指快速跌破3500點(diǎn)、3400點(diǎn)兩道關(guān)口。午后，盤面情況慘狀加劇，滬指加速下行，滬深300指數(shù)跌幅達(dá)5%后，首次觸發(fā)熔斷機(jī)制。熔斷暫停交易15分鐘后，便再次觸發(fā)7%熔斷。

　　“熔斷機(jī)制首日就試驗成功，確實好使?！比蹟嘁?guī)則剛生效就被觸發(fā)，這成了當(dāng)日的熱門話題。根據(jù)去年12月4日滬深交易所及中金所發(fā)布指數(shù)熔斷規(guī)則，指數(shù)熔斷機(jī)制從2016年元旦起生效。讓人意外的是，生效首日便被兩度觸發(fā)。

　　個股方面，千股跌停景象又一次出現(xiàn)。國產(chǎn)軟件、互聯(lián)網(wǎng)彩票、電子發(fā)票、創(chuàng)投等板塊全線跌停，權(quán)重股也未能幸免，全線崩潰。成交量方面，滬市成交2409.29億元，深證成交3552.84億元，兩市共成交5962.13億元。

　　股市因何上演暴跌？機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，人民幣海外匯率再次大幅貶值走低，導(dǎo)致股市下跌壓力加大；監(jiān)管層對保險舉牌資金的關(guān)注，也使得投資者擔(dān)心險資入市可能存在回撤風(fēng)險；此外，去年7月救市時，證監(jiān)會要求A股大股東及高管不得減持股份，禁令將于1月8日到期，時間窗口臨近，也讓市場情緒出現(xiàn)一定的波動。

　　后市大盤會如何走

　　指數(shù)暴跌，千股跌停，兩度觸發(fā)熔斷機(jī)制，未來大盤又將何去何從？

　　即便是以“首日黑”開場，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄也認(rèn)為無須盲目恐慌。他表示，這次A股大跌主要是對于1月8日減持解禁的市場反應(yīng)。他呼吁投資者冷靜，應(yīng)該區(qū)別對待。

　　南方基金首席分析師楊德龍也認(rèn)為，投資者恐慌情緒是市場大跌的主因，并無實質(zhì)性利空。預(yù)計后市很快會反彈，不會出現(xiàn)連續(xù)下跌。九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，目前股市調(diào)整屬于正常、健康、理性的范圍。

　　不過，對于后市，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長曹和平并不樂觀，他說，在證監(jiān)會深層次改革尚未到位的情況下，市場大起大落情況仍可能會出現(xiàn)，特別是股市引入熔斷機(jī)制后，他建議散戶投資者吸取教訓(xùn)：“當(dāng)?shù)?%時，就趕緊撤，否則等到跌到4%時，可能想撤也來不及了?！?/p>

　　“冷靜器”真能冷靜嗎？

　　A股指數(shù)熔斷機(jī)制推出背景是去年6月中下旬開始，A股市場出現(xiàn)一波急速下跌，期間屢次出現(xiàn)千股跌停漲停的現(xiàn)象。機(jī)構(gòu)的普遍看法是，監(jiān)管層推出熔斷機(jī)制目的是為了應(yīng)對出現(xiàn)類似情形時，通過機(jī)制安排在市場極端波動的情況下給予投資者更多冷靜時間，從而達(dá)到穩(wěn)定市場的作用。

　　北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長曹和平就認(rèn)為，熔斷機(jī)制是一項非常合理的制度，能夠起到穩(wěn)定市場的作用，避免股市的大起大落。對于實施首日便遭兩度觸發(fā)，他認(rèn)為，目前中國股市交易量龐大，活躍賬戶就有1.5億個，可能有些賬戶惡意挑戰(zhàn)這些新鮮的規(guī)則，“他們用很少的資金，便放大了羊群效應(yīng)，導(dǎo)致熔斷被觸發(fā)?！?/p>

　　但這種強(qiáng)制性的制度安排并非沒有代價。中金公司分析，目前一級閾值幅度較低，且二級閾值與一級閾值設(shè)置差距僅2個百分點(diǎn)，這可能導(dǎo)致正常交易比較頻繁地被中斷。其次，熔斷機(jī)制設(shè)計本身也會對市場波動產(chǎn)生影響。也就是說，當(dāng)市場下跌幅度在接近閾值時，可能會導(dǎo)致投資者擔(dān)心熔斷生效而恐慌性地拋售，從而引致觸碰熔斷閾值。

　　北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院證券期貨研究所所長胡俞越認(rèn)為，去年股市暴跌的實質(zhì)是流動性危機(jī)引起的恐慌，這次熔斷機(jī)制的本意是吸取教訓(xùn)，讓股民冷靜下來，“但設(shè)置5%和7%兩個中間夾層，效果可能適得其反，投資者股票賣不出去，反而會加劇流動性危機(jī)?！?/p>

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　　A股或成全球最大IPO融資市場

　　本報訊（記者 董禹含）普華永道昨天發(fā)布了2015年IPO市場回顧及2016年IPO市場展望報告。數(shù)據(jù)顯示，盡管2015年7月至11月期間IPO暫停，但2015年滬深股市IPO仍然達(dá)到219宗，高于2014年的125宗，融資規(guī)模1586億元人民幣，高于2014年786億元的水平。

　　在2015年的219宗IPO中，上海主板IPO共計89宗，融資金額達(dá)1087億元；深圳中小企業(yè)板IPO共計44宗，融資金額184億元。就上市企業(yè)數(shù)量而言，零售、消費(fèi)品和服務(wù)以及工業(yè)行業(yè)企業(yè)仍然是上海主板及深圳中小企業(yè)板IPO的主力軍。深圳創(chuàng)業(yè)板IPO共計86宗，融資金額315億元，上市企業(yè)以工業(yè)產(chǎn)品、信息科技及電訊行業(yè)為主，占IPO企業(yè)數(shù)量的82%。

　　2015年，滬深股市跌宕起伏，IPO暫停數(shù)月后于年尾重啟。普華永道中國內(nèi)地及香港市場主管合伙人林怡仲在展望2016年IPO市場時表示，2016年，多項政策將得以落實，包括注冊制的實施及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的推出，這些均對IPO活動具有正面的影響；特別是注冊制的推進(jìn)將令A(yù)股朝著更加市場化、專業(yè)化方向發(fā)展。同時，2015年初興起的中概股回歸A股的熱情預(yù)計依舊不減。

　　“這些均會推動2016年滬深股市IPO活動延續(xù)升勢，首次上市企業(yè)有望達(dá)到400家左右，融資規(guī)模在2500億-3000億元左右，將穩(wěn)坐全球前三之位，甚至有望成為全球最大的IPO融資市場?！绷肘僬f。

　　此外，全球主要資本市場方面，2015年多個市場劇烈波動，但香港資本市場相對穩(wěn)定，其IPO融資額折合人民幣約2157億元，較2014年上升12%，亦超越美國成為2015年IPO融資金額最大的資本市場。紐約證券交易所及納斯達(dá)克證券交易所融資金額折合人民幣約2116億元，居全球第二。