本報綜合消息熔斷機制今年1月1日起正式實施，這意味著1月4日不僅是新年首個交易日，也是熔斷機制“上線”的首個交易日。

　　今天一開盤A股就暴跌，有人調(diào)侃說市場在測試熔斷，那么在“熔斷時代”，有哪些規(guī)則發(fā)生了變化？

　　1.熔斷機制是什么？

　　熔斷機制起源于美國，是美國證券交易委員會設(shè)立的一種保護機制，即在交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間，類似于保險絲在過量電流通過時會熔斷以保護電器不受到損傷。

　　2.中國熔斷機制以哪個指數(shù)為基準？

　　中國熔斷機制以滬深300指數(shù)作為指數(shù)熔斷的基準指數(shù)。

　　3.熔斷的閾值是什么？

　　熔斷機制設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷。

　　觸發(fā)5%熔斷閾值時，暫停交易15分鐘，熔斷結(jié)束時進行集合競價，之后繼續(xù)當日交易。

　　尾盤時段（14:45至15:00期間）觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。

　　4.應用熔斷機制的交易品種有哪些？

　　股票、基金、可轉(zhuǎn)載、可分離債、股指期貨、以及交易所認定的其他相關(guān)品種。

　　觸發(fā)熔斷時，滬、深交易所暫停全市場的股票、基金、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種的交易，具體熔斷的證券品種以公告為準。股指期貨所有產(chǎn)品同步暫停交易（包括滬深300、中證500和上證50股指期貨），但國債期貨交易正常進行。

　　5.一天可以觸發(fā)幾次熔斷？

　　同一幅度的熔斷一天只能觸發(fā)1次。在極端情況下，5%的指數(shù)熔斷在一天內(nèi)可觸發(fā)兩次，分別為滬深300指數(shù)首次上漲達到或超過5%、滬深300指數(shù)首次下跌達到或超過5%。5%熔斷復牌后，只有當滬深300指數(shù)在反方向首次達到或超過5%時，才會再次觸發(fā)5%熔斷。

　　舉例來說，某一交易日內(nèi)，當滬深300指數(shù)首次上漲達到5%時，觸發(fā)指數(shù)熔斷。熔斷屆滿恢復交易后，滬深300指數(shù)回落到4%，后又上漲至5%，此時不觸發(fā)指數(shù)熔斷。隨后，滬深300指數(shù)大幅下跌，較前一交易日收盤跌幅達到5%，此時再次觸發(fā)5%指數(shù)熔斷。

　　6.熔斷機制與漲停板有什么不同？

　　熔斷機制實施后，漲停板制度依然保留。漲跌停與熔斷機制最大的區(qū)別有兩點：一是熔斷機制針對指數(shù)，漲跌停針對的是個股；二是熔斷機制暫停所有交易，而漲跌停不暫停交易。

　　根據(jù)A股目前的漲跌停板制度，在股價達到漲跌停板后，并不是完全停止交易，而是在漲跌停價位或漲跌停價位之內(nèi)的交易仍可繼續(xù)進行，直到當日收市為止。在一個交易日內(nèi)的交易價格相對上一交易日收市價格的漲跌幅度不得超過10%，超過漲跌限價的委托為無效委托。

　　7.熔斷期間投資者能否下單和撤單？

　　一是上交所。指數(shù)熔斷于15:00前結(jié)束的，熔斷期間可以繼續(xù)申報，也可以撤銷申報。指數(shù)熔斷持續(xù)至15:00結(jié)束的，熔斷期間僅接受撤銷申報，不接受其他申報。

　　二是深交所指數(shù)熔斷期間，投資者均可以申報，也可以撤銷申報。

　　三是中金所。滬深300指數(shù)觸發(fā)5%閾值的，相關(guān)合約進入12分鐘的熔斷期間，熔斷期間暫停交易，不接受指令申報和撤銷；熔斷期間結(jié)束后進入3分鐘集合競價指令申報時間，期間接受指令申報和撤銷。滬深300指數(shù)觸發(fā)7%閾值的，或者相關(guān)合約收市前15分鐘內(nèi)觸發(fā)5%閾值的，相關(guān)合約暫停交易至當日收市，期間不接受指令申報和撤銷。

　　8.指數(shù)熔斷結(jié)束后以什么方式恢復交易？

　　對上交所、深交所，對于15:00前結(jié)束的指數(shù)熔斷，熔斷結(jié)束后，對已接受的申報進行集合競價撮合成交，此后進入競價交易階段。對于中金所，指數(shù)熔斷結(jié)束前3分鐘進行集合競價指令申報，集合競價指令申報結(jié)束后，立即進行集合競價指令撮合，然后轉(zhuǎn)入連續(xù)競價交易。

　　9.股指期貨交易規(guī)則有何變化？

　　熔斷機制實施后，股指期貨交易時間與A股同步，即股指期貨的集合競價時間為每個交易日9:25-9:30，連續(xù)競價交易時間為每交易日9:30-11:30和13:00-15:00。

　　在非交割日，期貨與現(xiàn)貨同步熔斷。但在交割日，下午13:00開市后不再實施熔斷，上午實施的熔斷最遲下午13:00起也要恢復交易。

　　熔斷實施后，期指的每日價格最大波動限制由±10%調(diào)整為±7%。當滬深300指數(shù)較前一交易日收盤上漲或者下跌未達到5%的，股指期貨合約的價格波動限制為上一交易日結(jié)算價的±5%；當滬深300指數(shù)較前一交易日收盤首次上漲或者下跌達到或者超過5%的，股指期貨合約進入熔斷，恢復交易后，合約上漲或者下跌對應方向的每日價格最大波動限制隨即生效。

　　10.熔斷機制可能帶來哪些影響？

　　國金證券(600109，股吧)表示，熔斷機制和漲跌停板制度相當于給A股套上了“雙保險”，這有助于國內(nèi)A股市場的波動在一定程度上會有所減小，騰出了一定的時間讓投資者平復恐慌的心理，試圖促使投資者更多理性交易，波動或有所平緩。

　　不過中金也曾提及，目前一級閾值幅度較低（根據(jù)歷史數(shù)據(jù)幾乎每25個交易日就有一個交易日波動幅度超過5%），且二級閾值與一級閾值設(shè)置差距過小（僅2個百分點），正常交易可能會比較頻繁地被中斷。

　　此外，目前這種熔斷機制設(shè)計本身也會對市場波動產(chǎn)生影響。例如，相比上漲，市場下跌更容易導致集體性的非理性行為。在存在熔斷機制的情況下，當市場下跌幅度在接近閾值時可能會導致投資者擔心熔斷生效而恐慌性地拋售從而引致觸碰熔斷閾值的情況。