光明網(wǎng)經(jīng)濟訊（記者 伍月明）剛剛落幕的中央經(jīng)濟工作會議所指出的“去杠桿”任務，對于防范化解我國金融風險既系統(tǒng)全面又突出重點。中國社會科學院原副院長李揚在國經(jīng)中心的經(jīng)濟年會上表示，金融體制改革要服務于實體經(jīng)濟的發(fā)展，防范化解金融風險須做好“去杠桿”任務。

　　怎樣進行降低杠桿率？

　　“去杠桿”須從三方面實行

　　近日召開的中央經(jīng)濟工作會議把“去杠桿”列為明年經(jīng)濟工作五大結構性改革任務之一，強調(diào)防范化解金融風險。在轉型升級關鍵時期，去杠桿與經(jīng)濟結構調(diào)整相輔相成。在下行壓力較大背景下，守好不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風險的底線至關重要。

　　根據(jù)社科院國家資產(chǎn)負債表研究中心數(shù)據(jù)顯示，中國非金融企業(yè)負債率從2007年的54%上升到2014年的60%，負債占GDP比重從195%上升到317%，杠桿率從98%上升到149%。

　　李揚在會上建議，“去杠桿”須從三方面實行。一是“分子對策”，由政府或央行承接債務，等價于債務減計。二是“分母對策”，努力擴大真實國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)規(guī)模，具體路徑就是積極推動經(jīng)濟結構和經(jīng)濟體制改革，努力提高經(jīng)濟效率。三是“杠桿轉移”，即一個主權主體內(nèi)各組成部門之間進行債務轉移。比如，由中央政府接手地方政府債務，由金融機構承擔地方政府債務，將企業(yè)債務轉換為居民債務等。

　　李揚強調(diào)，五中全會中首次把降低杠桿率作為戰(zhàn)略目標。剛剛結束的中央經(jīng)濟工作又一次把降低杠桿率作為主要目標之一。2008年以后，全球杠桿率上升主要歸因于發(fā)展中國家。這表明若不施以有效管理，發(fā)展中國家可能成為下一場債務危機的主角。作為世界最大發(fā)展中國家，中國杠桿率正在不斷提高，對此我們不可不保持高度警惕。

　　金融體制改革如何服務實體經(jīng)濟？

　　把控金融領域中三個“率”

　　李揚認為，金融體制改革要服務于實體經(jīng)濟的發(fā)展，金融如果離開它的服務對象，就變得飄忽不定。國際金融危機以來，全世界金融體制的調(diào)整和改革都是以服務實體經(jīng)濟為目標的。

　　實體經(jīng)濟的狀況對金融改革提出了什么要求？在李揚看來，主要有三個要求：一是要支持五大發(fā)展。五大發(fā)展是五中全會的一個新概括，創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享，金融改革要以這樣五個發(fā)展來定位。二是我們要面對經(jīng)濟增長速度下滑以及由它不可避免的帶來不良資產(chǎn)增多的局面，要有效防止金融風險。特別是今后三年，將會是我們的不良資產(chǎn)集中爆發(fā)的時期，所以金融改革無論怎么改，都必須以這個為非常重要的目的。三是要加強監(jiān)管的協(xié)調(diào)，提高整個體制防范風險的能力。

　　金融最主要的目的是要為實體層面的資源有效配置提供一個有效的環(huán)境，至少提供一個不干擾的環(huán)境。應該如何去做呢？李揚認為，在金融領域中三個“率”最重要：利率、匯率、國債收益率曲線。利率決定于價格，資源怎么配置，怎么才是有效配置，這個標準就是利率。

　　匯率決定于我們能否用好國際國內(nèi)兩個資源，做到在中國融入全球經(jīng)濟的背景來配置好中國的資源，匯率的有效性對于是否達到均衡水平至關重要。

　　收益率曲線，這是所有金融產(chǎn)品定價的基準，沒有這個基準，所有的金融產(chǎn)品是有可能定價為無效率，從而引導的資源配置是無效率的。

　　因此，李揚強調(diào)，在下一步的金融改革中，我們要完成“三率”的市場化。這“三率”市場化的任務在三中全會決定中已經(jīng)提出，在今后這一兩年里要把它攻克。

　　金融體制改革的首要任務是什么？

　　支持創(chuàng)新 改變金融理念

　　十八屆五中全會提出的創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享五大發(fā)展理念，是關系我國發(fā)展全局的一場深刻變革，是“十三五”乃至更長時期我國發(fā)展思路、發(fā)展方向、發(fā)展著力點的集中體現(xiàn)，對破解發(fā)展難題、增強發(fā)展動力、厚植發(fā)展優(yōu)勢具有重大指導意義。

　　李揚認為，金融的首要任務就是要支持創(chuàng)新，無論你怎樣來界定今后的人民任務，投資都是一個不可或缺的因素。對金融來說，要支持創(chuàng)新，金融的理念要轉變，就要能夠容忍犯錯誤。金融如何去支持這樣一個很容易犯錯誤的事情，這是我們必須要考慮的，我們必須發(fā)展按照三中全會、五中全會的決定，發(fā)展以直接融資為主的結構。

　　對中國來說，現(xiàn)在投資千頭萬緒，什么樣的投資最缺資金支持？李揚回應，長期投資。無論是城市化、新型工業(yè)化、 “一帶一路”等戰(zhàn)略都是需要長期投資的，而中國現(xiàn)在金融體系能夠聚集來的資金是短期的，短期資金支持長期投資，這就是我們金融改革的任務。所以我們必須要有解決長期性、股權性資本供應的問題。

　　此外，他坦言，按照金融體系動員起來的資金提供給資金使用者時，形成資金使用者較高的債務，因而杠桿率就越高。因此，在總任務下，我們要解決長期性資金和解決股權性資金的問題，進而發(fā)展多層次資本市場。