地方債作為以地方政府信用為特征的“銀邊債券”全面登上中國債券市場舞臺，受到了社會各界高度關注。隨著改革的深入，我們有理由相信，一個成熟、完善的地方政府債券市場將前景可期。

　　 

　　    2015年是我國地方債發(fā)行機制改革全面推進的一年，地方債首次全部由各省級政府自發(fā)自還。

　　 

　　    精心組織 開局良好

　　 

　　    5月18日，江蘇省打響今年地方債發(fā)行的“首槍”，隨后各省地方債發(fā)行紛紛登場。截至12月18日，全國地方債共發(fā)行約3.8萬億元，發(fā)行工作已基本如期完成。

　　 

　　    “按照新修訂的預算法和《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》（即“43號文”）精神，今年地方債自發(fā)自還全面推開，從實際發(fā)行情況看，總體平穩(wěn)有序，開局良好。”財政部國庫司有關負責人告訴記者，為保障地方債發(fā)行工作順利開展，一方面，財政部及時印發(fā)地方政府一般債券、專項債券發(fā)行管理辦法等制度文件，與人民銀行、銀監(jiān)會聯合印發(fā)《關于2015年采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券有關事宜的通知》，對地方政府采用公開發(fā)行、定向承銷方式發(fā)行地方債進行了規(guī)范；另一方面，通過培訓班、座談會等形式，就地方債發(fā)行相關政策和操作實務對各地財政部門相關人員進行系統(tǒng)培訓和專門講解，并及時總結發(fā)債工作情況，積極引導地方財政部門進一步增強市場化意識。同時，通過答疑、組織對口幫扶、發(fā)行現場指導等方式，幫助地方財政部門解決發(fā)債工作中遇到的實際困難。

　　 

　　    各地財政部門組織得力，工作扎實，嚴格根據財政部印發(fā)的地方債發(fā)行有關制度，緊密結合自身實際情況，遵循公開、公平、公正的原則組建承銷團，規(guī)范開展信用評級和信息披露，合理安排債券發(fā)行時間，認真組織債券招投標等工作，保障了發(fā)債工作的順利開展。

　　 

　　    這位負責人說，地方債作為以地方政府信用為特征的“銀邊債券”全面登上中國債券市場舞臺，受到了社會各界高度關注。對于今年地方債發(fā)行特點，這位負責人進行了總結：

　　 

　　    一是首次發(fā)行置換債券。經國務院批準，2015年財政部下達置換債券額度3.2萬億元，各地在額度內發(fā)行置換債券，用于置換清理甄別后納入預算管理的地方政府存量債務，為緩解償債壓力、降低利息負擔、防范債務風險發(fā)揮了重要作用。另外，為促進置換債券順利發(fā)行，今年還引入了定向承銷方式，即省級政府與存量債務中特定債權人（主要是銀行貸款）充分協(xié)商，直接將存量債務置換為地方政府債券，拓寬了地方債發(fā)行渠道，提高了地方政府存量債務置換效率。

　　 

　　    二是發(fā)行量顯著增加。2015年，地方債已發(fā)行約3.8萬億元，是2009年至2014年地方債發(fā)行總量（1.6萬億元）的2.4倍，是2014年地方債發(fā)行量（4000億元）的9.5倍，年度發(fā)行量超過國債和政策性金融債券，成為債券市場發(fā)行量最大的品種之一。

　　 

　　    三是發(fā)行定價市場化水平穩(wěn)步提升。公開發(fā)行的地方債發(fā)行利率與國債利率的利差逐步增大，7月底之前地方債發(fā)行利率與同期限國債利率基本持平，8月以來與同期限國債的利差開始增大，目前比國債利率整體高約20—40個基點，表明地方財政部門和金融機構市場化意識逐步增強，地方債發(fā)行定價市場化水平逐步提高。

　　 

　　    循序漸進 帶來巨變

　　 

　　    2009年，經國務院批準，省級政府開始在國務院批準額度內采用財政部代發(fā)代還方式發(fā)行地方債。

　　 

　　    2011年，經國務院批準，上海、浙江、廣東、深圳在國務院批準的額度內開展地方債自發(fā)代還試點。

　　 

　　    2013年，新增江蘇、山東為地方債自發(fā)代還試點地區(qū)。

　　 

　　    2014年，經國務院批準，北京、上海、江蘇、浙江、江西、山東、青島、廣東、深圳、寧夏等10省區(qū)市開展地方債自發(fā)自還試點。

　　 

　　    2015年，按照新預算法和43號文有關規(guī)定，地方債全部由各省份自發(fā)自還。

　　 

　　    梳理一下地方債的發(fā)展歷程，我們不難發(fā)現，我國地方政府發(fā)債模式經歷了代發(fā)代還、自發(fā)代還和自發(fā)自還三個階段。

　　 

　　    與以往相比，地方債自發(fā)自還有了質的變化。這位負責人說，變化之一是債券信用基礎為省級地方政府信用。代發(fā)代還方式下，財政部代辦債券發(fā)行和還本付息，中央政府為地方政府發(fā)債提供信用擔保；自發(fā)自還方式下，地方政府作為獨立的市場主體，以自身信用發(fā)行債券，債券發(fā)行和償還主體都是地方政府，實現了責權利、借用還相統(tǒng)一。

　　 

　　    變化之二是地方政府自主確定債券發(fā)行安排。代發(fā)代還方式下，中央政府統(tǒng)一安排債券發(fā)行；自發(fā)自還方式下，地方政府按照財政部有關規(guī)定，自主確定債券發(fā)行時間、品種、期限、發(fā)行量等要素。

　　 

　　    變化之三是地方政府獨立開展債券發(fā)行相關操作。代發(fā)代還方式下，債券承銷團成員為記賬式國債承銷團成員，地方政府不需要承擔債券發(fā)行相關具體工作；自發(fā)自還方式下，地方政府需要按照財政部有關規(guī)定，獨立開展承銷團組建、信用評級、信息披露、債券發(fā)行組織等工作，并自行做好債券還本付息和相關費用撥付工作。

　　 

　　    這是一個巨大的轉變，對于加快建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制具有重要意義。

　　 

　　    完善深化 目標可期

　　 

　　    今年8月，全國人大常委會審議通過了《國務院關于提請審議批準2015年地方政府債務限額的議案》，批準2015年地方政府債務限額為16萬億元，并依法對地方政府債務余額實行限額管理。財政部部長樓繼偉受國務院委托向全國人大常委會作說明時明確，“對債務余額中通過銀行貸款等非政府債券方式舉借的存量債務，通過三年左右的過渡期，由地方在限額內安排發(fā)行地方政府債券置換?！睋?，預計今后三年置換債券發(fā)行規(guī)模較大。再加上新增債券，在這位負責人看來，2016年及今后幾年地方債發(fā)行總規(guī)模仍將處于較高水平。

　　 

　　    這位負責人說，下一步，財政部將繼續(xù)全面深化地方債發(fā)行機制改革，進一步完善地方債發(fā)行相關制度，統(tǒng)籌協(xié)調國債、地方債發(fā)行節(jié)奏，積極引導相關各方進一步增強市場化意識，不斷提高地方債發(fā)行定價市場化水平，加強地方債二級市場建設，著力提高地方債流動性，探索建立地方債收益率曲線，并積極研究擴大地方債投資者范圍，采取多方面措施保障地方債發(fā)行工作順利開展。

　　 

　　    隨著改革的深入，我們有理由相信，一個成熟、完善的地方政府債券市場將前景可期。