一邊是7%的高預(yù)期收益快速圈錢(qián)，一邊是在資本市場(chǎng)頻頻舉牌，監(jiān)管寬松的萬(wàn)能險(xiǎn)，正把本意為避險(xiǎn)的資金，“錯(cuò)配”為高風(fēng)險(xiǎn)的股票。

　　除了停牌中的萬(wàn)科，昨日，金地集團(tuán)、華鑫股份、南玻A、同仁堂、金風(fēng)科技、金融街、民生銀行等保險(xiǎn)重倉(cāng)或舉牌股紛紛漲停，而險(xiǎn)資舉牌上市公司的步伐卻并未放緩。歐亞集團(tuán)和大商股份昨晚雙雙發(fā)布公告，披露再度被險(xiǎn)企舉牌。廣發(fā)證券分析師對(duì)記者稱(chēng)，險(xiǎn)資持續(xù)舉牌，尤其是“寶能系”舉牌萬(wàn)科的事件在A股市場(chǎng)持續(xù)發(fā)

　　酵，使得越來(lái)越多的人相信保險(xiǎn)資金還會(huì)大量進(jìn)場(chǎng)。博時(shí)基金首席策略分析師魏鳳春對(duì)記者表

　　示，繼銀行配資后，保險(xiǎn)舉牌可能成為資金入市的新通道。

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　　險(xiǎn)企再度舉牌兩公司

　　除了“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”，昨晚，歐亞集團(tuán)和大商股份雙雙發(fā)布公告披露被險(xiǎn)企的舉牌舉動(dòng)。

　　歐亞集團(tuán)12月21日晚間公告稱(chēng)，公司于12月21日收到某保險(xiǎn)集團(tuán)旗下公司發(fā)來(lái)的通知，截至12月18日，該保險(xiǎn)集團(tuán)持有公司股份15，908，855股，占公司總股本的10.00003%。大商股份12月21日晚間也公告稱(chēng)，公司于12月21日收到上述保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)來(lái)的通知，截至12月18日，該保險(xiǎn)集團(tuán)合計(jì)持有公司股票29371936股，占公司總股本的10.00002%。

　　值得注意的是，這并不是該保險(xiǎn)集團(tuán)首次舉牌上述兩家上市公司。在今年4月末上市公司披露一季報(bào)時(shí)，歐亞集團(tuán)曾公告稱(chēng)，此保險(xiǎn)集團(tuán)持有公司的股權(quán)比例為4.99%，為第二大股東。而該保險(xiǎn)集團(tuán)布局大商股份的時(shí)間或更早。大商股份去年的年報(bào)顯示，該保險(xiǎn)集團(tuán)于去年第四季度完成了建倉(cāng)，持股數(shù)量為1468.52萬(wàn)股，占總股本的5%，與“茂業(yè)系”并列為第三大股東。

　　今年四季度以來(lái)至少已有30家公司獲得險(xiǎn)資舉牌，主要分布在房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易等行業(yè)。記者歸納被舉牌的股票共性來(lái)看，被舉牌公司大多滿(mǎn)足險(xiǎn)資配置需求。目前被舉牌的股票大多屬于藍(lán)籌股，以房地產(chǎn)、商貿(mào)、銀行等傳統(tǒng)行業(yè)為主，同時(shí)有較高的股息率，而股東分散，第一大股東的持股比例一般低于25%，同時(shí)具有較高流動(dòng)性。

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　　高收益如何硬扛：炒高股票

　　公募基金基金跟記者交流時(shí)表示，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)荒現(xiàn)象突出。而保險(xiǎn)公司來(lái)看，在“資產(chǎn)荒”環(huán)境下面臨較大的資產(chǎn)配置壓力。

　　一方面負(fù)債端規(guī)模不斷擴(kuò)大，成本較高。截至今年10月，保費(fèi)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)去年全年，達(dá)到2.07萬(wàn)億元，同時(shí)目前理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)算利率在5%以上。另一方面資產(chǎn)端在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率維持低位的情況下，可供配置的高收益固收類(lèi)資產(chǎn)有限。

　　保險(xiǎn)公司明知道要實(shí)現(xiàn)6%以上的收益其實(shí)并不容易，但是保險(xiǎn)公司依然必須硬扛?！澳壳氨ｋU(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，即使我不發(fā)這樣的產(chǎn)品，一定也會(huì)有其他機(jī)構(gòu)發(fā)，我們不能眼睜睜看著市場(chǎng)被蠶食，因此最終硬扛著也得發(fā)這種高收益產(chǎn)品?！币晃槐ｋU(xiǎn)資管人士表示。雖然前海、生命等新型保險(xiǎn)公司最近幾年在資本市場(chǎng)翻云覆雨，但是，他們其實(shí)并不能代表整體保險(xiǎn)投資理念。隨著固定收益類(lèi)產(chǎn)品的收益下降，權(quán)益資產(chǎn)價(jià)值凸顯，近兩年保險(xiǎn)公司常有通過(guò)加大配置藍(lán)籌股來(lái)替代以往大量配置非標(biāo)資產(chǎn)的狀況。

　　截至目前，險(xiǎn)資前11月倉(cāng)位占比還沒(méi)公布。前10個(gè)月保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額10.6萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)13.66%，其中股票和證券投資基金占比14.02%。按照這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，股票和基金資金也僅有1.486萬(wàn)億元，這部分資金中，還有很大的占比是投向固定收益產(chǎn)品。

　　目前各家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的保費(fèi)收入都增長(zhǎng)很快，這些錢(qián)肯定會(huì)有一部分流向股市——要么是在公開(kāi)市場(chǎng)直接買(mǎi)賣(mài)股票賺取差價(jià)收益，要么就是通過(guò)舉牌的形式實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期股權(quán)投資以賺取分紅收益。不管以上哪一種形式，都有望推動(dòng)股市上漲，這樣其實(shí)險(xiǎn)資要實(shí)現(xiàn)6%以上的收益也相對(duì)容易。假如保險(xiǎn)三季度持倉(cāng)不變，險(xiǎn)資浮盈四季度將非常不措。特別是一些舉牌個(gè)股更是受到游資客和小散的追捧。

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　　避險(xiǎn)資金“錯(cuò)配”通道：萬(wàn)能險(xiǎn)

　　很多投資者，買(mǎi)入萬(wàn)能險(xiǎn)，看中的是基本為零的風(fēng)險(xiǎn)及高于銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益，而保險(xiǎn)公司卻把原意為避險(xiǎn)的資金，“錯(cuò)配”為高風(fēng)險(xiǎn)的上市公司股票。這也讓個(gè)別激進(jìn)的保險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品也遭到質(zhì)疑。

　　這幾年，中小保險(xiǎn)公司通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)等產(chǎn)品迅速積累資金。產(chǎn)品期限也不會(huì)太長(zhǎng)，最短瘦身至1年。保險(xiǎn)公司通過(guò)這些資金獲取高額收益，進(jìn)行期限錯(cuò)配也是一個(gè)必然選擇。“錯(cuò)配”所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)不容忽視，做好了皆大歡喜，而做錯(cuò)了，面臨償付能力不足和資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在大多分析師看中險(xiǎn)資增持或者舉牌的概念時(shí)，也有分析師則提出相反的意見(jiàn)。華南一位證券分析師則稱(chēng)，現(xiàn)在“避險(xiǎn)資金”成了部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)配置“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”的主要杠桿資金來(lái)源，這屬于一種“被動(dòng)加杠桿”，有較大的“資產(chǎn)錯(cuò)配”風(fēng)險(xiǎn)。

　　“在大部分資產(chǎn)的收益率都在下降的環(huán)境下，股市真的能‘獨(dú)善其身’嗎？”該分析師稱(chēng)，今年上半年的“泡沫1.0”，是在全市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好整體提升的環(huán)境中出現(xiàn)的，因此杠桿資金入市后，其對(duì)手盤(pán)也是風(fēng)險(xiǎn)偏好型資金，大家一起推高了股價(jià)；但這一次場(chǎng)外資金的避險(xiǎn)情緒已經(jīng)很高，并造成了場(chǎng)內(nèi)資金的‘被動(dòng)加杠桿’，待這些杠桿資金入市后，其對(duì)手盤(pán)的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能已經(jīng)明顯下降，這時(shí)候要再推升一個(gè)“泡沫2.0”難度會(huì)很大。

　　最后，該分析師稱(chēng)，股市收益率也會(huì)逐漸跟隨其他資產(chǎn)一同下降，大家要做好過(guò)較長(zhǎng)一段時(shí)間“苦日子”的準(zhǔn)備，能持續(xù)賺錢(qián)的股市投資熱點(diǎn)將越來(lái)越難把握。保監(jiān)會(huì)近期也出臺(tái)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制指引》，要求險(xiǎn)企針對(duì)不同資產(chǎn)配置建立具有針對(duì)性的風(fēng)控體系并聘請(qǐng)第三方開(kāi)展保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)。南都記者周亮