青島華瑞汽車零部件股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“青島華瑞”)于日前預(yù)披露了招股說明書，欲登陸創(chuàng)業(yè)板，募資2.1億元用于擴(kuò)充產(chǎn)能、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。但該公司資產(chǎn)負(fù)債率較行業(yè)平均水平要高出10多個(gè)百分點(diǎn)。在其債務(wù)中，流動(dòng)負(fù)債為2.7億元，占總債務(wù)的68%。此外，青島華瑞的利息支出也加重了其財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，其中2013年的利息支出高出其當(dāng)年的凈利潤(rùn)1141萬(wàn)元。為了解決資金需求，青島華瑞及其控股子公司青島華瑞豐，開具了無(wú)真實(shí)交易背景的銀行承兌匯票。據(jù)新京報(bào)報(bào)道，該舉措違反了《票據(jù)法》關(guān)于“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，律師表示，除了企業(yè)會(huì)面臨行政處罰外，該舉措也意味著企業(yè)內(nèi)部管控存在問題，存在虛假交易行為，上市后可能會(huì)存在損害股東利益的行為。

　　負(fù)債累累 利息支出加重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)

　　據(jù)新京報(bào)報(bào)道，2012年至2015年上半年，青島華瑞資產(chǎn)負(fù)債率都高于64%，2013年達(dá)到71%。其招股書顯示，同行業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右，青島華瑞較行業(yè)平均水平要高出10多個(gè)百分點(diǎn)。如2014年度，上市公司隆基機(jī)械和亞太股份的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，萬(wàn)安科技和萬(wàn)向錢潮的資產(chǎn)負(fù)債率也較青島華瑞要低。

　　此外，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率比較上，青島華瑞都要低于行業(yè)平均水平。對(duì)于上述差距，青島華瑞稱，同行業(yè)上市公司擁有資本市場(chǎng)直接股權(quán)融資，和銀行機(jī)構(gòu)間接融資等外部融資渠道，而其融資渠道有限，外部融資渠道主要為銀行借款。

　　單一的銀行借款，加大了青島華瑞的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。報(bào)告期內(nèi)(2012年至2015年上半年)，其利息支出分別為922萬(wàn)元、1396萬(wàn)元、1499萬(wàn)元和711萬(wàn)元。2013年其利息支出甚至高出其當(dāng)年的凈利潤(rùn)(1141萬(wàn)元)。

　　在青島華瑞的債務(wù)中，又以流動(dòng)負(fù)債為主，截至2015年6月30日，其流動(dòng)負(fù)債為2.7億元，占其總債務(wù)的68%。

　　青島華瑞稱，公司所在汽車零部件行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，為了提升自身經(jīng)營(yíng)能力以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司需要持續(xù)不斷地進(jìn)行資產(chǎn)及營(yíng)運(yùn)資金剛性投入。

　　在目前融資渠道單一的環(huán)境下，公司可能需要進(jìn)一步增加債務(wù)融資，資產(chǎn)負(fù)債率可能繼續(xù)保持較高水平甚至進(jìn)一步提高，從而增加公司的償債壓力，公司可能會(huì)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難或債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　虛假交易或受行政處罰

　　新京報(bào)報(bào)道，招股書顯示，為了解決資金需求，青島華瑞及其控股子公司青島華瑞豐，開具了無(wú)真實(shí)交易背景的銀行承兌匯票。

　　該舉措違反了《票據(jù)法》關(guān)于“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)遵循誠(chéng)實(shí)信用的原則，具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系”的規(guī)定。青島華瑞未披露其通過該違法舉措獲利多少。

　　青島華瑞稱，其可能因報(bào)告期內(nèi)的上述票據(jù)融資行為，而被處以行政處罰。

　　上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌表示，除了企業(yè)會(huì)面臨行政處罰外，該舉措也意味著企業(yè)內(nèi)部管控存在問題，存在虛假交易行為，上市后可能會(huì)存在損害股東利益的行為。

　　業(yè)績(jī)平淡 寄希望于資本市場(chǎng)

　　招股書顯示，青島華瑞自成立以來(lái)，一直結(jié)合市場(chǎng)情況及自身資金水平，進(jìn)行較為保守的產(chǎn)能擴(kuò)張。使得青島華瑞寄希望于登陸資本市場(chǎng)募資，以降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。在其募集資金中，有5000萬(wàn)計(jì)劃用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　青島華瑞計(jì)劃，擬投入募集資金1.6億元，用于建設(shè)4大擴(kuò)能項(xiàng)目和升級(jí)改造企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)。上述4大項(xiàng)目計(jì)劃兩年內(nèi)完成，完成后青島華瑞的盤式制動(dòng)系統(tǒng)將在目前的年產(chǎn)40萬(wàn)套的基礎(chǔ)上，擴(kuò)充至年產(chǎn)70萬(wàn)套；汽車摩擦片年產(chǎn)能將從目前的120萬(wàn)套增長(zhǎng)至320萬(wàn)套；工業(yè)摩擦片和后驅(qū)動(dòng)車橋總成的產(chǎn)能也將分別增長(zhǎng)67%和100%。值得注意的是，在2014年，青島華瑞營(yíng)收僅同比增長(zhǎng)了15%；2015年上半年，營(yíng)業(yè)還同比下滑了6%。

　　此外，新京報(bào)報(bào)道，稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)貼對(duì)青島華瑞凈利潤(rùn)影響較大。公司在2011年和2014年都取得了“高新技術(shù)企業(yè)”資質(zhì)，報(bào)告期內(nèi)，其按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅，2014年，稅收優(yōu)惠占其凈利潤(rùn)(2785萬(wàn)元)比例達(dá)7%，2013年更高，達(dá)到14%，當(dāng)年凈利潤(rùn)為1141萬(wàn)元。

　　而該資質(zhì)將于2016年到期，屆時(shí)如果其未能繼續(xù)獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，對(duì)其凈利潤(rùn)將會(huì)產(chǎn)生較大影響。政府補(bǔ)貼也對(duì)其財(cái)報(bào)有一定的影響。2012年至2014年，其計(jì)入財(cái)報(bào)的政府補(bǔ)助占其當(dāng)期凈利潤(rùn)的比重都超過15%，特別是2013年度，當(dāng)期政府補(bǔ)助達(dá)680萬(wàn)元，占其當(dāng)年凈利潤(rùn)的60%。