一直以來(lái)，量化寬松（QE）政策與貨幣貶值現(xiàn)象總是“綁定”出現(xiàn)的。然而不到一周前，歐洲央行剛剛宣布進(jìn)一步擴(kuò)大歐版QE的措施后，歐元匯率卻逆向而動(dòng)，不僅沒(méi)有下跌，反而一度出現(xiàn)“暴漲”，令人難免疑惑，歐元這次怎么突然“不聽(tīng)話(huà)”了？

　　預(yù)期沒(méi)滿(mǎn)足

　　資料顯示，歐央行12月貨幣政策會(huì)議當(dāng)日開(kāi)盤(pán)歐元對(duì)美元匯率報(bào)1.0608，隨著歐央行加碼QE的具體措施公布，歐元一路猛漲，最高升至1.0980高位。當(dāng)天尾市收于1.0917，收漲2.88%，系7年來(lái)最大單日漲幅。

　　中國(guó)國(guó)際現(xiàn)代關(guān)系研究院歐洲所實(shí)習(xí)研究員董一凡分析，導(dǎo)致歐元匯率出現(xiàn)意外反彈的原因是歐央行加碼QE措施不及預(yù)期。他指出，市場(chǎng)原本預(yù)計(jì)歐央行至少會(huì)降息15~20個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模5000億~6000億歐元，而現(xiàn)實(shí)是歐央行僅降息10個(gè)基點(diǎn)且沒(méi)有宣布擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模，這使得在過(guò)高預(yù)期下前期積累的大量歐元空頭頭寸“無(wú)處安放”，進(jìn)而出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。

　　長(zhǎng)期而言，董一凡認(rèn)為，QE措施執(zhí)行的本質(zhì)還是壓低匯率，因此后期歐元匯率并沒(méi)有繼續(xù)上行的動(dòng)力，但由于歐央行加碼QE措施公布后的報(bào)復(fù)性反彈，“逆反”消化了QE擴(kuò)大帶來(lái)的匯市效應(yīng)，所以后期歐元匯率也不會(huì)再出現(xiàn)像之前歐版QE剛推出時(shí)的大幅貶值。

　　對(duì)此，國(guó)際知名投行高盛方面也持有相同觀(guān)點(diǎn)。在歐央行未公布加碼QE措施前，高盛曾預(yù)計(jì)歐元匯率隨后將暴跌300點(diǎn)，隨后卻被歐元的報(bào)復(fù)性反彈“打了臉”。目前，其已經(jīng)更改了看空歐元后勢(shì)的立場(chǎng)，不再預(yù)期2016年歐元對(duì)美元將跌入平價(jià)，而是預(yù)期歐元對(duì)美元3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月后分別在1.07、1.05和1.00美元，高于先前1.02、1.00和0.95美元的預(yù)期值。

　　利空出口？

　　債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，出口一直被認(rèn)為是拉動(dòng)歐元區(qū)恢復(fù)性增長(zhǎng)的主要力量，隨著歐元匯率下行壓力不再，貶值帶來(lái)的出口競(jìng)爭(zhēng)力也會(huì)隨之衰弱，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力又將何在？

　　商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院歐洲部副主任姚鈴卻不認(rèn)為歐元當(dāng)下的“不貶值”會(huì)給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)后續(xù)發(fā)展帶來(lái)太多的負(fù)面影響。理由是提升企業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力，貨幣貶值本就是一時(shí)的刺激手段，根本還是需要企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)力和生產(chǎn)效率的改革。另外，由于新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)也陸續(xù)進(jìn)入調(diào)整期，當(dāng)前不僅是歐元區(qū)，全球貿(mào)易其實(shí)都在放緩，在此背景下，再大劑量下猛藥壓低匯率并非優(yōu)選。何況歐元匯率上漲在某種程度上也體現(xiàn)了市場(chǎng)信心的回歸，這對(duì)歐元區(qū)消費(fèi)和投資來(lái)講也是一個(gè)好消息，尤其是今年以來(lái)，歐元區(qū)方面愈發(fā)對(duì)外傳達(dá)出希望用投資拉動(dòng)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信號(hào)。

　　12月7日最新公布的Sentix投資者信心指數(shù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)信心從11月的15.1升至15.7，為連續(xù)第二個(gè)月上升。對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的分項(xiàng)指數(shù)從11月的14.3升至18.0，亦為8月以來(lái)最高水準(zhǔn)。追蹤德國(guó)的指數(shù)則從20.1升至22.7。

　　另外，市場(chǎng)猜測(cè)，由于市場(chǎng)篤定美聯(lián)儲(chǔ)也將于本月加息，如果歐央行先行進(jìn)一步推行大規(guī)模QE，歐元匯率被大幅壓低的話(huà)，很可能影響美聯(lián)儲(chǔ)的加息決定，而只要美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，那么美元的相對(duì)走高其實(shí)也意味著歐元的相對(duì)貶值。市場(chǎng)甚至引用一消息人士的話(huà)說(shuō)，“歐央行有理由拿出小規(guī)模的行動(dòng)，這樣不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)，讓他們做自己需要做的?！?/p>