“2015年上半年全球跨境并購異?；鸨?，并購額達4410億美元，比去年同期激增136％；今年前10個月的數(shù)據(jù)顯示，今年全年跨境并購額將遠高于去年；預計明年跨國并購的速度會放緩，但金額不會減少?！甭?lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（貿(mào)發(fā)會議）近日發(fā)布的《全球投資趨勢監(jiān)測報告》如是指出。

　　該報告指出，全球各地區(qū)跨境并購呈現(xiàn)冷熱不均態(tài)勢，發(fā)達國家跨國企業(yè)是這波并購浪潮的主要推手。在經(jīng)歷前幾年的低谷后，歐洲跨國企業(yè)今年并購總額大幅跳升，同時，北美地區(qū)跨國企業(yè)的并購業(yè)務也延續(xù)強勁增長勢頭。受貨幣貶值和大宗商品價格下跌等因素影響，亞洲、拉丁美洲和加勒比地區(qū)以及非洲企業(yè)發(fā)起的跨國并購呈現(xiàn)下行趨勢?？鐕①彽尿?qū)動因素是在經(jīng)濟低迷的情況下維持收入的增長。本輪并購的特點由以往的跨領域創(chuàng)建大型企業(yè)集團轉變?yōu)閯冸x非核心業(yè)務，增強核心競爭力，收購戰(zhàn)略資產(chǎn)作為現(xiàn)有經(jīng)營活動的補充。

　　撤資放緩致使歐洲跨國公司的凈收購額激增。

　　跨國并購風潮再起的主要驅(qū)動力是歐洲跨國公司的撤資放緩。歐洲公司收購的資產(chǎn)總值大增72%，大大抵消了仍處于高位的撤資額。2015年上半年，歐洲地區(qū)的撤資額大幅減少，與此同時收購增加了兩倍。從2014年上半年的凈撤資460億美元轉為今年同期的凈收購1790億美元。

　　債務危機爆發(fā)之后，歐洲跨國公司經(jīng)歷了一個漫長的減債過程。受國際金融危機的影響，歐洲的經(jīng)濟狀況不佳，一再發(fā)生的債務危機增加了不確定性，使歐洲的跨國公司從經(jīng)濟和戰(zhàn)略的角度考慮出售資產(chǎn)。2009年~2012年，撤資額達到收購額的69%，2013年~2014年，達到87%。來自歐元區(qū)危機影響深重的國家如希臘、愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙的跨國公司，撤資金額維持在高位，2012年~2013年間，撤資和收購的比率達到150%。后期英國跨國公司撤資激增，比如沃達豐2014年以1330億美元出售了美國威瑞森無線通信公司。

　　2015年，由于歐洲央行的干預，歐洲經(jīng)濟狀況有所好轉，金融穩(wěn)定，撤資趨勢發(fā)生逆轉。但各主要國家的情況不一。例如西班牙，撤資大幅下降，收購活躍。西班牙國家石油公司（RepsolS.A）以83億美元收購競爭對手加拿大塔里斯曼能源公司，西班牙貸款機構BancoSabadel以25億美元收購英國信托儲蓄銀行（TSB）。

　　再看北美的情況，稅收倒置交易主導了美國的跨國并購。

　　2015年上半年北美地區(qū)的并購相比去年同期增加了110%，達到1450億美元。來自加拿大的跨國公司表現(xiàn)搶眼，增加了130%，收購金額創(chuàng)紀錄，達到570億美元。一些國有但是自主運營的公司完成了大筆收購計劃。加拿大養(yǎng)老金計劃投資委員會(CPPIB)以120億美元收購通用金融旗下私募股權放貸部門Antares，同時聯(lián)合Perfirma基金收購美國數(shù)據(jù)集成軟件提供商Informatica，交易金額達到53億美元。

　　美國跨國公司前6個月的凈收購金額實現(xiàn)翻番，達到880億美元。升值的美元、位于歷史高點的現(xiàn)金流和低融資成本增強了美國公司的購買力。相當一部分的海外交易是出于避稅的考量。稅收倒置交易數(shù)量少、金額高，達到450億美元，占據(jù)了美國凈收購的50%。

　　稅收倒置、企業(yè)反演（inversions）通常是由美國公司收購海外公司，將主要注冊地遷移到海外，在國外合并，從而規(guī)避美國全球性的稅收制度。美國財政部近期采取的監(jiān)管措施叫停了美國生物制藥企業(yè)AbbVie收購愛爾蘭制藥商Shire，但是其他的稅收倒置交易在2015年得以繼續(xù)。（注：美國有一項全球性的稅收制度。美國公司如果要在美國使用他們的境外現(xiàn)金，必須按照美國35%的稅率繳納企業(yè)所得稅。因此美國商界存在被稱為inversions的海外避稅行為：美國企業(yè)通過將主要注冊地遷移到海外而獲取稅收方面的利益。）

　　另外，南南交易表現(xiàn)平淡加劇了發(fā)展中經(jīng)濟體和轉型經(jīng)濟體的跨國并購下降趨勢。

　　2015年上半年，發(fā)展中經(jīng)濟體及轉型經(jīng)濟體的并購和撤資都呈回落態(tài)勢。這些經(jīng)濟體的凈收購與去年同期相比下降34%，為720億美元。主要原因是發(fā)展中經(jīng)濟體和轉型經(jīng)濟體被收購的企業(yè)價值銳減。

　　雖然2014年亞洲曾是世界吸引投資最多的區(qū)域，但是今年上半年該地區(qū)企業(yè)完成的跨國并購額下滑了27％，為710億美元，去年同期則為980億美元。然而一些經(jīng)濟體如新加坡的公司保持了很高的收購積極性。新加坡主權財富基金以81億美元收購美國IndCorProperties。新加坡聯(lián)合纖維系統(tǒng)公司23億美元收購印尼金能源礦業(yè)公司67%的股權。

　　拉美和加勒比地區(qū)的收購額下降了90%。撤資額達到83億美元。巴西Oi公司以72億美元向Altice出售旗下的葡萄牙資產(chǎn)。非洲的資產(chǎn)并購也有相似的跌幅，但是撤資的金額還不足以與并購相抵。該地區(qū)跨國公司進行的大筆交易計劃放慢導致并購額下降。

　　2015年轉型經(jīng)濟體的跨國公司放慢了收購的腳步。俄羅斯的收購額下降24%，僅為8.66億美元。收購放緩的主要原因是國際大宗商品特別是原油價格的下跌，進入國際金融市場難度增大。

　　貿(mào)發(fā)會議報告稱，經(jīng)濟不景氣和充裕的現(xiàn)金流是跨國公司并購的主要動因。在新興市場經(jīng)濟增長放緩，發(fā)達國家經(jīng)濟溫和增長的情況下，并購是更具吸引力的獲得高收入的安全方式。這一趨勢因為現(xiàn)階段跨國公司的現(xiàn)金流創(chuàng)紀錄充實而加速。同時，本輪跨國并購的目的由以往的求大轉而求精。即以往的并購目的往往是跨領域創(chuàng)建大型企業(yè)集團，跨過多個經(jīng)營領域。目前的跨國并購趨勢是增強核心競爭力，剝離非核心業(yè)務，收購戰(zhàn)略資產(chǎn)對現(xiàn)有的經(jīng)營活動進行補充。

　　報告預計，2015年下半年跨國并購可能放緩，但是基于前10個月的數(shù)據(jù)，全年的并購總額將超過2014年。經(jīng)濟、財政和結構因素顯示明年跨國并購金額將會上升，速度可能放慢。目前存在的一些不利因素將限制未來并購的規(guī)模和廣度。例如一旦美聯(lián)儲加息，前些年新興經(jīng)濟體發(fā)行的企業(yè)債展期成本將提高。對于來自發(fā)展中經(jīng)濟體和轉型經(jīng)濟體的跨國公司來說更是如此，因為這些經(jīng)濟體的貨幣2015年都有不同程度的貶值。