滬深證券交易所、中國(guó)金融期貨交易所4日晚間發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，2016年1月1日起，A股市場(chǎng)將正式步入“熔斷時(shí)代”。此前，A股市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)個(gè)股采用了漲跌幅限制的“隱形熔斷機(jī)制”。對(duì)于近年來頻繁遭遇劇烈震蕩的A股而言，熔斷機(jī)制與漲跌停板并存，會(huì)為市場(chǎng)本身和投資策略帶來哪些變化？

　　平安證券統(tǒng)計(jì)顯示，2014年初至今年10月末，滬深300指數(shù)有25個(gè)交易日觸發(fā)5%或7%的熔斷閾值，其中后者高達(dá)11個(gè)交易日。以遭遇史上罕見劇烈波動(dòng)的今年7月為例，按照目前出臺(tái)的相關(guān)規(guī)則，幾乎平均每?jī)商煊|發(fā)一次熔斷，每四天需要暫停一天交易。反過來說，如果當(dāng)時(shí)已有熔斷機(jī)制，其提供的“冷靜期”可能幫助A股市場(chǎng)防止價(jià)格“惡性變化”，從而降低波動(dòng)的頻率和幅度。

　　在此之前，A股市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)個(gè)股采用了漲跌幅限制的“隱形熔斷機(jī)制”，為何還要推出指數(shù)熔斷機(jī)制？

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，從設(shè)計(jì)理念上來看，漲跌停板制度的確與熔斷機(jī)制有相似之處。但前者只針對(duì)個(gè)股，在股指出現(xiàn)劇烈波動(dòng)時(shí)，難以對(duì)全市場(chǎng)情緒起到控制作用。事實(shí)上，今年以來A股頻繁出現(xiàn)的“千股跌停”現(xiàn)象，已經(jīng)充分暴露出個(gè)股漲跌停板制度的缺陷。此外，漲跌停板制度僅針對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)，面對(duì)恐慌情緒在期現(xiàn)兩大市場(chǎng)之間的跨市場(chǎng)蔓延則束手無策。

　　熔斷機(jī)制與漲跌停板并存，會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生什么樣的影響？

　　在多數(shù)市場(chǎng)人士看來，作為成熟市場(chǎng)的通行做法，熔斷總體有利于平抑市場(chǎng)非理性擾動(dòng)，但對(duì)其整體趨勢(shì)影響有限。從熔斷機(jī)制的標(biāo)的來看，滬深300指數(shù)匯聚了大批大盤藍(lán)籌股，本身波動(dòng)性就小于市場(chǎng)總體水平，更遠(yuǎn)低于中小市值個(gè)股群體。排除今年的極端情況，未來滬深300指數(shù)觸發(fā)熔斷閾值或是“小概率事件”。

　　此外，熔斷機(jī)制為投資者提供了思考判斷短期行為的時(shí)間，降低極端系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能。但當(dāng)市場(chǎng)處于下行過程時(shí)，熔斷機(jī)制可以拉長(zhǎng)下跌的時(shí)間，并不會(huì)改變下跌的趨勢(shì)。據(jù)新華社