中新社上海12月5日電 (繆璐)“再有千股跌停用不著拔電斷網(wǎng)，A股熔斷機制定了”，這一消息一夜傳遍中國資本圈。

　　經(jīng)過市場兩周時間的“頭腦風暴”，指數(shù)熔斷相關規(guī)定4日“新鮮出爐”，并將于2016年1月1日起正式實施。

　　在上海證券交易所、深圳證券交易所、中國金融期貨交易所正式發(fā)布的指數(shù)熔斷相關規(guī)定中，指數(shù)熔斷機制將與漲跌停板制度“并行”，熔斷閾值設為5%和7%兩檔，觸發(fā)5%熔斷閾值后將暫停交易15分鐘，尾盤階段觸發(fā)5%或全天任何時候觸發(fā)7%則暫停交易至收市，熔斷基準指數(shù)定為滬深300指數(shù)，并采用雙向熔斷方式。

　　起源于美國的指數(shù)熔斷機制，是1987股災之后對股票交易風險的一道“防控線”，而最近一次的觸斷就出現(xiàn)在今年8月24日的“全球股市黑色星期一”，導火索是美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在開盤后的幾分鐘內(nèi)下跌超過1000點。

　　然而在中國A股市場，滬深300指數(shù)這樣大幅度的漲跌并不多見，這是由于中國股票市場一直實行10%漲跌停板限制，此次在漲跌?；A上疊加的5%、7%熔斷機制，從公開征求意見開始，便備受關注。

　　而兩者最終得以“并駕齊驅(qū)”，中國證監(jiān)會回應指出，“兩種制度在作用對象、作用原理等方面存在一定差異”。

　　申萬宏源證券研究所理財研究部聯(lián)席總監(jiān)錢啟敏表示，“漲跌停針對個股，而熔斷機制是針對指數(shù)，這是一個雙保險，兩者之間并不互相矛盾和牽制”。

　　上海金融學院統(tǒng)計系主任、副教授溫建寧指出，熔斷機制與漲跌停板存在“互為補充”的關系，“漲停的時候，一般就買不進了，但逃出不受影響，熔斷機制的實行可有效補充漲跌停板的單方面熔斷”。

　　從今年股市異常波動的情況看，漲跌停板制度在極端情況下不足以發(fā)揮穩(wěn)定市場的作用，引入指數(shù)熔斷機制的必要性也顯得比較突出。溫建寧認為，“在中國A股市場這樣一個以散戶為主的‘情緒化’大環(huán)境中，指數(shù)熔斷機制顯得尤為必要”。

　　對于A股而言，盤中“黑天鵝”類謠言很容易讓投資者“左右搖擺”，在錢啟敏看來，“指數(shù)熔斷機制將帶來市場的信息對稱”，暫停交易期間，監(jiān)管當局可以就盤中觸發(fā)熔斷原因進行評估，如果是涉及謠言等情緒面因素，可以進行即時的疏導。

　　當然，熔斷機制的引入不是一步到位的理想化過程，也沒有統(tǒng)一的做法。

　　美國市場引入指數(shù)熔斷機制后，調(diào)整過熔斷閾值、暫停交易的時間，2010年發(fā)生“閃電崩盤”后才引入個股熔斷機制。韓國市場在保留已有漲跌幅制度的情況下，在1997年發(fā)生金融危機后，先后引入指數(shù)熔斷機制和個股熔斷機制，2015年則修訂了指數(shù)熔斷機制、漲跌幅限制。倫敦交易所也每隔一定時間就會對個股熔斷的閾值進行評估和更新。

　　可見，指數(shù)熔斷機制即便正式實施，后續(xù)還需在實踐中逐步探索、積累經(jīng)驗、動態(tài)調(diào)整。作為中國A股“新生兒”的指數(shù)熔斷機制，未來“任重而道遠”。(完)