信托公司傳統(tǒng)政信合作類信托產(chǎn)品近一段時(shí)期發(fā)行量有所下降，可能成為替代品的政府與社會(huì)資本合作（PPP）類信托產(chǎn)品受到投資者關(guān)注。

　　傳統(tǒng)政信合作信托業(yè)務(wù)是指各級(jí)政府以某個(gè)特定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，通過其下屬的地方融資平臺(tái)，向信托公司融資。因?yàn)槠浒岛庞帽硶踩韵鄬?duì)較高，但負(fù)擔(dān)著較高的融資成本。隨著地方政府債務(wù)規(guī)范管理，PPP模式走向前臺(tái)。PPP融資模式是在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，政府部門和社會(huì)資本形成一種合作關(guān)系，共同出資建設(shè)、運(yùn)營，政府與社會(huì)各主體建立“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的合作模式。在PPP模式下，政府和社會(huì)資本共同承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

　　2015年5月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部等部門通知明確，對(duì)于已簽合同貸款額不能滿足建設(shè)需要，且適宜采取政府和社會(huì)資本合作模式的融資平臺(tái)公司在建項(xiàng)目，優(yōu)先采取政府和社會(huì)資本合作模式，彌補(bǔ)在建項(xiàng)目增量融資需求。地方政府融資平臺(tái)加速推進(jìn)PPP融資模式，龐大的市場(chǎng)容量給金融市場(chǎng)注入了新的機(jī)會(huì)，信托公司也“伺機(jī)而動(dòng)”，積極布局PPP業(yè)務(wù)。在PPP模式中，信托公司可以充當(dāng)項(xiàng)目的股東分擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和收益，而傳統(tǒng)政信合作項(xiàng)目中信托公司一般充當(dāng)普通債權(quán)人，不承擔(dān)項(xiàng)目經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)。

　　相較于傳統(tǒng)政信合作項(xiàng)目，PPP類信托業(yè)務(wù)的投資者需從項(xiàng)目周期、風(fēng)險(xiǎn)保障等方面多加注意。

　　從項(xiàng)目周期來看，PPP類信托業(yè)務(wù)期限較長，短則5年，長則10年以上，如中信信托唐山世園會(huì)PPP項(xiàng)目中，項(xiàng)目期限為15年，而傳統(tǒng)政信合作項(xiàng)目一般期限在1至3年；運(yùn)作方式上， PPP模式中信托資金大多以股權(quán)方式參與，而傳統(tǒng)政信合作項(xiàng)目中，信托資金多以債權(quán)方式參與，投資回報(bào)也多為固定收益；在風(fēng)險(xiǎn)保障方面，PPP項(xiàng)目強(qiáng)調(diào)社會(huì)資本與政府的合作模式為“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”，政府不承擔(dān)最終還款義務(wù)，而傳統(tǒng)政信合作業(yè)務(wù)暗含政府信用背書。

　　從實(shí)踐上來看，各信托公司參與PPP類業(yè)務(wù)的模式仍在探索中，也延續(xù)了傳統(tǒng)政信合作業(yè)務(wù)的某些做法。在中信信托唐山世園會(huì)PPP項(xiàng)目中，中信信托以能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的特許經(jīng)營權(quán)為基礎(chǔ)設(shè)立集合資金信托計(jì)劃，引入外部資金來完成項(xiàng)目建設(shè)并實(shí)現(xiàn)收益分配，預(yù)期收益率為8%。8%的預(yù)期收益率并沒有大幅低于傳統(tǒng)政信合作項(xiàng)目的平均收益水平。

　　隨著PPP模式的推進(jìn)，信托公司在依法合規(guī)的前提下逐步完善PPP類信托業(yè)務(wù)，或?qū)⑹蛊涓呶Α?/p>