■一財(cái)

　　接二連三的債券違約事件，給仍在牛途的債市敲響一記記警鐘。與今年股災(zāi)期間企業(yè)主動取消發(fā)行計(jì)劃不同，此次已經(jīng)取消發(fā)行的企業(yè)，幾乎都是因市場出現(xiàn)波動，而被迫取消發(fā)行計(jì)劃。

　　中國貨幣網(wǎng)顯示，自11月5日至11月23日，在不到20天的時(shí)間里，有多達(dá)45家企業(yè)取消債券發(fā)行計(jì)劃，涉及金額高達(dá)500億元。相比之下，2014年4月至今年7月的一年多時(shí)間里，取消發(fā)行的債券規(guī)模僅370億元左右。

　　“取消發(fā)行的企業(yè)，大多屬于產(chǎn)能過剩的領(lǐng)域，有些企業(yè)本身資質(zhì)也較差。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著違約事件集中爆發(fā)，市場的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂在加劇，投資者要求更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，進(jìn)而對這些高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的債券融資產(chǎn)生影響，預(yù)計(jì)未來信用利差將會分化，可能存在風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)發(fā)債成本將進(jìn)一步上升。

　　近期，違約事件的集中爆發(fā)或是導(dǎo)致債券大量棄發(fā)的因素之一。11月5日，山東山水公告稱，境內(nèi)債務(wù)償付存在不確定性。其境內(nèi)存續(xù)債券共6只，累計(jì)余額達(dá)71億元，其中20億超短融已確定違約，其他債務(wù)亦面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。而更早些時(shí)候，中鋼、英利等企業(yè)債券，也出現(xiàn)了不等程度的違約。

　　取消或延期發(fā)行的債券已覆蓋了中期票據(jù)、短融、超短融三大品種，而其中又以中票最多，數(shù)量共計(jì)19只。短融、超短融兩類分別為14只、15只。

　　值得注意的是，此前市場也曾出現(xiàn)過短期內(nèi)大量企業(yè)取消發(fā)債融資的情形，但之前的規(guī)模則無法與此次相比。有統(tǒng)計(jì)顯示，上海超日太陽能于2014年3月債券違約后的一年半年時(shí)間里，先后有近40家企業(yè)取消債券發(fā)行計(jì)劃。但需注意的是，上次類似情況主要是集中在今年6月，時(shí)值股災(zāi)高峰，不少企業(yè)是主動取消發(fā)行計(jì)劃。

　　而近20天來取消債券發(fā)行的規(guī)模，創(chuàng)下了近年來的新高。這意味著，500億元的取消發(fā)行規(guī)模，相當(dāng)于上兩個(gè)月發(fā)行規(guī)模的16%、13%。而11月5日至20日的預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模約為2500億元，取消發(fā)行的占比已達(dá)20%左右。

　　上述企業(yè)中有部分已經(jīng)啟動發(fā)行，但卻因?yàn)樯曩彶蛔?，最終不得不取消發(fā)行。如江蘇愛康科技、金陵建工等，均因申購區(qū)間內(nèi)有效申購不足，經(jīng)與簿記管理人協(xié)商后決定取消發(fā)行。

　　與今年股災(zāi)期間企業(yè)主動取消發(fā)行計(jì)劃不同，此次已經(jīng)取消發(fā)行的企業(yè)，幾乎都是因市場出現(xiàn)波動，而被迫取消發(fā)行計(jì)劃。

　　“最近債券非常難賣，尤其是高風(fēng)險(xiǎn)的信用債，無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者，風(fēng)險(xiǎn)偏好都出現(xiàn)了明顯變化?！蹦硻C(jī)構(gòu)固收部門人士稱，投資者近期對于債券投資總體趨向謹(jǐn)慎，而在一些評級較低，或資質(zhì)較差的個(gè)券上面，這種情緒變化反映更為明顯。

　　中國貨幣網(wǎng)顯示，上述取消發(fā)行的45家企業(yè)中，絕大多數(shù)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，主要集中于鋼鐵、煤炭、水泥等相關(guān)行業(yè)，另有一部分是與水泥、鋼鐵密切相關(guān)的建筑、基礎(chǔ)設(shè)施、交通行業(yè)，而這些行業(yè)中多數(shù)屬于產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)。其中不乏沙鋼集團(tuán)、大連萬達(dá)、陽煤集團(tuán)等大型企業(yè)。

　　與此同時(shí)，近期發(fā)生的多起債券違約事件，也加劇了市場對信用債風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。2015年以來，先后有*ST云網(wǎng)、*ST中富、天威、英利、中鋼、山東山水等多家企業(yè)債券違約事件。