天風(fēng)證券新三板研究團(tuán)隊(duì)表示，今天是中國新三板歷史性的一天，體現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)此思路非常清晰，“多層次、分步走”的總體思路與市場(chǎng)發(fā)展的步調(diào)非常一致。對(duì)新三板市場(chǎng)未來是重大利好，終于踏出了分層這一步，未來也許在條件適宜時(shí)向上分層，為未來市場(chǎng)再分層打下了基礎(chǔ)。而一些條款看似保守實(shí)則穩(wěn)健，更有利于市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。

　　宏觀來看可以解讀出以下幾大積極影響：

　　第一，這是繼新三板全國擴(kuò)容后又一次重大制度性變革，為下一步新三板內(nèi)部多層次體系架構(gòu)建設(shè)做鋪墊。

　　第二，新三板內(nèi)部的分層為下一步差異化的制度性創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)，特別是創(chuàng)新層、以后的高層次，在交易制度多元化、投資門檻降低、更靈活便捷的融資制度安排、差異化信息披露制度等奠定了比較好的基礎(chǔ)。

　　第三，為監(jiān)管的差異化安排準(zhǔn)備了條件，可以有效化解新三板在快速發(fā)展中積累的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第四，多元化的分層標(biāo)準(zhǔn)給了企業(yè)更靈活的選擇，凈利潤(rùn)，收入，市值等指標(biāo)的設(shè)置核心是引導(dǎo)激勵(lì)企業(yè)快速成長(zhǎng)。

　　第五，有利于推動(dòng)掛牌企業(yè)尤其是首次進(jìn)入資本市場(chǎng)的企業(yè)建立一種基于企業(yè)成長(zhǎng)性的、層級(jí)遞進(jìn)的多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的預(yù)期。

　　具體到方案細(xì)節(jié)，能看到以下幾大亮點(diǎn)：

　　1，從分層標(biāo)準(zhǔn)看，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)此前提到過的兩個(gè)層級(jí)提出了三個(gè)具體標(biāo)準(zhǔn)，標(biāo)準(zhǔn)一側(cè)重盈利質(zhì)量，標(biāo)準(zhǔn)二側(cè)重成長(zhǎng)性，標(biāo)準(zhǔn)三是市場(chǎng)認(rèn)可度。分層要到企業(yè)公告2015年年報(bào)數(shù)據(jù)之后，即16年5月正式實(shí)施。在這期間，還有6個(gè)月時(shí)間，預(yù)計(jì)接近標(biāo)準(zhǔn)的公司會(huì)努力在利潤(rùn)和收入上有比較好的表現(xiàn)，在做市商的引入方面加大力度。

　　2，針對(duì)新掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層要求還是比較高的，能看出整體對(duì)創(chuàng)新層公司監(jiān)管加強(qiáng)。在標(biāo)準(zhǔn)的維持和層級(jí)的調(diào)整上，要求“有上有下“，是動(dòng)態(tài)調(diào)整的。針對(duì)這兩個(gè)層提出了差異化制度安排，基本是權(quán)利與義務(wù)對(duì)等，基礎(chǔ)層維持現(xiàn)有規(guī)則，對(duì)創(chuàng)新層的維持標(biāo)準(zhǔn)還是相對(duì)嚴(yán)格的。

　　3，特別要提的是，在創(chuàng)新層制度安排方面，發(fā)行方式上提出“一次審批、分期實(shí)施”，更貼近公司實(shí)際融資方式與需求。在融資方式上，對(duì)試點(diǎn)發(fā)行公募債，將對(duì)公司提供更多融資方式。

　　4，創(chuàng)新層在監(jiān)管上加強(qiáng)明顯，在信披、公司治理方面提出了更高的要求。在為公司提供更便利融資服務(wù)的同時(shí)，監(jiān)管逐步驅(qū)緊

　　總體來說，分層標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)將有利于促進(jìn)新三板整體交易活躍，尤其是符合創(chuàng)新層分層標(biāo)準(zhǔn)的公司有望迎來一波明顯的交易性機(jī)會(huì)。

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