事件： 三板做市指數(shù)（899002）已經(jīng)九連陽，累計漲幅達(dá)到7.62%。同時，三板做市量能提升明顯，單日成交量已經(jīng)躍升至141萬手，成交額達(dá)8.5億元。

　　對此我們重申11月8日報告觀點，金改提速大背景下新三板底部已經(jīng)確認(rèn)，二級市場回暖是大概率事件，政策利好推動下“分層+戰(zhàn)略新興板”疊加概念股或最為受益。

　　1、流動性好轉(zhuǎn)，賺錢效應(yīng)重回二級市場

　　十一之后新三板流動性出現(xiàn)回暖跡象，上周非金融類企業(yè)開始交投活躍。二級市場日成交金額從十一節(jié)前的不足3、4億元不斷增加，繼上周五成交突破10億元后本周一放量至14億元。特別是剔除金融股后的成交量在上周明顯放大，從5億元增加到11億元，流動性改善信號基本確認(rèn)。伴隨二級市場成交活躍，賺錢效應(yīng)重回新三板二級市場，做市指數(shù)九連陽，累計漲幅達(dá)到7.62%。

　　2、本輪新三板市場回暖，既有“分層紅利”主動的拉力影響，也是“轉(zhuǎn)板紅利”被動的推力影響。

　　從主動拉力方面看，IPO恢復(fù)、A股企穩(wěn)意味著新三板分層制度推出的時間窗口已經(jīng)打開。我們此前判斷，新三板分層將在IPO重啟、A股企穩(wěn)后展開，因為當(dāng)前新三板受A股的聯(lián)動作用較強。如今IPO已經(jīng)重啟，大盤也穩(wěn)定在3500點一線，A股的財富效應(yīng)正在堆積，新三板交投也將再度回暖。

　　從被動推力方面看，注冊制、創(chuàng)業(yè)板、戰(zhàn)新板改革預(yù)期再起，部分投資人提前埋入新三板博“轉(zhuǎn)板”收益。目前新三板估值經(jīng)過4月份以來的調(diào)整已經(jīng)降到30倍左右，遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板86倍（11月16日）的估值；兩者的估值折價率（新三板/創(chuàng)業(yè)板）已從年初的47%下降了10個百分點至37%，新三板估值已經(jīng)很便宜。另一方面，近日有報道稱深交所將推出創(chuàng)業(yè)板專門層次，而上交所的戰(zhàn)略新興板亦隨著IPO重啟再次引發(fā)市場大討論。因此在注冊制、創(chuàng)業(yè)板、戰(zhàn)新板改革預(yù)期升溫下新三板投資價值越來越吸引投資者注意力。

　　3、政策利好推動下“分層+戰(zhàn)略新興板”疊加概念股或最為受益。我們從符合傳聞“創(chuàng)新層”準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)及戰(zhàn)略新興板掛牌標(biāo)準(zhǔn)兩個維度出發(fā)，對新三板掛牌公司做一評分，符合每個小項標(biāo)準(zhǔn)的打1分，不符合的不打分。從中篩選出評分排名前50只股票（名單附后）發(fā)現(xiàn)，自11月以來共有30家錄得了正收益，15家成交價格沒有變化（部分無交易），只有5家價格出現(xiàn)下跌但全部為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。我們認(rèn)為，同時滿足傳聞中分層標(biāo)準(zhǔn)（被認(rèn)為比創(chuàng)業(yè)板還“嚴(yán)格”）和戰(zhàn)略新興板標(biāo)準(zhǔn)的概念股，大多數(shù)屬于新三板規(guī)模較大、流動性較好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，比較容易獲得投資者認(rèn)可，行情有望持續(xù)。

（來源：清友會 作者：民生新三板）