理財頭條

　　隨著人民幣加入SDR的步伐不斷加快，人民幣匯率雙向波動趨勢也愈發(fā)增強。近期，人民幣匯率經(jīng)歷大漲大跌，8月中間價大幅貶值后，上周一央行將人民幣兌美元匯率中間價設(shè)在6.3154，比上一交易日上調(diào)341個點，上調(diào)幅度0.54%，創(chuàng)下2005年以來最大調(diào)幅。日前，接受南方日報記者專訪時，渣打中國財富管理部總經(jīng)理梁大偉分析認為，隨著國內(nèi)經(jīng)濟放緩，加上人民幣加入國際貨幣基金組織(IMF)的一籃子特別提款權(quán)(SDR)貨幣的步伐不斷加快，人民幣波幅擴大情況下，投資者更加需要放眼全球，進行多元化的資產(chǎn)配置。

　　此外，由于外圍市場波動頻繁，恒生銀行環(huán)球資本市場經(jīng)濟研究部高級經(jīng)濟師姚少華也建議，投資者應(yīng)結(jié)合全球宏觀經(jīng)濟的形勢和全球主要央行的貨幣政策進行投資配置判斷。

　　●南方日報記者 黃倩蔚 見習(xí)記者 唐子湉

　　固定收益？？投資人開始轉(zhuǎn)向海外

　　梁大偉表示，自從股市7月份大幅回調(diào)以后，客戶開始明白什么叫風(fēng)險調(diào)整以后的回報。再加上最近人民幣波動比較大，有越來越多的投資人開始關(guān)注全球資產(chǎn)配置的問題。日前，上投摩根與渣打銀行合作，發(fā)行了首只由外資行代銷的基金專戶產(chǎn)品。梁大偉表示，在這個時候推出基金專戶產(chǎn)品主要是因為看到個人投資者資產(chǎn)配置需求在呈多元化發(fā)展趨勢，他認為，接下來，針對個人投資者的資產(chǎn)配置需求非常大，尤其是全球資產(chǎn)配置。最近整個財富管理和資本市場，投資從偏向固定收益開始向多元產(chǎn)品傾斜。

　　梁大偉直言，發(fā)現(xiàn)最近投資人對理財產(chǎn)品的需求發(fā)生了很大的變化。“過去客戶很看重產(chǎn)品預(yù)期收益，很著重過去產(chǎn)品的表現(xiàn)，但現(xiàn)在投資人更理性一些，會更關(guān)注未來的風(fēng)險和穩(wěn)定性。如基金專戶不一定是收益最高的產(chǎn)品，但波動性比較小，屬于比較穩(wěn)定的產(chǎn)品，也受到了熱追?！?/p>

　　此外，梁大偉還表示，目前觀察到海外投資需求也在增加，投資人將投資分散到海外的意愿在增強，QDII產(chǎn)品和海外投資產(chǎn)品需求比要過去高。其透露，一方面，渣打銀行QDII產(chǎn)品銷售速度比去年加快，另一方面，有不少高凈值人群開始關(guān)注海外固定收益產(chǎn)品。

　　“我們留意到海外固定收益產(chǎn)品的需求在提升，投資人不再像以往那樣只追求博取高收益的海外權(quán)益投資，目前以美元計價的企業(yè)債券需求也有所提升。這些債券收益率不錯，如一款2023年到期的企業(yè)債年化收益率可以到5.6%-5.8%。如果算上加息后美元或由2%-3%的升值，收益會更客觀?！?/p>

　　梁大偉認為，現(xiàn)階段投資人選擇固定收益投資標(biāo)的時，要非常關(guān)注風(fēng)險調(diào)整后的收益。事實上，過往由于人民幣利率水平高，國內(nèi)固定收益投資一直維持在較高的水平，投資人往往不需要作太多的選擇就可以購買到收益率可觀、風(fēng)險又低的產(chǎn)品，這在全球的市場中是很罕見的。但是，隨著利率水平不斷下降，加上經(jīng)濟增速下滑，風(fēng)險提高，固定收益節(jié)節(jié)下滑的情況下，使得普通投資人需要作出更多努力才能尋找到合適的投資產(chǎn)品。

　　雖然建議總體上低配固定收益類資產(chǎn)，但梁大偉仍然看好美國高收益?zhèn)懊涝屡d市場美元政府債券，他表示，美國高收益?zhèn)勺鳛橥顿Y于美國公司的一個具有吸引力的選擇。“從資產(chǎn)配置這個角度，我們認為國內(nèi)債券收益只會慢慢越來越低。但是同時我們也看到一些客戶，尤其一些高凈值的投資者，對海外美元債券固定收益需求越來越大，主要的原因是因為人民幣波動。目前來看，國內(nèi)企業(yè)在海外發(fā)行的評級較高的美元債券是個不錯的投資選擇。”

　　梁大偉認為，仍看好美元及英鎊，并認為兩者的吸引力都勝過新興市場貨幣。“我們?nèi)匀幌嘈?，認為這輪周期快到盡頭的擔(dān)心是多余的。相反，目前的情形更有可能是經(jīng)濟在運行周期中放緩，意味著美國公司信用利差別具價值。更廣泛而言，這個環(huán)境有利于多元收益資產(chǎn)。我們應(yīng)及早增加配置?！痹趥蟹矫?，姚少華推薦歐元區(qū)和日本市場，投資外匯則建議選擇美元、英鎊和港幣。

　　值得注意的是，高凈值投資人一般在房產(chǎn)投資的比例不會很低。但梁大偉建議，由于未來人民幣的波動性或會比較大，加入SDR后，人民幣會往國際化的方向邁進，市場波動會加大，投資人要多做全球資產(chǎn)配置。

　　權(quán)益投資？？逐步配置A股正當(dāng)時

　　在目前的市場情況下，渣打銀行和上投摩根認為權(quán)益類投資比固定收益投資更有機會。“決策層的寬松立場、季節(jié)性利好因素和受到壓抑的債券收益率意味著各主要股市在第四季度會再有強勁表現(xiàn)。我們對此觀點的信心有所增強，因為股市已升破主要技術(shù)阻力關(guān)口?！睂τ?015年第四季度的市場走勢，渣打銀行建議繼續(xù)長期聚焦于歐元區(qū)及日本股票（經(jīng)外匯對沖）及多元收益資產(chǎn)。

　　梁大偉也特別指出，目前歐洲經(jīng)濟整體還未企穩(wěn)復(fù)蘇，貨幣寬松背景下資金供應(yīng)仍然充足，資本流入股市的可能性比較大。

　　姚少華在羊城晚報主辦、恒生銀行承辦的“新趨勢·新融合”前瞻論壇上也表示，美國、英國經(jīng)濟增長情況向好，存在加息預(yù)期；歐元區(qū)、日本、中國則可能會加碼放寬貨幣政策。這對于美國、英國股市而言是利好，是較好的選擇；如果投資者在歐元區(qū)和日本股票市場進行投資，應(yīng)做好匯率對沖和套期保值。但梁大偉也特別指出，如果要投資歐洲市場，最好做歐元貶值的對沖。

　　對于國內(nèi)的A股投資，梁大偉認為，目前是權(quán)益類投資比較好的建倉時點。一方面，國內(nèi)貨幣政策仍維持寬松的趨勢，市場流動性充足。另一方面，經(jīng)過7-8月份的調(diào)整，現(xiàn)在A股市場整體的估值已經(jīng)比較合理。最近投資者的情緒開始慢慢恢復(fù)，加上場外配資已經(jīng)清理得差不多，這些因素都將使得國內(nèi)市場回穩(wěn)，并且接下來預(yù)期會有更好的增長。

　　上投摩根副總經(jīng)理張軍也認為，長期來看，中國市場股市的機會優(yōu)于債券。股市降杠桿已讓短期投機資金大幅撤退，估值回到相對合理的水平，未來穩(wěn)增長、持續(xù)寬松的貨幣政策可期，隨著全球經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，股市也將企穩(wěn)回升。產(chǎn)業(yè)方面，新興產(chǎn)業(yè)景氣上行，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷陣痛，中期可關(guān)注國企改革、新能源、信息安全和工業(yè)4.0。

　　張軍認為近期股市已經(jīng)穩(wěn)定下來，至少不會出現(xiàn)大幅下跌，現(xiàn)在是比較好的時點。其認為，從目前的情況來看，股市向好的概率會比較大，整個宏觀經(jīng)濟經(jīng)過了調(diào)整和放緩，未來繼續(xù)深幅向下的概率比較小。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和改革會給股市帶來機會，此外，貨幣政策仍然保持寬松，雖然利率未必會再降，但降準(zhǔn)的可能性還會有的，錢還是比較大部分會流入股市。股市大幅下跌的概率比較小。相比之下，債券基金收益率反而會往下掉。

　　對于周五證監(jiān)會重啟IPO，張軍認為，由于打新規(guī)則的變化，重啟IPO對股市沒有什么太大的影響，分流的資金量對于目前整個貨幣寬松的體量來說非常少，現(xiàn)在重啟對實質(zhì)股市的影響并不是很大，此外，從另外一個側(cè)面證實股市已經(jīng)站穩(wěn)。新規(guī)下，由于不需要再凍結(jié)那么大資金，對股市的波動率不會有很大的影響。

　　此外，張軍還認為，由于港股和A股相關(guān)性非常強，A股和港股的估值差非常大，這個差值隨著時間調(diào)整，滬港通后的深港通、基金互認等未來多個資金通道打開，兩地市場差值勢必會拉小，港股未來還是有機會的。

　　■相關(guān)

　　全球資產(chǎn)配置工具有哪些？

　　1.代客境外理財——全球基金系列產(chǎn)品

　　提供全球投資機會，由銀行篩選的境外著名基金公司進行專業(yè)的基金管理。涵蓋股票、債券和股債混合型基金，以及發(fā)達和新興市場（美、歐、東南亞、拉美、金磚四國、新興歐洲等），投資板塊豐富（黃金、貴金屬、能源、科技），幣種多樣（人民幣、美元、歐元等），期限靈活，每個交易營業(yè)日可開放申購贖回，并且收益水平透明。另外，還提供定期定額計劃。

　　2.代客境外理財——全球債券系列產(chǎn)品

　　直接投資海外投資級別債券，結(jié)構(gòu)清晰、收益穩(wěn)定、信息透明、投資便捷（每個交易日開放買入賣出）等特點，可以人民幣或外幣投資。

　　3.基本匯利型投資——和外匯匯率掛鉤的結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品

　　投資人出讓給銀行一個選擇權(quán)，讓銀行決定在到期日是以投資貨幣或者是投資人自己選擇的掛鉤貨幣來支付本金與收益。客戶選擇投資貨幣、掛鉤貨幣、投資周期，與銀行約定協(xié)定匯率與年化收益率。

　　適合的投資者類型：希望獲得短期潛在投資收益，對資金流動性有一定要求。不介意持有投資貨幣或者掛鉤貨幣，例如以該貨幣作為移民、旅游、留學(xué)或商業(yè)等用途。希望本幣以及其他掛鉤貨幣的匯率趨于穩(wěn)定。希望有機會以比低于即期匯率的價格買入掛鉤貨幣。