全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)今日在中國(guó)證券報(bào)披露的2014年年報(bào)顯示，2014年末，社?；鹄硎聲?huì)管理的基金資產(chǎn)總額為15356.39億元。期內(nèi)基金權(quán)益投資收益額為1424.60億元，投資收益率達(dá)11.69%，基金自成立以來(lái)的年均投資收益率為8.38%，累計(jì)投資收益額為5611.95億元。社保基金理事會(huì)委托投資資產(chǎn)占比有所上升。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，社?；鸬倪\(yùn)作體現(xiàn)出堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資的特點(diǎn)，較青睞A股市場(chǎng)上的化工、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)等板塊。

　　國(guó)資劃轉(zhuǎn)社?；?總體方案待明確

　　“劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社?；稹苯诔蔀楦鹘鐭嶙h的話題。據(jù)悉，國(guó)資劃轉(zhuǎn)的總體方案仍在研究論證過(guò)程中。專家建議，國(guó)有資本劃撥社?；鸬牟椒?yīng)有所加快，并從多個(gè)方面輔以配套政策機(jī)制，在方案設(shè)計(jì)上兼顧國(guó)企發(fā)展和資金劃撥的可持續(xù)性。與此同時(shí)，國(guó)有資本充實(shí)社保基金需要兼顧國(guó)有資本監(jiān)管、國(guó)企改革、社保改革等諸多方面，后續(xù)還需配合適當(dāng)?shù)耐顿Y經(jīng)營(yíng)，對(duì)相關(guān)制度進(jìn)行進(jìn)一步明確。

　　支付壓力日漸凸顯

　　中國(guó)正快速步入老齡化社會(huì)。根據(jù)中國(guó)老齡事業(yè)發(fā)展基金會(huì)的報(bào)告，到2020年，老年人口將達(dá)2.48億，老齡化水平將達(dá)17.17%。預(yù)計(jì)到2050年，60歲以上老年人占比將達(dá)31%。隨之而來(lái)的養(yǎng)老金支付壓力正在迅速增大。有專家稱，2030年左右我國(guó)將迎來(lái)養(yǎng)老金支付高峰。

　　為了應(yīng)對(duì)巨大的養(yǎng)老金支付壓力，一方面需要盡快出臺(tái)養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)方案，另一方面需要不斷拓寬養(yǎng)老金的資金來(lái)源。十八屆三中全會(huì)明確提出，劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社會(huì)保障基金。未來(lái)應(yīng)加大國(guó)有資本劃撥力度，力促社保資金保值增值。

　　人社部新聞發(fā)言人李忠近期表示，目前國(guó)資劃撥全國(guó)社?；鸬墓ぷ髡韶?cái)政部牽頭，國(guó)資委、人社部、社?；鹄硎聲?huì)、證監(jiān)會(huì)等部門參加，共同推進(jìn)。相關(guān)部門已成立專題工作組，建立了工作機(jī)制，正在深入研究論證，在這個(gè)基礎(chǔ)上抓緊提出總體方案。全國(guó)社會(huì)保障基金成立初期，資金的主要來(lái)源一是中央財(cái)政撥款，二是國(guó)有股減轉(zhuǎn)持，三是彩票公益金及投資收益等。隨著國(guó)有企業(yè)改制接近尾聲，國(guó)有股減轉(zhuǎn)持這一渠道正在枯竭，社?；鹦枰卣剐碌幕I資渠道。

　　財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉日前在清華大學(xué)演講時(shí)表示，社會(huì)保險(xiǎn)制度必須改革，建議將一部分國(guó)有資本劃撥轉(zhuǎn)入全國(guó)社會(huì)保障基金、對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)充，如此才有條件適時(shí)降低社會(huì)保險(xiǎn)的費(fèi)率。2015年全國(guó)兩會(huì)期間，全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)謝旭人建議，有關(guān)部門應(yīng)盡快研究改革方案，著力推進(jìn)“劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社?；稹钡墓ぷ?，這是應(yīng)對(duì)人口老齡化的迫切需要。

　　有專家建議，在養(yǎng)老問(wèn)題趨于嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)情況下，國(guó)有資本劃撥社?；鸬牟椒?yīng)有所加快，并從多個(gè)方面輔以配套政策機(jī)制。在制度設(shè)計(jì)上，國(guó)企馳援社?；鸬牧Χ葢?yīng)當(dāng)適度加大，包括完善上市企業(yè)的國(guó)有股減轉(zhuǎn)持政策，調(diào)整央企上繳利潤(rùn)劃撥給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)的比例，國(guó)家控股比例較高的央企劃撥一部分給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)等。另外，國(guó)企上繳紅利制度亟待改進(jìn)和完善。未來(lái)還應(yīng)探討劃撥部分國(guó)有上市企業(yè)盈利充實(shí)社?；?。

　　分析人士認(rèn)為，在相關(guān)方案設(shè)計(jì)上，應(yīng)當(dāng)兼顧國(guó)企發(fā)展和資金劃撥的可持續(xù)性，保證社?；鹉軌蚓痛私⑵鸱€(wěn)定的籌資渠道，不致發(fā)生較大的政策性波動(dòng)。同時(shí)，可考慮適度借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，將一部分國(guó)家重要資源收入或國(guó)家宏觀調(diào)控一次性收入劃撥全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)。此外，還可考慮將受托投資運(yùn)營(yíng)特定資產(chǎn)所獲得的部分收益進(jìn)行劃撥，如采取發(fā)行全國(guó)社保定向國(guó)債的方式，將收取的手續(xù)費(fèi)或印花稅用于擴(kuò)大全國(guó)社保基金理事會(huì)管理的資產(chǎn)規(guī)模，或探索盤活中央國(guó)庫(kù)部分閑置資金，將這些頭寸的投資收益劃撥給全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)。

　　投資管理有待破題

　　社保基金的投資管理也引發(fā)社會(huì)廣泛關(guān)注。有專家認(rèn)為，劃撥國(guó)有資本可以在一定程度上填補(bǔ)社保基金籌資空間，但如果后續(xù)沒(méi)有適當(dāng)?shù)耐顿Y經(jīng)營(yíng)配合，填補(bǔ)的效果難以盡如人意，建議成立專門的機(jī)構(gòu)開展相應(yīng)的投資、管理運(yùn)營(yíng)工作，投資所得收益可以轉(zhuǎn)給社?；鹄硎聲?huì)，而市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)可以較好解決保值增值和分紅等相關(guān)問(wèn)題。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在制度設(shè)計(jì)上，一方面，可以選擇部分收益相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)有企業(yè)，將其中一部分產(chǎn)權(quán)劃到社?；鹈?，社保基金根據(jù)所持的這部分產(chǎn)權(quán)，通過(guò)年度分紅持續(xù)獲得收益。另一方面，也可以考慮以分紅收益代替國(guó)有股，交給社保基金自行選擇投資方式，以利于對(duì)社?；疬M(jìn)行考核。因?yàn)樯绫；鹪谥苯油顿Y方面已有經(jīng)驗(yàn)積累，這樣的設(shè)計(jì)可以使其獲得部分合理配置和優(yōu)化資產(chǎn)組合的空間。

　　分析人士指出，國(guó)有資本充實(shí)社保基金涉及到國(guó)有資本監(jiān)管、國(guó)企改革、社保改革等諸多方面，需要注意推進(jìn)節(jié)奏，協(xié)調(diào)進(jìn)行。如果能將產(chǎn)能過(guò)?；蚋?jìng)爭(zhēng)力較弱的部分國(guó)有資本劃撥社?；穑梢赃_(dá)到由市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)值并合理處置的目的，有助于削減過(guò)剩產(chǎn)能、盤活國(guó)有資本，也不致沖擊股市。而國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)社?；鸷筮€需對(duì)相應(yīng)的投資權(quán)限、投資領(lǐng)域有所約束，盡最大可能降低政策實(shí)施阻力。

　　山東省在這方面已作出嘗試。3月，當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門明確了深化國(guó)企改革的路線圖和時(shí)間表，提出將省屬400余家國(guó)有企業(yè)30%的國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)充實(shí)省社會(huì)保障基金。相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，30%省管國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)之后將使山東民眾受益，同時(shí)省國(guó)資委和社?；鹄硎聲?huì)分別作為出資人，對(duì)省管國(guó)有資本進(jìn)行管理，形成股權(quán)多元化的局面，將推動(dòng)省管企業(yè)建立完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結(jié)構(gòu)。按照改革方案，山東擬啟動(dòng)組建國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)，初步確定魯信集團(tuán)和省國(guó)資投資控股公司，作為第一批試點(diǎn)改建成投資運(yùn)營(yíng)公司。

　　長(zhǎng)期資金入市空間打開

　　資本市場(chǎng)改革深化有望吸引更多長(zhǎng)期資金持續(xù)入市。分析人士稱，長(zhǎng)期資金入市空間正在打開。引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市可有效提升流動(dòng)性、降低融資成本，這符合新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大戰(zhàn)略的要求，因而對(duì)長(zhǎng)期資金入市的持續(xù)性和可能的規(guī)模應(yīng)有充分估計(jì)。對(duì)A股而言，長(zhǎng)期資金持續(xù)入市將逐步改變投資者結(jié)構(gòu)、再造股權(quán)文化，讓牛市步伐更加穩(wěn)健。

　　資產(chǎn)配置格局生變

　　分析人士認(rèn)為，隨著相關(guān)制度進(jìn)一步完善，長(zhǎng)期資金入市空間不斷拓寬。滬港通的開通為資本市場(chǎng)對(duì)外開放邁出重要一步，內(nèi)地和香港基金互認(rèn)、深港通等將為A股市場(chǎng)引入更多資金活水。股指期權(quán)等產(chǎn)品推出將為長(zhǎng)期資金提供更多投資工具。

　　證監(jiān)會(huì)日前宣布允許符合資格的內(nèi)地與香港基金通過(guò)簡(jiǎn)化程序在對(duì)方市場(chǎng)銷售，有關(guān)計(jì)劃將于2015年7月1日實(shí)施。瑞銀證券A股策略分析師楊靈修認(rèn)為，基金互認(rèn)將為A股帶來(lái)新的海外認(rèn)購(gòu)資金，意義重大。

　　此外，企業(yè)年金相關(guān)政策正在完善，制約其總額擴(kuò)大的制度性障礙有望進(jìn)一步破除。值得關(guān)注的是，基本沒(méi)有投資股市的3萬(wàn)億元養(yǎng)老金、1萬(wàn)億元住房公積金結(jié)余資金的動(dòng)向。有關(guān)部門已把養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)問(wèn)題納入到養(yǎng)老保險(xiǎn)頂層設(shè)計(jì)體系中進(jìn)行研究。住房公積金投資渠道進(jìn)一步拓寬也提上日程。

　　分析人士表示，牛市預(yù)期明確，大類資產(chǎn)配置變化是進(jìn)行時(shí)而非完成時(shí)，未來(lái)資產(chǎn)配置會(huì)發(fā)生深刻變化。比如，有券商測(cè)算，若目前約50萬(wàn)億元居民儲(chǔ)蓄的2.5%配置成股票，未來(lái)幾年能給股市帶來(lái)萬(wàn)億元增量資金。對(duì)追求更高收益率的投資者而言，大資管時(shí)代到來(lái)給他們提供了有組織、有規(guī)模入市的契機(jī)，相關(guān)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)蓬勃發(fā)展帶來(lái)的存款搬家不可小覷。再如，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)頻繁舉牌上市公司，看似有些不計(jì)成本，這正是著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資行為，保險(xiǎn)資金整體對(duì)股票和基金的投資比例不足10%?？梢哉f(shuō)，目前仍有數(shù)千億乃至上萬(wàn)億增量資金有可能入市。

　　險(xiǎn)資入市步伐料加快

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，對(duì)很多長(zhǎng)期資金而言，第一要?jiǎng)?wù)是保值增值。為此，它們需要相對(duì)穩(wěn)定并且具有超大容量的股市。反過(guò)來(lái)，股市價(jià)值中樞的穩(wěn)定，也需要不同類型的長(zhǎng)線投資者的相互制約、相互砥礪?？傮w而言，社?；稹B(yǎng)老金、商業(yè)保險(xiǎn)資金發(fā)揮著主力軍的作用。

　　分析人士稱，除社?；鹜?，目前險(xiǎn)資、企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金的相關(guān)委托管理機(jī)構(gòu)均在內(nèi)部建立起一整套的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，在最大程度降低投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，均已有一定比例的資金投資A股，通過(guò)拓寬多元化投資渠道，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資金保值增值。

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍預(yù)測(cè)，2015年險(xiǎn)資運(yùn)用余額還會(huì)快速增長(zhǎng)，而且投資股票和證券投資基金的資金量將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。從周期來(lái)看，A股行情剛起步，未來(lái)會(huì)走得更好。2015年將會(huì)有更多保險(xiǎn)業(yè)的銀行存款轉(zhuǎn)投到A股市場(chǎng)來(lái)。

　　除國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期資金以外，外資也在加快步伐投資A股。券商人士表示，由于長(zhǎng)期資金規(guī)模相對(duì)較大，保值增值需要龐大的市場(chǎng)，除證券市場(chǎng)以外，很難找到資金容量如此大的投資渠道。長(zhǎng)期資金投資股市是分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的一種形式。

　　去年投資收益率達(dá)11.69%

　　全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)基金年度報(bào)告(2014年度)顯示，報(bào)告期末，在社?；饡?huì)管理的基金資產(chǎn)總額中，直接投資資產(chǎn)為7718.12億元，占比50.26%；委托投資資產(chǎn)為7638.27億元，占比49.74%。后者占比較上年年報(bào)公布數(shù)據(jù)增加逾3個(gè)百分點(diǎn)。

　　期末，基金權(quán)益總額為14573.29億元。其中，全國(guó)社保基金權(quán)益12407.97億元，包括累計(jì)財(cái)政性凈撥入6552.67億元，累計(jì)投資增值5855.30億元。個(gè)人賬戶基金權(quán)益為1109.74億元，包括劃入資金805.82億元，累計(jì)投資收益303.92億元?；鹭?fù)債余額為783.10億元，主要是基金在投資運(yùn)營(yíng)中形成的短期負(fù)債。

　　去年社保基金的成績(jī)遠(yuǎn)好于同期A股市場(chǎng)的上漲幅度，并延續(xù)了穩(wěn)定的投資收益水平。從社保基金投資業(yè)績(jī)上看，報(bào)告期末，基金權(quán)益投資收益額達(dá)1424.60億元，投資收益率達(dá)11.69%。其中，已實(shí)現(xiàn)收益額883.84億元(已實(shí)現(xiàn)收益率7.45%)，交易類資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)額為540.76億元。基金自成立以來(lái)的年均投資收益率達(dá)8.38%，累計(jì)投資收益額5611.95億元。

　　2014年，面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)形勢(shì)，社?；鹄硎聲?huì)加強(qiáng)投資運(yùn)營(yíng)科學(xué)精細(xì)管理，努力提高投資收益，切實(shí)防范投資風(fēng)險(xiǎn)。在基金資產(chǎn)配置方面，深入分析研判經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和市場(chǎng)走勢(shì)，根據(jù)市場(chǎng)變化與資金情況實(shí)施季度動(dòng)態(tài)調(diào)整，較好把握了市場(chǎng)節(jié)奏和機(jī)遇。

　　在基金投資方面，社?；鹄硎聲?huì)加強(qiáng)固定收益類產(chǎn)品投資管理，適時(shí)增加協(xié)議存款和債券投資規(guī)模，加大保障房項(xiàng)目等信托貸款，并審慎開展優(yōu)先股投資，同時(shí)積極優(yōu)化境內(nèi)股票投資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高股票投資收益。加強(qiáng)調(diào)查論證，優(yōu)選實(shí)業(yè)投資項(xiàng)目，穩(wěn)步推進(jìn)股權(quán)投資基金投資，并調(diào)整產(chǎn)品優(yōu)化策略，改進(jìn)委托投資管理。

　　股利收入增加12.33億元

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2014年社?；鸬牟僮黧w現(xiàn)出堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資的特點(diǎn)。一直以來(lái)，選股穩(wěn)健、保持較好投資收益的社保基金常被當(dāng)作A股投資風(fēng)向標(biāo)。同時(shí)，“國(guó)家隊(duì)”如何操作，也牽動(dòng)著市場(chǎng)各方神經(jīng)。

　　上市公司2015年一季報(bào)披露的信息顯示，社?；鸪止沙霈F(xiàn)了一些變化。社?；鹦逻M(jìn)持股的公司集中于化工、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。同時(shí)，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、零售業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等板塊也受到不同程度的青睞。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以2015年一季度末市值計(jì)算，社?；鹨患径刃逻M(jìn)持有A股226只股票。在行業(yè)分布上，與“一帶一路”等戰(zhàn)略相關(guān)的多只個(gè)股受到關(guān)注，中國(guó)交建(行情601800)、中國(guó)中鐵(行情601390)、中國(guó)電建(行情601669)、葛洲壩(行情600068)等得到了社?；鸩煌潭鹊摹熬祛櫋?。

　　社?；鸬某謧}(cāng)和加倉(cāng)一方面起到了穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，另一方面也獲取了相應(yīng)回報(bào)。社?；鹉陥?bào)顯示，2014年全國(guó)社?；鸸衫杖霝?19.86億元，比上年增加12.33億元。而在其他類投資方面，社?；鹨嘤兴鶖孬@，最新公布的2014年度基金收益表顯示，社保基金當(dāng)期信托投資收益為23.61億元，長(zhǎng)期股權(quán)投資收益為155.54億元，股權(quán)投資基金收益為13.34億元，均高于前一年數(shù)值。

　　據(jù)同花順(行情300033)統(tǒng)計(jì)，目前深滬兩市已有超過(guò)900家上市公司發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)告，逾百家公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)翻番。其中，30家公司一季度獲社保基金重倉(cāng)。這30只重倉(cāng)股中，中期業(yè)績(jī)?cè)龇畲蟮臑?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sz002555/" target="_blank" title="順榮三七 002555">順榮三七(行情002555)，預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)6831.99%-7602.21%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后市社保基金的持倉(cāng)變動(dòng)情況，仍將會(huì)引起市場(chǎng)各方高度關(guān)注，對(duì)投資者具有一定參考價(jià)值。

　　地方養(yǎng)老金委托資金料擴(kuò)容

　　在基金權(quán)益方面，2014年社?；鹄硎聲?huì)管理的全國(guó)社?；?、個(gè)人賬戶基金、基金公積均有明顯增長(zhǎng)。同期內(nèi)，廣東委托資金權(quán)益為1055.58億元，較前一年減少約38.92億元。其中，委托資金1000億元，累計(jì)投資收益173.36億元，扣除按合同約定返還首個(gè)委托期應(yīng)得收益117.78億元后，首個(gè)委托期滿至2014年末的投資收益為55.58億元。

　　另一方面，養(yǎng)老金委托投資有望破題。據(jù)媒體報(bào)道，今年年初，山東省政府與全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)簽訂了1000億元基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余資金的委托投資管理合同。目前已有部分資金劃轉(zhuǎn)到賬，剩余資金將分批劃撥到位?；A(chǔ)養(yǎng)老金進(jìn)行委托投資運(yùn)營(yíng)已經(jīng)成為實(shí)現(xiàn)其保值增值選項(xiàng)之一。此前，廣東省委托全國(guó)社保基金理事會(huì)投資運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)養(yǎng)老金的收益良好，廣東省將委托期限由2年延長(zhǎng)到5年的方案已經(jīng)獲批。2012年、2013年、2014年的平均年化收益率約為7%。

　　專家認(rèn)為，未來(lái)浙江也可能加入到委托投資的隊(duì)伍中來(lái)。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年底，浙江省企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金結(jié)余2204億元。此外，2014年浙江省當(dāng)年收支結(jié)余558.84億元。初步估算，浙江養(yǎng)老金結(jié)余資金已經(jīng)達(dá)到2762.84億元。待下半年養(yǎng)老金委托投資方案出臺(tái)后，養(yǎng)老金將開啟多元化委托投資渠道，委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)投資運(yùn)營(yíng)養(yǎng)老金結(jié)余資金也有望擴(kuò)大。