10月26日，滬深股市面對(duì)央行再度“雙降”的利好，小幅上漲。不過(guò)，連續(xù)陰跌數(shù)個(gè)交易日之后，11月4日放量暴漲。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，負(fù)利率時(shí)代，股市流動(dòng)性增加，行情有望反彈。但是，負(fù)利率不代表股市會(huì)牛，炒股仍需謹(jǐn)慎。外圍資金在看不到賺錢(qián)效應(yīng)的前提之下，不會(huì)大規(guī)模入市。

　　鄭州晚報(bào)記者 徐剛領(lǐng)

　　股市對(duì)利好反應(yīng)平淡

　　10月26日，是央行宣布再度“雙降”的首個(gè)交易日。然而，滬深股市表現(xiàn)平淡。當(dāng)天，滬指一度創(chuàng)出本輪反彈以來(lái)的高點(diǎn)3457點(diǎn)，最后小幅上漲。然而，此后的6個(gè)交易日，大盤(pán)便持續(xù)走弱，疲態(tài)盡顯。

　　很顯然，從交易狀況看，央行的“雙降”利好作用非常一般。

　　股市流動(dòng)性有望增加

　　所謂負(fù)利率，就是指一年期存款基準(zhǔn)利率低于同期CPI實(shí)際水平。也就是說(shuō)，將錢(qián)存在銀行一年獲得的利息，還不夠漲價(jià)的。自然，居民就需要考慮以什么樣的方式實(shí)現(xiàn)手中貨幣的保值增值了，否則，錢(qián)放在銀行會(huì)一天天地貶值下去，使收入的購(gòu)買(mǎi)力不斷下降。

　　據(jù)了解，當(dāng)前，進(jìn)入負(fù)利率時(shí)代的不止我國(guó)。目前，歐洲央行的隔夜存款利率為-0.2%;瑞士央行、丹麥和瑞典央行也都實(shí)施了負(fù)利率政策。

　　按照我國(guó)央行公布的最新數(shù)據(jù)，前三季度人民幣存款增加13萬(wàn)億元，同比多增1.93萬(wàn)億元，其中，住戶(hù)存款增加3.97萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加2.74萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加5712億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加3.95萬(wàn)億元。在前三季度中，9月人民幣存款則減少3192億元，同比少增4641億元。

　　很顯然，9月份人民幣存款減少的主要原因，與居民儲(chǔ)蓄存款搬家有著密切關(guān)系。股市經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的狂瀉之后，9月份又步入了穩(wěn)步上漲的格局，投資者也開(kāi)始逐步增加對(duì)股市的投資，出現(xiàn)居民儲(chǔ)蓄搬家、居民儲(chǔ)蓄存款減少的現(xiàn)象，也就很正常了。

　　中投顧問(wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員白朋鳴在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，股票具有門(mén)檻低、流動(dòng)性較大的特點(diǎn)，雖然風(fēng)險(xiǎn)較高，但投資回報(bào)誘人。因此，在負(fù)利率的基本面下可能會(huì)吸引越來(lái)越多的投資者攜帶資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，在增加股市流動(dòng)性的同時(shí)，或許會(huì)進(jìn)一步促使大盤(pán)迎來(lái)小幅度的上漲行情。

　　負(fù)利率時(shí)代，A股常“先漲后跌”

　　據(jù)悉，自上世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)經(jīng)歷過(guò)4次負(fù)利率時(shí)期，分別是1992年10月至1995年11月、2003年11月至2005年3月、2006年12月至2008年10月、2010年2月至2012年3月。且在上述4個(gè)負(fù)利率時(shí)期，CPI的最高值分別達(dá)到27.7%、5.3%、8.7%與6.5%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2000年以來(lái)的3次負(fù)利率時(shí)代中，我國(guó)股市表現(xiàn)皆為先大漲后大跌。其中，2003年11月至2004年3月，滬指先從1350點(diǎn)漲至1740點(diǎn)，但此后至2005年11月又跌回1000點(diǎn)；2007年2月至10月，滬指先從2800點(diǎn)漲至6000點(diǎn)，但2008年10月又跌回1700點(diǎn);2010年7月至10月，滬指先從2400點(diǎn)漲至3100點(diǎn)，但2013年6月又跌回2000點(diǎn)。

　　為何走勢(shì)如此一致呢？廣發(fā)證券分析稱(chēng)，之前幾輪都是由于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，投資者盲目樂(lè)觀，導(dǎo)致股市在負(fù)利率前期大漲；但是隨著利率水平的不斷上升和流動(dòng)性的持續(xù)收緊，最終對(duì)需求產(chǎn)生了抑制作用，并導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)從“過(guò)熱”走向“滯脹”，股市也已因此而大跌。

　　負(fù)利率不代表

　　股市一定會(huì)牛

　　然而，面對(duì)這次負(fù)利率時(shí)代的到來(lái)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，過(guò)去的負(fù)利率經(jīng)驗(yàn)對(duì)股市的指導(dǎo)作用已經(jīng)改變，下一階段對(duì)股市影響更大的將是長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。負(fù)利率時(shí)代對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，并不能構(gòu)成實(shí)質(zhì)性利好!因?yàn)橘Y金流入需要有穩(wěn)定的賺錢(qián)效應(yīng)，而A股總體上是呈現(xiàn)“牛短熊長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)。特別是今年6月和8月的兩次股市調(diào)整，讓很多投資者損失慘重，股市失去賺錢(qián)效應(yīng)，投資者也由此產(chǎn)生了深深的恐懼心理，外圍資金不會(huì)輕易流入股市。相反，場(chǎng)內(nèi)資金倒是有可能撤出股市，流向樓市?！霸诜€(wěn)健型投資者看來(lái)，負(fù)利率最多是手中的錢(qián)緩慢縮水，而炒股的結(jié)果很可能是財(cái)富的快速蒸發(fā)”。

　　中國(guó)中投證券鄭州建設(shè)路營(yíng)業(yè)部客戶(hù)服務(wù)部經(jīng)理郭斌告訴記者，就老百姓而言，理財(cái)渠道無(wú)非是儲(chǔ)蓄、理財(cái)產(chǎn)品、股票、國(guó)債和房產(chǎn)等。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況不盡如人意，企業(yè)仍處于比較困難的狀態(tài)，因此，支撐股市穩(wěn)定向上的基礎(chǔ)還不夠牢固。雖然經(jīng)歷了兩輪股市調(diào)整，但是目前的股價(jià)對(duì)于長(zhǎng)線(xiàn)資金而言，仍然缺乏足夠的吸引力。即便是負(fù)利率，也不代表股市就會(huì)向好。股市很難成為廣大居民投資的主要場(chǎng)所，外圍資金在看不到賺錢(qián)效應(yīng)的前提之下，也不會(huì)大規(guī)模入市。他認(rèn)為，滬指3800點(diǎn)一線(xiàn)將形成沉重壓力。