區(qū)別于9月貨幣政策會議上的“閃爍其詞”，10月22日歐洲央行貨幣政策會議顯露出明顯的“鴿派信號”。歐央行行長德拉吉在會后的新聞發(fā)布會上表示，12月份必須重新審視貨幣政策寬松的程度。如有必要，歐央行的量化寬松（QE）措施將實施至2016年9月甚至更晚些時候。

　　難道這意味著歐央行要以“加長版”的形式推出市場預(yù)期的歐版QE2？

　　推出符合預(yù)期

　　可以說，對于歐版QE2，德拉吉此番透露出的態(tài)度符合市場的預(yù)期，且建立在歐元區(qū)貨幣政策的實際需求之上。

　　首先歐版QE推出以來，效果是可圈可點的。中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院歐洲所副所長劉明禮就表示，拋開通脹率2%這個硬性指標(biāo)，僅從趨勢角度分析，QE政策執(zhí)行還是有效的，特別是在今年一度實現(xiàn)了通脹率的由負(fù)轉(zhuǎn)正，這證明歐版QE的執(zhí)行效果在通脹率數(shù)據(jù)的體現(xiàn)上是正面的。

　　其次，就政策本身而言，歐版QE的政策刺激力度還是有待加大的，因為目前影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的外部因素較多且復(fù)雜，歐版QE刺激作用正面臨被稀釋局面。

　　比如低油價。商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院歐洲部副主任姚鈴就指出，盡管低油價會在一定程度上刺激消費，但過低的油價會給歐元區(qū)通貨膨脹率帶來下行壓力，而通脹率一直被歐央行看做是QE執(zhí)行的“標(biāo)桿”。

　　近期數(shù)據(jù)顯示，9月歐元區(qū)消費者物價指數(shù)（CPI）初值同比萎縮0.1%，剔除能源與食品價格影響的核心CPI同比增長0.9%，較8月有所下滑。

　　再比如大宗商品市場和美聯(lián)儲對待加息的態(tài)度。中投顧問宏觀經(jīng)濟(jì)研究員馬遙就直言，大宗商品價格下跌給歐洲央行刺激歐元區(qū)通脹回升增加了難度。美聯(lián)儲遲遲不加息，則會抬高歐元匯率，給歐元出口造成壓力，進(jìn)而影響歐元區(qū)復(fù)蘇。

　　“加長版”爭取時間

　　不過，還是一句話：“QE再是良藥也無法除根?！币︹弿?qiáng)調(diào)，歐元區(qū)真正的復(fù)蘇還是需要成員國有效地執(zhí)行結(jié)構(gòu)性的改革，可這需要各個成員國政府在稅收、福利等方面進(jìn)行國家改革。

　　然而，正如德拉吉所說，面對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)乏力的增長，歐央行已經(jīng)在職責(zé)范圍內(nèi)動用了所有可用工具，所以，歐版QE2的推出形式也僅限于量化寬松的規(guī)模、期限和構(gòu)成的調(diào)整。

　　規(guī)模方面，目前還沒有跡象顯示歐央行購債規(guī)模不夠。易拓金融分析師熊振涵表示，當(dāng)前的QE認(rèn)購額度顯示，歐央行很難完成預(yù)計的債券認(rèn)購額，7月歐元區(qū)QE認(rèn)購更是創(chuàng)出新低。

　　構(gòu)成方面，QE公布之初按各國央行在歐央行出資比率分配，歐央行自身承擔(dān)購買其中的20%，即其余80%的資產(chǎn)購買不承擔(dān)風(fēng)險共擔(dān)的計劃公布之初就優(yōu)于市場預(yù)期，截至目前也沒有受到質(zhì)疑。

　　最后就是期限問題了。姚鈴認(rèn)為，時間正是眼下歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)最需要的，要想完成結(jié)構(gòu)性改革，各成員國政府都需要時間進(jìn)行政策調(diào)整，民眾也需要時間接受，時間也是歐央行這個僅擁有貨幣工具的機(jī)構(gòu)目前所能給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長作出的唯一有效貢獻(xiàn)。

　　顯然，歐央行也深諳此理，提出了“如有必要，歐央行的量化寬松（QE）措施將實施至2016年9月甚至更晚些時候”，也就是外界關(guān)注的QE2。

　　本次會議的“主角”——利率，歐央行依然沒有進(jìn)行調(diào)整。10月歐洲維持主要再融資利率于0.05%不變，維持隔夜存款利率于-0.2%不變，維持隔夜貸款利率于0.3%不變。

　　需要注意的是，市場已經(jīng)開始討論歐央行進(jìn)一步下調(diào)利率的可能。德拉吉也稱，歐洲央行討論了將存款利率從目前的-0.2%進(jìn)一步下調(diào)。德意志銀行稱，“存款利率削減的影響比QE更清晰更直接。相對于長期利率，歐元/美元與短期利率擁有更為緊密的關(guān)系，投資者通常在短期內(nèi)持有外匯頭寸。因此，如果歐洲央行削減存款利率，這將更有效地推低歐元。

　　至于歐元匯率，其在德拉吉發(fā)布鴿派言論后出現(xiàn)急跌。截至北京時間10月22日20時40分，歐元對美元匯率急跌逾80個基點至1.1226，美元指數(shù)短線急升40個基點至兩周高位95.60。