放開存款利率上限條件具備，時(shí)機(jī)成熟

　　10月23日，霜降前夜，中國(guó)人民銀行再次宣布“雙降”，更值得關(guān)注的是，與此同時(shí)央行取消了對(duì)商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等的存款利率浮動(dòng)上限。

　　早在1993年，黨的十四屆三中全會(huì)通過(guò)的《關(guān)于建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》就提出發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。自1996年開始，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革堅(jiān)持漸進(jìn)式改革的策略，基本遵循“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、后短期；先大額、后小額”的原則和步驟有序推進(jìn)。

　　總體來(lái)看，經(jīng)過(guò)近20年的改革，銀行的定價(jià)能力逐漸提高，除了存款利率上限外，不僅是債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)的利率，包括貸款利率和存款利率下限也都已經(jīng)放開。中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)李波表示，此次放開存款利率上限，可以說(shuō)是利率市場(chǎng)化改革的歷史性一步、里程碑事件。

　　為何選在此時(shí)放開存款利率上限？李波分析，主要有兩方面的原因：

　　一方面，經(jīng)過(guò)20多年的利率市場(chǎng)化改革，放開存款利率上限的條件已經(jīng)具備，包括金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民以及市場(chǎng)自身在內(nèi)，已經(jīng)基本適應(yīng)了比較市場(chǎng)化的利率環(huán)境；

　　另一方面，當(dāng)前處于物價(jià)下行、降息周期，而降息周期是比較好的改革時(shí)機(jī)。在放開上限初期，可能會(huì)導(dǎo)致一些利率定價(jià)上升，但如果配合降息就可以部分對(duì)沖甚至完全對(duì)沖短期利率上升的壓力?！岸酉聛?lái)進(jìn)一步降息的空間又不是很大，因此選擇抓住此次機(jī)會(huì)堅(jiān)定推行改革?！崩畈ㄕf(shuō)。

　　同時(shí)，這次改革也釋放了很大信號(hào)?！氨砻髟诋?dāng)前全球金融動(dòng)蕩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，中國(guó)政府通過(guò)改革來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)的信心和決心不是說(shuō)說(shuō)而已?！北本┐髮W(xué)國(guó)家發(fā)展研究院教授周其仁說(shuō)。

　　提高金融行業(yè)效率，儲(chǔ)戶將獲得更公允的收益

　　利率市場(chǎng)化改革，是我國(guó)金融改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容，對(duì)資源配置效率的提高，以及金融市場(chǎng)的格局都會(huì)有非常廣泛和深遠(yuǎn)的影響。

　　利率是影響匯率的重要因素，此次利率市場(chǎng)的重要改革也會(huì)對(duì)匯率市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤認(rèn)為，一方面，強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)才有強(qiáng)勢(shì)貨幣，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)是穩(wěn)貨幣的前提，根據(jù)當(dāng)前形勢(shì)變化調(diào)整貨幣政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)際上是為匯率問(wèn)題提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　另一方面，短期來(lái)看，穩(wěn)匯率為穩(wěn)增長(zhǎng)創(chuàng)造條件、爭(zhēng)取時(shí)間，短期內(nèi)保持匯率基本穩(wěn)定，能夠?yàn)槠渌母飫?chuàng)造好的金融環(huán)境；中長(zhǎng)期來(lái)看，匯率形成更加市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨，通過(guò)8月11日匯率改革，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度已經(jīng)基本完善。未來(lái)應(yīng)當(dāng)實(shí)行更加靈活的匯率政策，為其他宏觀調(diào)控政策創(chuàng)造空間。

　　對(duì)于老百姓來(lái)說(shuō)，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵指出，短期來(lái)看，此次改革后，增加了老百姓在存款方面的選擇面，相比于當(dāng)前基本相同的存款利率，以后會(huì)有所不同，有些銀行的利率可能會(huì)稍高一點(diǎn)。特別強(qiáng)調(diào)的是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，當(dāng)利率市場(chǎng)化后，整個(gè)金融行業(yè)會(huì)更加靈活、效率會(huì)提高，也會(huì)提供更多面向老百姓需求的產(chǎn)品。

　　對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長(zhǎng)助理丁志杰認(rèn)為，利率市場(chǎng)化也將使儲(chǔ)戶在未來(lái)獲得更加公允的市場(chǎng)收益。

　　對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)朱寧表示，利率市場(chǎng)化會(huì)促進(jìn)銀行等金融機(jī)構(gòu)提高運(yùn)行效率、加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷和管控，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)中經(jīng)營(yíng)好的企業(yè)，也能夠更好地得到有水平的金融機(jī)構(gòu)提供定向服務(wù)。

　　周其仁指出，央行的基準(zhǔn)利率下調(diào)，利息下降，對(duì)于企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)會(huì)有很正面的影響。另外，由于限制放開、競(jìng)爭(zhēng)增加，不僅會(huì)使得現(xiàn)有金融服務(wù)得到改善，也會(huì)刺激潛在的供應(yīng)者進(jìn)入，這與我國(guó)增加市場(chǎng)準(zhǔn)入的開放，將開放放到更高質(zhì)量上去的想法相一致。

　　利率市場(chǎng)化并沒有完成，還需要其他部門配套改革

　　此次放開存款利率上限，是否意味著利率市場(chǎng)化已經(jīng)完成？事實(shí)上，取消對(duì)利率浮動(dòng)的行政限制后，并不意味著央行不再對(duì)利率進(jìn)行管理，更不意味著利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)完成。

　　“取消存款利率浮動(dòng)上限，是宏觀意義上中央銀行調(diào)控方式、工具和參照系改革的新起點(diǎn)?！敝袊?guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)陸磊表示，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，央行仍然將公布存貸款基準(zhǔn)利率，并作為金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)的重要參考。可以預(yù)期，央行將參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)結(jié)合我國(guó)金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)特點(diǎn)，在基準(zhǔn)利率形成機(jī)制、貨幣市場(chǎng)向存貸款市場(chǎng)的利率傳導(dǎo)機(jī)制、中央銀行政策利率體系、本外幣政策協(xié)調(diào)等層面進(jìn)行一系列制度改革和工具創(chuàng)新。

　　我們現(xiàn)在關(guān)注到的是存貸款的利率，實(shí)際上，還有很多市場(chǎng)利率包括央行自身的利率，比如央行存款準(zhǔn)備金的利率以及各種融資便利的利率等，“這些都需要根據(jù)市場(chǎng)情況做出調(diào)整，這也給央行帶來(lái)了很大挑戰(zhàn)。”丁志杰表示。

　　在利率市場(chǎng)化方面，央行是主導(dǎo)者，存款利率上限的放開已經(jīng)是邁出了歷史性一步，“但不能光靠央行一家來(lái)完成利率市場(chǎng)化的系統(tǒng)工程，還需要其他部門配合完成。”李稻葵說(shuō)，比如，出現(xiàn)只顧短期高息攬存的銀行，銀行監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)管。