《感悟南非：情況悄悄地好轉(zhuǎn)》一文是10月10日筆者發(fā)表在新民晚報(bào)《文興說市》欄目的一篇文章，文章發(fā)表后被眾多媒體轉(zhuǎn)載，引發(fā)不少議論，尤其在網(wǎng)上更是熱鬧非凡。那篇文章有個(gè)觀點(diǎn)成為爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，那就是“南非今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)為1.5%，而南非股市今年以來的股市漲幅為7.56%！”言下之意中國(guó)太該漲了。批評(píng)的意見說筆者說法不對(duì)，認(rèn)為“中國(guó)股市不是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市漲跌與經(jīng)濟(jì)無關(guān)”。有的認(rèn)為筆者觀點(diǎn)有道理，因?yàn)楣P者認(rèn)為“即便人們懷疑現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增速，那么把7%的增速打個(gè)對(duì)折，3.5的GDP增速也足以笑傲全球。這是筆者這次南非旅行最大的體會(huì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界范圍而言還是非常不錯(cuò)的”。

　　讀者認(rèn)為股市依賴的發(fā)展基礎(chǔ)就是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，不看經(jīng)濟(jì)大局是看不清股市后市的。筆者覺得讀者的議論都是有道理的，中國(guó)股市是有脫離宏觀基本面的時(shí)候，有時(shí)脫離得還非常離譜，但是誰都不能否認(rèn)分析股市無法離開對(duì)宏觀基本面的觀察。

　　遛狗的故事大家都看到過，主人遛狗，有時(shí)狗走在主人身后，有時(shí)又會(huì)走到主人前面，狗前后走動(dòng)的距離遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于主人遛狗時(shí)走的距離，但無論狗怎么走，它總圍繞著主人走路的軌跡。這狗是股市，主人就是基本面。

　　在上周那篇被廣泛傳播的筆者文章，還有一些觀點(diǎn)也被人重視：一是全球經(jīng)濟(jì)普遍低迷，二是全球貨幣過剩，三是全球高收益資產(chǎn)的稀缺。這是我們觀察宏觀基本面可能出現(xiàn)何種政策的基點(diǎn)，從這個(gè)角度也能發(fā)現(xiàn)我國(guó)一樣也存在類似情況：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷，市場(chǎng)上錢很多，好的高收益資產(chǎn)不多。這是我們分析股市后市不得不看到的現(xiàn)實(shí)。

　　理財(cái)產(chǎn)品收益率明顯走低，來看一組數(shù)據(jù)：定期存款：2014年11月22日降息之前，一年期定期存款基準(zhǔn)利率為3%，2015年8月26日最新一次降息之后，一年期定期存款基準(zhǔn)利率為1.75%，降幅為41.7%。國(guó)債下降13.7%，大額存單降幅為22.2%?；ヂ?lián)網(wǎng)寶寶，2014年1月以余額寶為首的互聯(lián)網(wǎng)寶寶產(chǎn)品平均收益率為5.68%，2015年10月收益率大致在3.2%附近，降幅為43.7%。銀行理財(cái)平均收益率下降22%，P2P網(wǎng)貸降幅為26.7%。

　　我國(guó)居民資產(chǎn)配置的途徑無非就是三類：理財(cái)產(chǎn)品、房地產(chǎn)、股市，說清楚理財(cái)產(chǎn)品，就說清了資產(chǎn)的三分天下。房地產(chǎn)筆者不必去說了，這個(gè)產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)面雖然大，但高度與人口流動(dòng)有關(guān)，只要看清楚哪些地方的人口流動(dòng)方向也就了解房?jī)r(jià)漲跌的方向。那么剩下的就是股市，人們都知道今年股市波動(dòng)巨大還發(fā)生了股災(zāi)，投資者或多或少受到損失。但是，就在本周滬指放量上攻沖擊3400點(diǎn)，竟然創(chuàng)下股災(zāi)以來最大周漲幅！尤其去杠桿化過程基本完成，查配資接近尾聲，兩融規(guī)模從高點(diǎn)的23000億降到1萬億以下，投資者好不容易從股市退出，結(jié)果會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)結(jié)果：手中的資金沒有出路！

　　在看了社會(huì)上資產(chǎn)配資的情況，再看看不斷下降的市場(chǎng)利率，筆者只能形容眼前股市的行情是“被逼出來的行情”。要明白經(jīng)濟(jì)下行往往伴隨利率下降，而利率下降有兩大意義：一是提升金融資產(chǎn)的相對(duì)估值，二是改變經(jīng)濟(jì)蛋糕的分配。存款受損而貸款受益，企業(yè)盈利有望和經(jīng)濟(jì)脫鉤，所以簡(jiǎn)單把經(jīng)濟(jì)下行和企業(yè)盈利下滑畫等號(hào)是不對(duì)的。只要利率下行的預(yù)期存在，股市就不會(huì)難看，等到明年筆者相信我們的股市年漲幅不會(huì)輸給南非股市吧，這個(gè)判斷應(yīng)該不是大話吧。文興