“這是一根怒放的長陽線。”10月12日，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄在其實(shí)名認(rèn)證的社交媒體上寫道。

　　李大霄的判斷源于十一長假后股市的高歌猛進(jìn)。繼上周股市迎來開門紅后，10月12日上證指數(shù)大漲3.28%，深成指數(shù)大漲4%。10月13日，股市低開高走，截至收盤，滬指收報(bào)3293.23點(diǎn)，上漲0.17%，成交3348.06億元；深成指報(bào)收于11042.13點(diǎn)，上漲0.74%，成交4315.55億元。

　　然而，此前多次帶領(lǐng)股市走出陰霾的金融板塊，則稍顯落寞。東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月13日收盤，券商信托板塊跌幅0.34%，上漲家數(shù)為6，下跌家數(shù)為21；保險(xiǎn)板塊跌幅0.51%，上漲家數(shù)為2，下跌家數(shù)為2；銀行板塊跌幅0.85%，上漲家數(shù)為1，下跌家數(shù)為14。

　　金融板塊為何表現(xiàn)冷清？此番股市的上漲究竟是“虛晃一槍”還是真的迎來了“絕地反擊”？

　　金融板塊整體表現(xiàn)欠佳

　　對于此次金融板塊整體表現(xiàn)欠佳的原因，大同證券高級投資顧問張誠對記者表示，“本次反彈的成交量依然沒有回到前期平均水平，因此在資金有限的情況下，資金集中于中小創(chuàng)個(gè)股及板塊。同時(shí)，前期中小創(chuàng)個(gè)股的平均跌幅超過60%，而金融板塊前期整體跌幅并不大，同時(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型過程中金融板塊的實(shí)際經(jīng)營情況依然低迷，因此金融板塊在本次超跌反彈行情中明顯表現(xiàn)疲弱。后市金融板塊缺乏階段性機(jī)會，其整體走勢的方向和力度依然取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策力度，整體上不建議過多關(guān)注金融板塊?！?/p>

　　根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月13日收盤，券商信托主力凈流入為-10.6156億元；保險(xiǎn)主力凈流出9037.71萬元，銀行主力凈流出5.6789億元。

　　民生證券首席策略分析師李少君告訴記者，“關(guān)于領(lǐng)漲板塊金融股的表現(xiàn)問題，必須要強(qiáng)調(diào)市場思維當(dāng)前存在著兩個(gè)重點(diǎn)，一個(gè)是業(yè)績支撐下的低估值，一個(gè)是政策催化下的高彈性。當(dāng)前的行情仍然是以情緒改善驅(qū)動(dòng)為主，市場行情屬于存量博弈，因?yàn)樨泿耪吣壳叭院茈y講出現(xiàn)了較前期顯著更寬松。在情緒驅(qū)動(dòng)下，彈性更高的板塊將更受投資者青睞，那么體量較大的金融板塊自然表現(xiàn)不佳?！?/p>

　　大同證券首席策略分析師胡曉輝在接受記者采訪時(shí)表示，“金融板塊整體表現(xiàn)冷清存在其合理性。以銀行板塊為例，其不斷攀升壞賬率就是影響估值的重要因素?！?/p>

　　16家上市銀行披露的中期業(yè)績報(bào)告顯示，上半年，16家上市銀行的不良貸款余額為8841億元，比上年末增加1810億元，平均不良率為1.31%。同時(shí)，監(jiān)管部門數(shù)據(jù)顯示，2015年第二季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額10919億元，這意味著上市銀行8841億元的不良貸款占其比重超過80%。

　　“另外，由于目前正處于利率下行通道，保險(xiǎn)板塊自然不會表現(xiàn)活躍，而影響券商板塊的因素則更加顯而易見，如IPO暫停、兩融縮量等?！?/p>

　　反轉(zhuǎn)OR反彈，機(jī)構(gòu)有分歧

　　金融板塊的冷清并未影響股市的上漲。從節(jié)后市場表現(xiàn)來看，市場情緒已經(jīng)明顯改善，市場點(diǎn)位與成交量溫和上升，兩市成交量由節(jié)前3700億元水平上升到上周末5965.32億元；兩融余額出現(xiàn)回升跡象，截至10月12日為9479.78億元，而9月30日為9067.09億元。

　　作為市場中堅(jiān)定“看多”的觀察者，李大霄對記者表示，“此番股市上漲是反轉(zhuǎn)而不是反彈，‘嬰兒底’已經(jīng)形成，雖然股市上漲可能存在壓力，但趨勢已經(jīng)不會發(fā)生改變。”

　　李大霄認(rèn)為，支撐其觀點(diǎn)的原因主要有二點(diǎn)，“一是藍(lán)籌股估指已經(jīng)基本到位。第一輪下行從5178點(diǎn)到3373點(diǎn)，第二輪下行從4006點(diǎn)到2850點(diǎn)，基本到位。目前主要藍(lán)籌股出現(xiàn)了低估的現(xiàn)象，上證50的PE為8.5倍，股息率達(dá)到3.66%。”

　　“二是杠桿水平已經(jīng)基本正常。杠桿從2.27萬億降到0.95萬億，高杠桿現(xiàn)象已得到改善，A股現(xiàn)在融資余額占流通市值比為2.34%，場外配置清理接近80%。另外，此前一些救市政策的作用正在逐步顯現(xiàn)?！?/p>

　　“另外，影響市場的做空機(jī)制已經(jīng)暫停，比如存在爭論的融券、股指期貨、分級基金、期權(quán)等已經(jīng)暫?；蛘叽蠓鶞p弱功能；IPO已經(jīng)暫停并且大股東減持受到了限制等其他救市政策?！?/p>

　　不過，與李大霄的樂觀相比，張誠則相對謹(jǐn)慎，“對投資者而言，需要明確本輪行情依然是反彈性質(zhì)，操作上輕倉參與。從成交量和熱點(diǎn)的擴(kuò)散度來看，市場的反彈趨勢有望延續(xù)，時(shí)間上有望持續(xù)1-2周，但需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化以及行業(yè)政策的利好刺激力度；從空間來看，指數(shù)注意在3250點(diǎn)附近的支撐力度，以及3500點(diǎn)附近的壓力。”

　　對此，李少君表示認(rèn)同，“當(dāng)前股市的上漲更多表現(xiàn)為短期反彈。目前，全球經(jīng)濟(jì)處于美元寬松向美元緊縮過渡的階段，美聯(lián)儲加息可能推遲，但是大概率仍會發(fā)生，國際大環(huán)境的不確定性并未發(fā)生根本改變，以及在中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能也未發(fā)生根本改變，貨幣寬松及信貸寬松在利率傳導(dǎo)機(jī)制不暢狀況并未得到根本改變的情況下，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)提振作用存疑，所以經(jīng)濟(jì)基本面可能會在穩(wěn)增長政策帶動(dòng)下出現(xiàn)邊際改善，但并未發(fā)生根本改變?！?/p>

　　“不僅如此，市場自身仍處于股災(zāi)影響的消化期，恢復(fù)正常的交易狀態(tài)仍需時(shí)間。因此從中短期的視角來看，此次上漲更多的是情緒驅(qū)動(dòng)，而貨幣政策如果及時(shí)放松，上漲的空間可能會更高，但仍應(yīng)視作短期反彈，主要以交易性機(jī)會為主。但是從長期角度來看，隨著改革的深化，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)略與區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的推進(jìn)，‘一帶一路’與人民幣國際化的推進(jìn)，仍有充分理由對中國股市持積極的態(tài)度?！?