債市牛市行情仍未結(jié)束，隨著低收益時代的來臨，債券市場的潛在配置需求顯現(xiàn)端倪，建議機(jī)構(gòu)投資者配置一些債券。

　　相比股市的震蕩，信用債市場出現(xiàn)異常火爆行情，股市資金紛紛涌入債市。對于四季度債市走勢，各大機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測，債市牛市行情仍未結(jié)束，隨著低收益時代的來臨，債券市場的潛在配置需求顯現(xiàn)端倪，建議機(jī)構(gòu)投資者配置一些債券。對于普通投資者而言，可以通過購買債基參與債市“牛市”。

　　三季度以來，債券市場的收益率出現(xiàn)了整體下行，信用債收益率下行幅度較大，平均超過40基點(diǎn)，目前信用債收益率已經(jīng)降至最近幾年低點(diǎn)。

　　利率債方面，3-10年期政策性銀行債收益率也平均下降了36基點(diǎn)，3-10年期國債收益率平均下行了20基點(diǎn)。牛市氛圍下，債券市場收益率曲線變平。

　　對于債券市場今年以來牛市的原因，分析人士表示，主要因?yàn)槟壳笆袌稣媾R資產(chǎn)配置荒時代，股市的動蕩持續(xù)，大宗商品仍處于漫漫熊途，新一輪新興市場貨幣貶值潮再起，數(shù)以萬億計的資金似乎無處可去，債券市場成為不得已之下的最佳投資策略。于是，以銀行理財資金為首的機(jī)構(gòu)資金開始涌入債市，推高了債市情緒。

　　分析人士表示，四季度債市牛市仍將持續(xù)。中金公司研報認(rèn)為，對于債市而言，未來繼續(xù)走牛的突破口在于貨幣政策從“微刺激”轉(zhuǎn)向“強(qiáng)刺激”并帶動貨幣市場利率再度回落所帶來的收益率曲線整體下移。目前來看，突破的可能性在加大。建議投資者繼續(xù)堅定持有，牛市不下車才能獲取更大的收益。

　　但對于信用債市場，信用違約風(fēng)險不容忽視。景順長城四季度投資策略報告中指出，未來債市主要由基本面主導(dǎo)，地方政府債務(wù)置換供給壓力對利率債的壓制作用邊際降低，中長期而言收益率下行趨勢并未改變。不過，對于信用債而言，經(jīng)濟(jì)下行壓力大帶來信用風(fēng)險提升，信用利差有走闊風(fēng)險，需要加大信用甄別力度。

　　目前債券市場主要分為兩個市場：銀行間債券市場和滬深交易所市場，銀行間債券市場因?yàn)楹w整個債券市場70%以上的交易量，被稱為債市主戰(zhàn)場。交易所市場雖然目前正在逐步擴(kuò)容，但交易活躍性與銀行間債券市場仍有一段差距。

　　另外，由于目前銀行間市場也只允許機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行交易，對于散戶而言，很難直接參與銀行間市場的交易。而交易所市場雖然允許散戶投資者進(jìn)行交易，但因?yàn)榱鲃有圆粔颍顿Y者的積極性不強(qiáng)。因此，普通投資者只能通過債券型基金參與債市牛市。

　　如何挑選債基？好買基金研報認(rèn)為，建議選擇債基時采用以下幾步：第一步需要看債券品種與個人風(fēng)險偏好匹配度；第二步需要看基金團(tuán)隊(duì)的運(yùn)作年限以及優(yōu)勢；第三步需要看杠桿比例，債基可以通過質(zhì)押標(biāo)的債券進(jìn)行融資，加大杠桿的操作有助于增強(qiáng)組合整體收益。同樣需要注意的是，杠桿意味著風(fēng)險，高杠桿有助于增厚收益的同時也放大了風(fēng)險；第四步需要看債基的品質(zhì)，債基作為一種長期配置資產(chǎn)，追求的是穩(wěn)健收益，作為投資者更應(yīng)關(guān)注債基長期業(yè)績和波動情況。據(jù)《北京商報》

　　投資指南——普通投資者如何參與債市投資

　　滬深交易所公司債

　　目前普通投資者可以購買滬深兩市發(fā)行的公司債。公司債的投資門檻與基金一致，大致在千元左右。投資者需要先在證券公司開通賬戶，像購買股票一樣，通過證券公司的交易軟件進(jìn)行申購和交易。交易所公司債和股票流動性一致，需要在9時30分-11時30分、13時-15時的連續(xù)競價時間才能購買。

　　公司債的收益來源主要有兩種，除了可以在固定的時間獲得利息和本金，還可以通過滬深交易所市場逢高賣出，通過低買高賣來鎖定收益。目前公司債收益率多在4%-10%之間，根據(jù)債券評級以及公司本身償還能力的不同，收益率也不同，如果想獲得更高收益，也需要承擔(dān)高風(fēng)險。

　　收益：★★★流動性：★★★門檻：★★★

　　商業(yè)銀行政策性銀行債

　　自2014年4月以來，國開債、進(jìn)出口銀行等政策性銀行債開始入駐商業(yè)銀行柜臺市場，普通投資者可以通過商業(yè)銀行柜臺市場認(rèn)購債券。從門檻上說，政策性銀行債屬于低門檻，只需100元就能購買，比儲蓄國債以及公司債門檻更低。

　　在流動性方面，與交易所公司債和國開債相當(dāng)，一般需要在工作日10時-15時30分才能進(jìn)行交易以及贖回。不過在國開債發(fā)行期內(nèi)，部分銀行提供柜臺債券24小時不間斷交易。也就是說，除在工作日的10時-15時30分認(rèn)購?fù)?，也可以?6時30分至次日營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)開門前通過網(wǎng)上銀行和手機(jī)銀行辦理認(rèn)購。

　　收益：★★流動性：★★★門檻：★★★★★

　　儲蓄國債

　　儲蓄國債是政府(財政部)面向個人投資者發(fā)行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的不可流通記名國債品種，也被稱為“金邊債券”。一直以來，深受老年投資者的青睞。由于目前處于降息通道，儲蓄國債的收益率也在繼續(xù)下降，10月發(fā)行的新一期儲蓄國債，3年期票面年利率4.25%，比去年同期下降了75基點(diǎn)。不過目前儲蓄國債的利率仍比同期限定存高，也比商業(yè)銀行柜臺政策性銀行債更高。

　　在門檻方面，儲蓄國債門檻為1000元，比國開債門檻高，與交易所信用債門檻相當(dāng)。在流動性方面，儲蓄國債變現(xiàn)不靈活，流動性差。目前我國儲蓄國債不可流通轉(zhuǎn)讓，投資者未到期國債變現(xiàn)方式主要有提前兌付和辦理國債質(zhì)押貸款兩種。

　　收益：★★★★流動性：★★門檻：★★★

　　債券型私募基金

　　與公募債券面向社會公開發(fā)行不同，私募債是面向特定合格投資者發(fā)行的。正是如此，普通投資者要想投資私募債，一般需要通過私募債基金。

　　由于私募債發(fā)行主體一般為中小企業(yè)，在違約風(fēng)險方面通常高于公募債，因此，私募債收益一般也比公募債更高。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年8月，債券類私募基金月平均收益率為增長0.12%，近八成產(chǎn)品為正收益，其中月收益率超過1%的產(chǎn)品占兩成以上，月收益率最高達(dá)到13.63%、11.87%。

　　私募債門檻較高，起點(diǎn)在100萬元。在流動性方面，債券型私募基金與所有基金產(chǎn)品一致，可以在股票交易時間進(jìn)行交易。

　　收益：★★★★★流動性：★★★門檻：★