A股自8月26日開(kāi)啟箱體震蕩行情，到9月30日共24個(gè)交易日，滬指在2850.71點(diǎn)至3256.74點(diǎn)區(qū)間震蕩，深證成指震蕩區(qū)間為9259.65點(diǎn)至10826.1點(diǎn)。A股成交量持續(xù)萎縮，9月30日滬市成交1565.7億元，深市成交2146.3億元，兩市不足4000億元，與7月份之前動(dòng)輒萬(wàn)億元的日成交量相比，當(dāng)前市場(chǎng)活躍度不高，投資者場(chǎng)外觀望，入市謹(jǐn)慎。

　　9月初，股指期貨遭遇封殺性狙擊，主力合約日內(nèi)成交量不足2萬(wàn)元，大幅低于9月份之前的日均100萬(wàn)元以上。目前股指期貨流動(dòng)性受重創(chuàng)，套期保值功能受到明顯抑制，基差及合約間價(jià)差難以修復(fù)。

　　股指期貨跟隨現(xiàn)貨走勢(shì)，中長(zhǎng)期筑底，短期繼續(xù)區(qū)間震蕩。中長(zhǎng)期主導(dǎo)因素是經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性。假期間外圍市場(chǎng)反彈、穩(wěn)增長(zhǎng)政策支撐短期底部，但投資者入市意愿低壓制反彈高度。

　　近期滬指徘徊在3000點(diǎn)附近，兩市成交持續(xù)低迷，股市對(duì)GDP貢獻(xiàn)度繼續(xù)下降。9月中采制造業(yè)PMI為49.8%，高于前值0.1個(gè)百分點(diǎn)。盡管略有回升，但仍低于榮枯線，市場(chǎng)需求低迷。綜合分析，三季度GDP增速不樂(lè)觀，“保7”幾無(wú)可能，預(yù)計(jì)為6.8%，或?qū)⑹悄陜?nèi)低點(diǎn)。但在微刺激帶動(dòng)下，四季度經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)可能性較大。

　　影響股市、期指中長(zhǎng)期走勢(shì)的另一因素是流動(dòng)性。A股去杠桿化接近尾聲，兩市沉淀資金繼續(xù)大幅縮減可能性較小，股市繼續(xù)殺跌動(dòng)力較小。但投資者信心尚未完全恢復(fù)，缺乏資金注入前提下，股市、期指亦難以大幅上漲。因此，股市、期指中長(zhǎng)期或?qū)⒅住?/p>

　　國(guó)慶期間外圍市場(chǎng)持續(xù)反彈，美、歐、港股等均出現(xiàn)不同程度的上漲，其中道指漲4.6%（自9月30日開(kāi)始計(jì)算）、標(biāo)普漲5.1%、納斯達(dá)克漲5.1%、英國(guó)股市漲7.1%、法國(guó)漲7.3%、恒指漲6.2%。外圍股市向好，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，利多國(guó)內(nèi)股市、期指。9月30日出臺(tái)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”舉措——房屋非限購(gòu)城市調(diào)低首付比例至25%和支持非能源汽車(chē)、小排量汽車(chē)發(fā)展，利多相關(guān)股票，但對(duì)股指、期指整體利多效應(yīng)有限。同樣，短期流動(dòng)性不可能快速恢復(fù)，股市、期指上行均受到抑制。

　　至于國(guó)慶期間討論火熱的TPP短期對(duì)股市、期指影響偏中性，中長(zhǎng)期充滿不確定性。

　　綜合上述判斷，我們認(rèn)為短期股市、期指繼續(xù)區(qū)間震蕩。預(yù)計(jì)滬指在2900點(diǎn)至3350點(diǎn)區(qū)間震蕩，IF主力區(qū)間為2880點(diǎn)至3400點(diǎn)。