信息技術(shù)行業(yè)：尋求泡沫之后的真成長

　　昨日上證綜指，深證成指均小幅下跌，兩市成交額從 6719億元縮至5784億元，環(huán)比下降13.91%，創(chuàng)業(yè)板相對強勢，與前日基本持平，整體上市場仍在延續(xù)縮量態(tài)勢，隨著“去杠桿”臨近尾聲，兩融余額已基本穩(wěn)定在 9400億元附近， 市場估值中樞有望逐漸穩(wěn)定。

　　期指方面，IC合約嚴重貼水，二八分化顯著，謹慎情緒仍存。

　　宏觀方面，PMI不甚樂觀，但對市場殺傷效應(yīng)削弱，政策加碼預(yù)計不遠；外圍方面，歐美市場亦在震蕩區(qū)間。中長期而言，國企改革、財政發(fā)力有望對經(jīng)濟狀況產(chǎn)生實質(zhì)性改善，市場底部的波動無礙長期向上的趨勢。

　　結(jié)合估值來看，上證A股、深證A股PE均接近歷史均值與中位數(shù)；創(chuàng)業(yè)板PE較歷史均值溢價31%，較中位數(shù)溢價29%， 動態(tài)PE已低于歷史平均水平，市場風(fēng)險在逐步釋放。

　　計算機板塊

　　配置時機將至

　　建議：昨日計算機板塊上漲0.52%，在所有板塊中一枝獨秀?；ヂ?lián)網(wǎng)教育與安全防護兩大子板塊漲幅居前，ERP-企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等板塊表現(xiàn)偏弱。計算機板塊估值水平較歷史均值溢價57%，較中位數(shù)溢價73%，動態(tài)PE為55，接近歷史均值及中位數(shù)。

　　從估值角度，我們認為，計算機板塊的底部區(qū)域?qū)⒏哂跉v史中樞，板塊見底的信號應(yīng)為一批公司的估值回調(diào)至20倍左右。目前板塊及個股已有分化跡象，市場 “去偽存真”趨勢明確后，最佳配置時機即將來臨，當(dāng)下建議儲備優(yōu)質(zhì)標的，等待左側(cè)布局的機會。

　　重點標的跟蹤：

　　恒生電子、海虹控股等股票

　　重點覆蓋的23家公司中，13家上漲、7家下跌、3家停牌，其中捷順科技、三泰控股漲幅居前；廣聯(lián)達、漢鼎股份跌幅靠前。中科金財、捷順科技、鼎捷軟件換手率在 10%以上。當(dāng)前時點，恒生電子、海虹控股、中科金財、用友網(wǎng)絡(luò)、神州信息、衛(wèi)士通、網(wǎng)宿科技、藍鼎控股等公司已逐步接近左側(cè)建倉價格區(qū)間，建議積極關(guān)注。

　　（長江證券）

　　潛力板塊分析

　　政策紅利和估值優(yōu)勢是銀行板塊安全墊

　　中報數(shù)據(jù)不容樂觀。營業(yè)收入和凈利潤增速的持續(xù)大幅下滑揭示了銀行業(yè)成長動能的不足；存貸款增速的雙邊下滑、凈息差和凈利差的收窄，顯示了銀行盈利能力的下降；不良貸款余額、不良率，以及逾期貸款的加速增長，也引發(fā)了市場對于銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。在慘淡的數(shù)據(jù)下，我們也發(fā)現(xiàn)了亮點：上市銀行的非息收入占比持續(xù)攀升，說明銀行已在積極應(yīng)對市場變革。

　　行業(yè)享受政策紅利。2015年以來，各部門出臺了多項政策，大多對銀行業(yè)是利好。在遭遇利率市場化、金融脫媒?jīng)_擊的同時，銀行業(yè)還經(jīng)受著實體經(jīng)濟下滑的沖擊。在此背景下，在穩(wěn)定經(jīng)濟和金融市場中具有舉足輕重地位的銀行業(yè)也將繼續(xù)享受政策紅利。

　　估值優(yōu)勢明顯。今年3季度以來，上證A股下跌26.16%，申萬銀行板塊下跌15.95%，跑贏上證A股10.21個百分點。估值方面，無論橫向還是縱向來看，以 2015年9月18日收盤價計算，銀行板塊的市盈率和市凈率都處于較低水平。

　　投資建議：給予行業(yè)“強于大市”評級。從上市銀行的中報數(shù)據(jù)來看，銀行業(yè)整體狀況不容樂觀。好的一面是：（1）上市銀行的非息收入占比持續(xù)攀升，說明銀行已在積極應(yīng)對市場變革；（2）2015年以來，各部門出臺了多項政策，大多對銀行業(yè)是利好。在遭遇利率市場化、金融脫媒?jīng)_擊的同時，銀行業(yè)還經(jīng)受著實體經(jīng)濟下滑的沖擊。

　　在此背景下，在穩(wěn)定經(jīng)濟和金融市場中具有舉足輕重地位的銀行業(yè)也將繼續(xù)享受政策紅利；（3）銀行板塊估值優(yōu)勢明顯。因此，維持銀行板塊“強于大市”評級。在投資標的上，我們依然遵循業(yè)績穩(wěn)定增長、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良、非息業(yè)務(wù)發(fā)展較好的選股邏輯。建議投資組合：浦發(fā)銀行（600000）、興業(yè)銀行（601166）、招商銀行（ 600036）。

　　（愛建證券）

　　招商地產(chǎn)振幅16% 兩機構(gòu)與三營業(yè)部掃貨近20億

　　異動股掃描

　　招商地產(chǎn)振幅16% 兩機構(gòu)與三營業(yè)部掃貨近20億

　　繼前日一字跌停后，招商地產(chǎn)昨日繼續(xù)低開8%，不過隨后迅速走高，盤中一度漲8%，截至收盤漲1.65%，全日換手率高達30%，成交金額也高達84.8億元。

　　而盤后數(shù)據(jù)顯示，繼前日遭5家機構(gòu)賣出后，昨日招商地產(chǎn)再度被4家機構(gòu)賣出，合計賣出7.77億元，占當(dāng)日成交金額的逾9%。此外，國泰君安證券上海江蘇路證券營業(yè)部也賣出超過1億元。

　　買入方面，也出現(xiàn)兩家機構(gòu)，合計買入7.20億元。另外，東方證券杭州龍井路證券營業(yè)部、華泰證券上海共和新路證券營業(yè)部、華泰證券上海澳門路證券營業(yè)部三家券商營業(yè)部合計買入12.20億元。上述買入金額最大的前五席位合計掃貨19.41億元，占當(dāng)日成交金額的逾兩成。

　　招商地產(chǎn)9月23日晚間發(fā)布公告，公司股票于24日開市起復(fù)牌。根據(jù)方案，控股股東招商局蛇口控股擬吸收合并招商地產(chǎn)后再上市，每股招商地產(chǎn)A股可換1.6008股招商局蛇口控股本次發(fā)行的A股股票，新股發(fā)行價23.60元；本次招商局蛇口控股換股吸收合并招商地產(chǎn)B股的換股比例為1:1.2148。另外定增募資不超150億元，發(fā)行后總股本約80.374億股。

　　銀河證券認為，本次重組將給上市平臺帶來優(yōu)異資源和發(fā)展新動力，十分看好公司未來的發(fā)展空間，特別是在跨境電商和金融創(chuàng)新領(lǐng)域的突破。但考慮到股價復(fù)牌后或受到流動性及指數(shù)波動的影響，以及偏高的發(fā)行價，公司股價短期或面臨壓力，暫時給予公司謹慎推薦的評級，盈利預(yù)測維持不變。

　　中銀國際證券認為，其股價短期承壓但長線看好，現(xiàn)金選擇權(quán)提供底線支撐。

　?。ㄗC券時報）