新三板擴(kuò)容后，東莞已有38家企業(yè)掛牌新三板，年內(nèi)有望突破50家。大量的莞企積極掛牌，讓急于搭快車的企業(yè)欲提前拿到車票，短時間迅速上市。

　　日前，新三板的掛牌條件再細(xì)化，企業(yè)掛牌要求更為嚴(yán)格，莞企欲尋求借殼曲線上市。

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　　企業(yè)掛牌條件進(jìn)一步細(xì)化

　　今年以來，新三板掀起密集的掛牌潮，7月22日，新三板掛牌公司數(shù)量超過滬深兩市2800家的上市公司總和。

　　4月，東莞市金融工作會議上發(fā)布了《關(guān)于鼓勵企業(yè)利用資本市場的若干意見》，明確提出，掛牌新三板的企業(yè)符合政策條件，每家累計最高可資助150萬元。

　　在制度紅利的作用下，莞企積極對接資本市場?？v觀東莞板塊，上半年以來，莞企掛牌新三板的現(xiàn)象也尤為火爆，以月均2家企業(yè)掛牌的速度不斷刷新紀(jì)錄。

　　有人調(diào)侃道：“新三板的門檻低，只要是個公司都能掛牌。按照這速度，東莞板塊雛形已現(xiàn)。”

　　在密集掛牌潮后，監(jiān)管部門似乎嗅到瘋狂背后的風(fēng)險。9月9日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）發(fā)布了《關(guān)于掛牌條件適用若干問題的解答（一）》（簡稱《解答》），對企業(yè)掛牌新三板的條件作了細(xì)化，其中，對“企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力”有明確的要求。

　　值得關(guān)注的是，《解答》規(guī)定，申請掛牌公司的子公司的業(yè)務(wù)為小貸、擔(dān)保、融資性租賃、城商行、投資機(jī)構(gòu)等金融或類金融業(yè)務(wù)的，不但要符合新三板掛牌條件，還應(yīng)符合國家、地方及其行業(yè)監(jiān)管部門頒布的法規(guī)和規(guī)范性文件的要求。申請掛牌公司參股公司的業(yè)務(wù)屬于前述金融或類金融業(yè)務(wù)的，也須參照有關(guān)部門規(guī)定執(zhí)行。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士解釋稱，目前，P2P、眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)監(jiān)管細(xì)則尚未出臺，暫未有行業(yè)部門的監(jiān)管，該政策或阻礙其掛牌新三板。另外，從政策來看，對企業(yè)尋求與已掛牌的企業(yè)并購，即借殼上市，尚未有明確限制。

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　　一些莞企紛紛欲借殼上市

　　雖然，企業(yè)掛牌的條件更為嚴(yán)格，但通往資本市場的路并非單行道。企業(yè)尋求與上市公司并購，即借殼上市，也可以搶灘登陸資本市場。

　　記者了解到，東莞P2P企業(yè)團(tuán)貸網(wǎng)和安星財富網(wǎng)一直積極對接資本市場，苦于監(jiān)管政策尚未出臺，曾計劃借殼曲線掛牌新三板。

　　4月，記者從團(tuán)貸網(wǎng)的合伙人之一張林處了解到，從去年開始，公司便為企業(yè)掛牌新三板而張羅，打算先在新三板掛牌，然后再設(shè)法轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板。“因?yàn)楸O(jiān)管細(xì)則一度延后，為了讓團(tuán)貸網(wǎng)盡快上市，企業(yè)還計劃將集團(tuán)業(yè)務(wù)分拆為P2P業(yè)務(wù)和非P2P業(yè)務(wù)，再借殼掛牌上市?！睆埩终f。

　　安星財富網(wǎng)董事長張化說：“企業(yè)掛牌新三板有利于資本運(yùn)作，增強(qiáng)資金的流動。可是現(xiàn)在監(jiān)管政策尚未出臺，我們一直在推進(jìn)上市的事宜，借殼上市也是計劃之一，可以使企業(yè)更快接觸到資本市場?！?/p>

　　一般而言，借殼上市出于兩種情況，首先，企業(yè)不想錯過行業(yè)的周期；其次，企業(yè)自身不符合條件上市。

　　“一系列的企業(yè)整改、股改等措施，加上新三板的掛牌條件再細(xì)化，將很多企業(yè)擋在門外。企業(yè)沒有通過資本運(yùn)作，能迅速發(fā)展起來是很難的。若企業(yè)一直在等待，過了行業(yè)的周期，企業(yè)便會失去優(yōu)先發(fā)展的契機(jī)?！睎|莞市優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)新三板服務(wù)中心主任李茂波表示。

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　　殼資源稀缺價格翻倍

　　企業(yè)密集掛牌新三板，新三板條件的細(xì)化，也催熱了殼市場，殼資源的價格翻了幾番，從一開始的200萬元，到現(xiàn)在1000萬元，甚至有實(shí)力買家愿意出2000萬元的高價買殼。

　　據(jù)記者了解，企業(yè)掛牌新三板的費(fèi)用在150萬至180萬元。其中，券商收費(fèi)80萬至120萬元，會計師事務(wù)所25萬至40萬元，律師事務(wù)所10萬至25萬元，評估師事務(wù)所5萬至10萬元。

　　兩者相較之下，殼資源的價格著實(shí)不菲。殼資源為何能如此高價？上千萬元的殼資源是否能為企業(yè)帶來相關(guān)的實(shí)際效應(yīng)？

　　“因?yàn)槊總€行業(yè)的特征不一樣，選擇殼的標(biāo)的也不盡相同。因此，尋找符合企業(yè)自身發(fā)展要求的殼并不容易，殼資源也變得稀缺。另外，已然掛牌的企業(yè)本身具備廣告效應(yīng)，加上殼的稀缺性，能快速達(dá)到融資的目的，對很多企業(yè)來說還是頗具吸引力。”東莞證券相關(guān)負(fù)責(zé)人分析。

　　事實(shí)上，與A股的殼相比，新三板的殼在價格上更有優(yōu)勢。據(jù)悉，在1997年A股買殼上市的平均成本為6000萬元，1998年上升至1億元，2013年殼費(fèi)便上升至4億元。

　　“新三板的殼費(fèi)在1000萬左右，算一算，比A股的殼費(fèi)還是便宜很多的。對中小企業(yè)來說，上市成本太高，并不劃算?！币晃挥铓ど鲜械钠髽I(yè)主說。

　　有需求便有市場，需求的旺盛也帶來了市場的紅火，殼資源的價值主要體現(xiàn)在上市公司具有從證券市場進(jìn)一步融資的權(quán)利。

　　目前，“殼資源”的操作有多種方式。關(guān)于買殼，最直接的是未上市企業(yè)借殼已掛牌企業(yè)，實(shí)現(xiàn)曲線上市。關(guān)于借殼，指部分已掛牌企業(yè)也會采用“定增+現(xiàn)金”的并購手法，反向并購借殼，原有資產(chǎn)在此方案中被置出。

　　一位東莞證券的內(nèi)部人士透露：“事實(shí)上，東莞有不少已然掛牌新三板的企業(yè)想‘賣殼’，不過收購100%股權(quán)較難，收購70%股權(quán)還是可以商榷的?！彼榻B，如伯朗特一樣，通過并購重組的方式收購兩家機(jī)器人企業(yè)，再明晰具體股權(quán)和業(yè)務(wù)，這樣的概率較大。

　　■投資周報

　　黃金：截至9月15日，國際現(xiàn)貨黃金亞市盤初繼續(xù)徘徊在1107美元附近。9月14日，因美聯(lián)儲會議即將召開，市場情緒普遍維持謹(jǐn)慎，金價在清淡交投中微幅收陽。然而，受中國經(jīng)濟(jì)放緩打壓需求前景的影響，其他工業(yè)用貴金屬以及基本金屬隔夜均出現(xiàn)下跌。

　　上周五金價回落測試了1110美元/盎司，不過并未能有效跌破，隨后低位反彈，最終收于1108美元/盎司附近。

　　白銀：滬銀1512合約近期維持窄幅盤整狀態(tài)，持倉量和成交量逐漸萎縮，同時期貨價格處于中短期均線下方運(yùn)行，這表明期貨價格的運(yùn)行仍受空頭勢主導(dǎo)。強(qiáng)弱指標(biāo)RSI也繼續(xù)向下發(fā)散，且處中性值50下方運(yùn)行，這意味著空頭力量仍略勝于多頭。

　　期貨：截至9月15日，期市商品全線下跌，油脂午后跳水，由漲轉(zhuǎn)跌。其中，瀝青跌3.52%，鐵礦石跌3.21%。滬鋅、滬鎳、橡膠、聚丙烯、PTA跌幅超2%。雞蛋、鋼材、熱卷、滬銅、塑料、甲醇、玻璃、PVC跌幅超1%。

　　期權(quán)：9月14日，標(biāo)的50ETF價格上漲，期權(quán)市場上則表現(xiàn)為認(rèn)購期權(quán)價格多數(shù)下跌，而認(rèn)沽期權(quán)合約價格多數(shù)上漲。其中，9月平值認(rèn)購合約“50ETF購9月2200”收盤報0.0385元，下跌34.08%；9月平值認(rèn)沽合約“50ETF沽9月2200”收盤報0.0969元，上漲45.28%。

　　股市：9月14日大跌，千股跌停后，A股9月15日依舊萎靡。滬指低開低走，午后一度失守3000點(diǎn)大關(guān)，最終收盤滬指大跌逾百點(diǎn)，跌幅3.52%，尾盤在銀行與保險護(hù)盤下，勉強(qiáng)守住3000點(diǎn)關(guān)口，報3005.17點(diǎn)。成交量再度萎縮，兩市合計成交僅4776億元。超700只股票跌停，行業(yè)板塊幾乎全線下跌，僅銀行與保險股翻紅。

　　截至9月11日，完成清理資金賬戶3255個，占全部涉嫌場外配資賬戶的60.85%；還有2094個賬戶尚未清理，持股市值約1876.27億元。已清理賬戶中，有76.28%采取取消信息系統(tǒng)外部接入權(quán)限并改用合法交易的方式清理，僅6.33%采取銷戶方式清理，還有部分賬戶采取產(chǎn)品終止等方式清理。

　　■專家觀點(diǎn)PK

　　通過并購重組，企業(yè)進(jìn)行曲線上市，其內(nèi)部的股權(quán)或并不明晰，股轉(zhuǎn)公司不好把握其是否違規(guī)，因此，我們建議企業(yè)不要盲目買殼。

　　——東莞證券場外市場部副經(jīng)理謝穩(wěn)光

　　企業(yè)要做強(qiáng)做大，最便捷的方法是通過并購重組等資本運(yùn)作，這是企業(yè)的一定要走的路。

　　——東莞市優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)新三板服務(wù)中心主任李茂波

　　任何已經(jīng)掛牌的企業(yè)都有借殼的功能，企業(yè)為了達(dá)到自身的價值，獲得更高的溢價空間，愿意進(jìn)行一序列的資本運(yùn)作。不過，打鐵還是自身硬，企業(yè)的業(yè)績也是最終的評判標(biāo)準(zhǔn)。

　　——北京大學(xué)金融投資總裁研修班董事總經(jīng)理戴榮庚

　　撰寫：南方日報記者 葉永茵 龔名揚(yáng) 攝影：南方日報記者 孫俊杰