在經(jīng)歷了激動人心的小長假之后，A股市場又將迎來新的交易日。不過，由于在小長假期間全球股市繼續(xù)回調態(tài)勢明顯，A股要想獨善其身難度不小，回調尋底或許仍是近期A股運行的主基調。

　　股市調整基本到位

　　中國人民銀行行長周小川在二十國集團(G20)財長和央行行長會議上表示，目前人民幣兌美元匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，股市調整已大致到位，金融市場可望更為穩(wěn)定。周小川強調，盡管金融市場出現(xiàn)了一些波動，中國政府深化改革的決心并未改變，仍將按照黨中央、國務院批準的計劃有序推進各項改革。出席會議的財政部部長樓繼偉指出，中國政府不會特別在意季度性的短期經(jīng)濟波動，將保持宏觀經(jīng)濟政策的“定力”，并按照既定部署，堅定不移地推進改革和開放。

　　在人民幣匯率方面，周小川說，鑒于金融市場的相互影響，人民銀行于今年8月11日對人民幣匯率中間價報價機制進行了改革，加大了市場決定匯率的力度，這是人民幣匯率市場化改革的重要步驟。受前期美元走強和新興市場經(jīng)濟體貨幣普遍貶值影響，人民幣實際有效匯率偏強，同時由于金融市場有所動蕩、近期市場注入流動性較多等原因，改革后人民幣出現(xiàn)了一定程度的貶值。但中國經(jīng)濟基本面并未發(fā)生實質性改變，對外貿易仍然保持較大順差，人民幣并不存在長期貶值基礎。

　　周小川指出，目前人民幣兌美元匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，股市調整已大致到位，金融市場可望更為穩(wěn)定。

　　回調尋底仍為主基調

　　從小長假期間的消息面來看，美國周五公布的非農就業(yè)數(shù)據(jù)最為重要，低于市場預期的就業(yè)數(shù)據(jù)和超出市場預期的失業(yè)率下降的多空消息摻雜，使得市場對于美聯(lián)儲是否會在9月正式啟動加息仍存分歧。目前，市場的主流預期仍是美聯(lián)儲將在12月加息，盡管金融市場更希望的是美聯(lián)儲加息靴子的早日落地，但投資者顯然又要失望了。

　　鑒于一周以來風險資產(chǎn)回調的態(tài)勢未改，而以黃金為代表的避險資產(chǎn)也開始走軟，目前整個金融市場的走勢都較為疲軟，或許，現(xiàn)在是市場要為此前幾年的透支炒作交學費的時候了！而中國因素、量化交易等，則成為分析家們熱衷尋找的替罪羔羊，一如股指期貨成了某些評論家們口中A股大跌的元兇。

　　其實，任何一個市場的大起大落，都是市場走勢脫離了經(jīng)濟基本面走勢導致的，短期內出現(xiàn)的大幅波動在某個時段盡管會受到量化交易等原因助漲助跌的可能，但并不能改變其脫離基本面的本質原因。而一旦跌得遠離基本面，市場自然就會回升，一如脫離了基本面的上漲就會回調一樣。股指期貨也好，量化交易也好，就本質而言它們只是一種金融產(chǎn)品或工具，并沒有決定市場趨勢的能力。

　　而就小長假之后的A股市場走勢而言，在8月官方PMI跌破榮枯線、證監(jiān)會清查場外配資的大背景下，股指要想快速回升顯然缺乏基本面和資金面的支撐，繼續(xù)振蕩尋底、耐心等待市場情緒的穩(wěn)定才是更為現(xiàn)實的選擇。3000點整數(shù)位能否守住，將是考驗國家隊護盤能力的重要試題，人心一旦真散了，股指要想翻身無疑難度會更大。

　　不過，投資者也要看到市場的希望所在。隨著6—8月以來股指的持續(xù)回調，市場的泡沫已經(jīng)被擠得差不多了，一些股息率較高的個股開始受到抄底資金的青睞，價值股紛紛開始筑底。一旦價值股筑底成功，成長股的估值也就有了基本的底部支撐，其后續(xù)筑底可期。如央行行長周小川近來在G20財長和央行行長會議上所表示的，目前人民幣兌美元匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，股市調整已大致到位，金融市場可望更為穩(wěn)定。

　　東吳證券分析師丁文韜等認為，借鑒2014年7月、2015年3月前后影響因素的變化，線性的影響因素改變當前市場運行特征的可能性不大，新的外生性系統(tǒng)性變量可能才是改變當下市場運行趨勢的核心變量。8月25日，央行繼6月28日年內首度雙降后再度重祭雙降寬松大旗。以史為鑒，這一有利因素正在發(fā)生，市場底部的第一個信號已經(jīng)出現(xiàn)。

　　A股千點反彈就在深秋爆發(fā)

　　興業(yè)證券張憶東認為新一輪行情的基礎，將是“匯率最終穩(wěn)住”疊加“財政、貨幣雙松”成為A股市場的主導性預期，9月行情進入新均衡期，反彈曲折前行，關鍵是確認底部、蓄勢待發(fā)。其判斷的基礎有三：

　　一、人民幣匯率短期趨穩(wěn)有助于行情進入新均衡期

　　李總理表態(tài)“人民幣不具備大幅貶值的基礎”，最近三個交易日美元兌離岸人民幣匯率已連續(xù)回落至6.5以下，趨穩(wěn)。但是，匯率的不確定性仍在，而投資者對此的不安情緒也需要時間撫平。

　　二、便宜是硬道理

　　不論是價值投資還是成長投資，各種風格類型的投資者已經(jīng)能找到“自認為便宜”的股票。

　　比如，保險、銀行、汽車、家電、建筑建材等低估值高分紅板塊已進入價值投資的低風險區(qū)域；腰斬甚至大跌70%以上的新興成長股，比如消費服務、醫(yī)藥、TMT、先進制造業(yè)等類股開始有精選個股的吸引力。中長期投資吸引力的顯現(xiàn)，有助于穩(wěn)定住短期恐慌籌碼，從而封殺指數(shù)調整的空間。

　　三、行為金融學原理

　　從行為金融學的角度來看，“股災”之后的第三段反彈行情可能難超越7月初和8月初的前兩次，因此9月行情的重點不在于博反彈而在于行情正?；?。

　　當前，極端情緒反復宣泄之后，杠桿資金量顯著下降，機構倉位也在相對低位?！熬S穩(wěn)窗口”之后，滑頭可能會獲利了結，引發(fā)波折，此輪價值股帶頭反彈后，后續(xù)需要新的驅動力，否則投資者將圍繞價值股進行波段操作。比如，“滬股通”近期連續(xù)三日資金大幅流入后，周五重現(xiàn)小幅凈流出24.1億元。

　　因此，判斷9月份指數(shù)的波動區(qū)間，屬于創(chuàng)新低概率極低，但從當前點位來看反彈空間也有限。因此，9月份行情的重點不在于博弈短期雞肋式反彈，而在于為中期大行情耐心尋找機會，逢低逐步布局。

　　真正機會在于為中期布局

　　張憶東分析：

　　第一，中報企業(yè)盈利至少不是拖累項，關鍵在于結構性亮點佐證了經(jīng)濟轉型方向，A股中報凈利潤同比增速提升。結構上，代表經(jīng)濟轉型方向的新消費、新技術相關的傳媒、餐飲旅游、醫(yī)藥、電子元器件、計算機等行業(yè)增長較快。

　　第二，長期來看，行情經(jīng)過此次季度性調整之后，“被利用的轉型牛市”即利用資本市場引導經(jīng)濟轉型的中長期邏輯依然成立，慢牛行情很可能在深秋啟動。

　　第三，由于“去杠桿”疊加移動互聯(lián)網(wǎng)導致行情調整更快，第二階段“盤整市”行情的調整時間概率更大的是季度性而非年度性。從而，愛在深秋，全年行情走N型。

　　總的來說，折騰短期反彈需博弈情緒，見好就收，布局中期行情可精選機會，不懼買套——9月短期交易策略：首先，建議“非交易型”投資者以及大機構大資金，月初不必繼續(xù)追漲博短期反彈，相反可以趁反彈進行調倉、換股，將更多精力放在為中線布局、精選機會上，等行情遭遇振蕩、波折時反而應該勇敢買入、不懼短期買套。其次，建議交易型“老手”短期依然秉承斯諾克打法，波段操作，不斷地與大眾情緒做逆向博弈。(東方財富網(wǎng)、財經(jīng)網(wǎng))