上周上證綜指一度下探至2850點，周五強勢收復3200點。低估值藍籌股率先吸引抄底資金進場，政策組合拳進一步激活反彈動能，多頭強勢反攻。不過，大盤進一步上行將面臨3400點一線年線強阻力，獲利盤回吐和解套盤減倉壓力重新逼近。當前主流機構認為，市場步入底部區(qū)域，正能量在積累，但市場底尚未探明，不排除震蕩回調甚至再次探底的可能。藍籌股安全邊際相對較高，“中小創(chuàng)”擠泡沫壓力較大。

　　3400點一線承壓

　　反彈總在極度恐慌和殺跌后來臨。上證綜指26日創(chuàng)出2014年12月11日以來最低點2850點，之后連續(xù)大漲，周五重返3200點之上。從資金流向來看，上周四滬深300率先實現(xiàn)凈流入，周五增量資金全面進場。銀行板塊成為吸金王，實現(xiàn)逾63億元凈流入。

　　連續(xù)破位下挫后，藍籌股估值降至歷史低位，投資價值顯現(xiàn)，吸引長線資金持續(xù)涌入。同時，兩融余額回到萬億左右區(qū)間，杠桿資金持續(xù)去化有助行情回歸。另外，從央行降息降準到養(yǎng)老金可入市投資以及證金公司再籌資，從加快融資租賃和金融租賃行業(yè)發(fā)展到地方債務置換擴大，上周后半周維穩(wěn)政策組合拳發(fā)力對市場情緒帶來明顯提振，抄底反彈動能進一步激活。大盤連續(xù)大漲并彌合8月25日跳空缺口，釋放出多頭反攻的積極信號。

　　不過，大盤進一步上行將很快面臨集合10日均線、年線以及24日跳空缺口的3400點一線強阻力，突圍難度較大，成功與否取決于增量資金能否持續(xù)大舉進場推升。在經歷兩輪大跌重創(chuàng)后，市場風險偏好顯著下降，基于短線抄底和波段自救的謹慎做多心態(tài)依然較濃。因此，面臨多重技術面壓力和巨量套牢盤，抄底盤回吐和解套盤減倉壓力很可能將重新開始積聚，市場再度臨近震蕩窗口。伴隨超跌反彈動能快速釋放，后市個股也將分化，藍籌股估值安全邊際較高，“中小創(chuàng)”則面臨較大擠泡沫壓力。另外，上市公司半年報業(yè)績明朗，將加劇個股分化。

　　控制倉位不宜追高

　　當前主流機構普遍認為，做空動能釋放后，政策面利好市場階段性修復，超跌反彈啟動；但市場底目前并未真正探明，不排除回探可能，操作上不宜追高。

　　西南證券研報指出，優(yōu)質藍籌股在3000點左右位置展現(xiàn)良好投資價值，市場出現(xiàn)資金抄底跡象。不過，此次反彈只是筑底過程中的前期反彈，未來還將再次探底，個股和板塊將明顯分化。由于存在價值安全墊，價值股很難跌破前期低點；缺乏價值安全墊的個股將大概率出現(xiàn)再次探底，且可能會創(chuàng)出新低。但隨著市場真正見底后，成長股或許會表現(xiàn)出較好彈性。短期內可以參與價值股反彈，但不宜追高。

　　華泰證券研報指出，27日大陽線后，超跌反彈確立。投資策略依然是“逢低介入，控制倉位”，若連續(xù)拉升則觀望為主，操作上宜逢低介入而非追高，方向選擇大金融、食品飲料、新能源汽車、地下綜合管廊、超跌成長股等。另一方面，市場風險點依舊：根據(jù)折現(xiàn)模型，決定市場走向的三個方面，經濟增長、無風險收益率、風險偏好的演化都對市場走向不利，短期存在二八分化、熱點缺乏等風險。

　　興業(yè)證券研報指出，悲觀情緒宣泄之后，維穩(wěn)組合拳容易幫助市場構建階段性底部，但這個階段性底部是否是最終的“市場底”則不確定。在A股市場短期主要矛盾變化的背景下，降息降準、養(yǎng)老金入市等政策利多更多是在積累中期的正能量，仍屬市場“尋底”過程中做波段、自救的機會，更佳操作機會是在四季度。記者 李波