■本報(bào)記者盧道明

　　在上周大盤暴跌12%之后，本周一A股市場又開始新一輪殺跌，當(dāng)天股指期貨盤中全線跌停，上證綜指盤中連續(xù)跌破3400點(diǎn)和前期低點(diǎn)3371，跌幅一度擴(kuò)大至9%，創(chuàng)下1996年12月26日漲停板制度實(shí)施后的最大跌幅。

　　大盤砸破牛熊分界線，這牛市是不是要終結(jié)了？有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，昨天的大陰線一舉擊破了本次股災(zāi)的前期低點(diǎn)和年線，表明5173點(diǎn)見頂回落的C浪下跌已經(jīng)展開，市場或?qū)⒚媾R更大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

　　空頭殺跌來勢兇猛牛熊生命線告破

　　上周大盤暴跌12%，受全球股市恐慌下跌影響，昨日亞洲股市全線重挫，A股遭遇黑色星期一，盤中一度暴跌9%失守3200點(diǎn)，不僅逾2000跌停，就是牛熊生命線年線也一舉跳空跌破，空頭殺跌可謂來勢兇猛，6、7月初股災(zāi)的一幕再次上演。

　　盡管有養(yǎng)老金獲準(zhǔn)入市的利好，但受全球金融市場低迷等消息影響，周一大盤并未出現(xiàn)大家料想的高開而是大幅低開，早盤滬指跌逾8%，逼近3200點(diǎn)。午后，滬指繼續(xù)走弱，一度失守3200點(diǎn)。昨日，石化雙雄和保險(xiǎn)成為多頭最后一根救命稻草，但是依然難敵空頭的兇猛。下午2時，中國石油、中國人壽、中國交建等多只大盤股護(hù)盤拉升，中國石油一度漲逾4%，滬指跌幅也收窄至不足6%。不過，此后大盤上攻乏力，截至收盤，上證指數(shù)下挫8.49%，這是1997年以來，A股歷史上的第四大跌幅。最大一次發(fā)生在2007年2月27日，當(dāng)日滬指跌了8.84%，10年前的1997年5月22日，滬指跌8.83%，為歷史第二大跌幅。第三大跌幅發(fā)生在2007年5月22日，跌8.83%。

　　值得一提的是，昨日大盤跌破年線后，直接引發(fā)了多殺多技術(shù)拋盤，這也讓大盤在盤中絲毫沒有一絲像樣的反彈，各大股指均暴跌近8%，個股更是一片跌停哀鴻遍野，空方殺跌可謂達(dá)到瘋狂。從盤面上看，市場熱點(diǎn)缺乏，各板塊全線大跌，超過2100只個股跌停。截至收盤，滬指跌8.49%，報(bào)3209.91點(diǎn)，失守年線；深證成指跌7.83%，報(bào)10970.29點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌8.08%，報(bào)2152.61點(diǎn)。昨日成交量同比出現(xiàn)縮量，兩市共成交金額7316億元，大盤資金還是凈流出，說明市場看空的人依然很多。

　　雖然看空的投資者居多，但也有部分資金看多，在A股連續(xù)大跌之后，滬股通昨日凈流入50億元。數(shù)據(jù)顯示，截至14時，滬股通每日130億元的余額還剩78.59億元，已用去40%，市場人士認(rèn)為或?yàn)橥赓Y抄底。

　　是誰導(dǎo)致A股全線暴跌？

　　8月24日，滬指收盤暴跌8.49%，創(chuàng)8年來最大單日跌幅，逾2000只個股跌停，甚至超過了前期股災(zāi)創(chuàng)下的紀(jì)錄。又是什么樣的原因?qū)е铝诉@場滿盤盡墨的全線暴跌？

　　本次A股暴跌的原因，是內(nèi)外共振下全球危機(jī)的映射。在剛剛過去的一周，全球股市經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)以來最黑暗的一周，全球股市暴跌源自美聯(lián)儲的加息預(yù)期。美股上周五創(chuàng)近年來最大單日跌幅，直接讓全球市場風(fēng)聲鶴唳，美股狂飆周末肆虐中東股市后，周一猛烈席卷亞太市場。昨日收盤，日經(jīng)指數(shù)大跌4.61%，擊破10月均線；韓國KOSPI大跌2.47%，周月K線破位加深；恒生指數(shù)跌5.17%，30天內(nèi)二度暴跌千點(diǎn)。全球股市雪崩，大宗商品也全線暴跌，跌停潮再現(xiàn)。其中，滬鎳、滬錫、燃料油、聚丙烯、鐵礦石、瀝青、菜粕、PTA、甲醇、白糖、豆油、棕櫚油、焦煤跌停。

　　8月24日，亞太股市開盤后繼續(xù)大跌，加劇了A股的調(diào)整壓力。也就是說，這場暴跌之中，A股與全球共振，甚至將超跌發(fā)揮得淋漓盡致。與兩個月前股災(zāi)不同的是，這次的A股暴跌緊隨全球資本市場重挫而來，可以說沒有走出獨(dú)立行情，但卻是跌得最嚴(yán)重的。

　　此外，上周，市場普遍預(yù)期央行將降準(zhǔn)，但央行并沒有選擇在這個預(yù)期強(qiáng)烈的周末實(shí)施降準(zhǔn)，可能顯示除流動性之外，還有更多因素需要加以權(quán)衡考量。降準(zhǔn)預(yù)期落空，A股市場信心受挫，大幅低開，一路走低。

　　對于此次股市暴跌，海通證券宏觀分析師姜超指出，一方面，8月財(cái)新PMI創(chuàng)6年新低，人民幣貶值加劇資金流出，經(jīng)濟(jì)下行、資金流出需要降息降準(zhǔn)；另一方面，物價(jià)上升和貨幣超增使得短期全面寬松受限。姜超在報(bào)告中提到，一系列的原因?qū)е氯虮茈U(xiǎn)升溫，而寬松貨幣陷入兩難，流動性短期偏緊。

　　大盤的市場底部在哪里？

　　大盤創(chuàng)階段新低將何去何從？大盤的市場底部在哪里？投資者應(yīng)該如何應(yīng)對？

　　謹(jǐn)慎派：

　　A股暫難見底，投資者休整為宜

　　“不要問底在哪里，目前A股暫難見底，投資者休整為宜！”

　　華泰證券分析師盧宏峰認(rèn)為， 3371是前期國家隊(duì)救市底，并不是市場底。市場底在哪里？從大盤之前4184—3537—4006“下降三角形”防守體系看，該體系崩潰后大盤后退距離大概在469—647點(diǎn)之間，即有可能在3068—2890點(diǎn)建立新的防守體系，3000點(diǎn)一線或有一搏。再悲觀一點(diǎn)看，以周一被空頭沖擊留下的3490—3388點(diǎn)巨大缺口看，也有可能被趕到2770—2592點(diǎn)縱深固守的可能性。如果熊市確立，要逆反趨勢非一日之功，每次反彈都是減倉機(jī)會，在大盤未發(fā)出明確反擊信號前，建議股民最好輕倉甚至空倉，勿輕易入場參戰(zhàn)。

　　湘財(cái)證券認(rèn)為，市場缺乏動力導(dǎo)致市場持續(xù)調(diào)整，后市可能會面臨更大調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。目前，國企改革概念的弱化、降準(zhǔn)的推遲、資本流出壓力的加大、美聯(lián)儲加息時點(diǎn)的臨近及人民幣貶值預(yù)期，使得市場缺乏上行動力，市場將面臨更大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。從投資機(jī)會的角度看，建議采取防御性配置，建議關(guān)注醫(yī)藥、食品等業(yè)績穩(wěn)定增長行業(yè)的投資機(jī)會。

　　銀河證券分析稱，近期的區(qū)間振蕩更多的是國家隊(duì)維穩(wěn)及暴跌后的短期博弈，市場回升基礎(chǔ)不穩(wěn)，振蕩中樞將繼續(xù)下移。

　　樂觀派：

　　A股反彈或可期，下跌不具備趨勢性

　　中歐基金價(jià)值策略組負(fù)責(zé)人曹名長認(rèn)為，A股歷史上的長期調(diào)整對應(yīng)的往往是政策的相對緊縮，目前長期相對寬松的政策環(huán)境有望維持，未來伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)反彈，市場走勢相對樂觀。具體到行業(yè)配置方面，曹名長表示，前期市場漲幅過大，短期需要回避一些可能由高景氣下滑的子行業(yè)和一些估值依然偏高的小盤股。

　　方正證券認(rèn)為，目前的下跌并不具備趨勢性，流動性寬松趨勢仍未延續(xù)，市場仍具備結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，選擇確定性的行業(yè)和主題，A股市場股災(zāi)后已經(jīng)出現(xiàn)兩次反彈過程，體現(xiàn)出類似當(dāng)時的反復(fù)筑底特征，參照歷史表現(xiàn)并結(jié)合目前因素，新一輪的反彈也將很快出現(xiàn)，其中反彈的基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)失速下行的證偽，催化劑在于經(jīng)濟(jì)下行對流動性的傳導(dǎo)，流動性再現(xiàn)趨勢性寬松，而美元加息事件的擾動結(jié)束，將會顯著提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，一輪像樣的反彈值得期待。

　　■股市面面觀

　　感受完整股市人生

　　8月21日黑色星期五，緊接著8月24日黑色星期一，讓許多投資者摸不著頭腦。慘烈的暴跌下，滬指失守年線，宣告熊市正式來臨。昨日，大盤跌破年線后，股民如何看待呢？

　　周六養(yǎng)老金獲準(zhǔn)入市后，各種對養(yǎng)老金獲準(zhǔn)入市的解讀文章在微信圈瘋狂轉(zhuǎn)載，很多股民感覺看到了希望，認(rèn)為養(yǎng)老金獲準(zhǔn)入市就是對股市的特大利好。但是昨天A股的表現(xiàn)卻讓股民大跌眼鏡，許多股民都不敢相信自己的眼睛，“大盤跳空低開，連續(xù)砸破3400年線和本次股災(zāi)的前期低點(diǎn)3371，多頭防御體系完全崩潰，市場將面臨更大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)?！睂τ诤笫凶邉?，資深股民楊先生非常擔(dān)憂。

　　重大利好降臨，而股市卻暴跌，很多投資者感到困惑和悲傷，股民李小姐則表示，利好出盡是利空，大家對此都有準(zhǔn)備，但是沒想到是以這樣暴跌的方式開始新一輪殺跌和調(diào)整，大盤在短短不到10個交易日的時間里，跌幅達(dá)到20%，這樣的走勢如同7月初的股災(zāi)一樣。3400點(diǎn)是大盤的年線，從經(jīng)驗(yàn)上看，跌破年線往往意味著市場轉(zhuǎn)熊，因此年線往往被投資者稱之為“生命線”。當(dāng)昨日滬指砸破年線，大有擊破3200點(diǎn)之勢的時候，許多股民的心估計(jì)都碎了，對股市的信心大幅下降，股民老李說，大盤跌破牛熊分界線，意味著牛市結(jié)束，熊市來了，減倉和清倉已經(jīng)成了不二的選擇。

　　有網(wǎng)友吐槽，昨日多頭完敗，牛市不再。 我那么年輕，卻一直在見證歷史，有生之年再無遺憾啊。見證了千股跌停、千股漲停、千股漲停到跌停、千股跌停到漲停、千股停牌、個股漲900%、養(yǎng)老金炒股……今天見到大盤跌9%，創(chuàng)1996年漲跌停制度以來最大跌幅。我的股市人生完整了，你呢？

　　興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，從上周開始，“國家隊(duì)不再托指數(shù)”的預(yù)期逐步深入人心，從而關(guān)閉了三季度中后期最好的反彈時間窗口。短期行情的主要矛盾從救市維穩(wěn)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌龌貧w正常化進(jìn)程中的情緒波動，從而導(dǎo)致行情處于振蕩“尋底”的過程。

　　對于養(yǎng)老金入市，張憶東認(rèn)為從中期來看是一大利好。一方面，有助A股市場長期投資者的壯大和市場自身穩(wěn)定機(jī)制的建立，并顯示當(dāng)前點(diǎn)位已逐步進(jìn)入中長期價(jià)值投資區(qū)域；另一方面，顯示出了資本市場的重要性，A股不是“被放棄的壞孩子”，而是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的國家戰(zhàn)略核心高地。因此，戰(zhàn)略上對于A股市場不必太悲觀。

　　他同時指出，不論是養(yǎng)老金入市還是穩(wěn)增長的措施，后續(xù)的政策利好更多是在積累中期正能量，實(shí)現(xiàn)四季度出現(xiàn)像樣的行情，因此短期不要抱有太多幻想，現(xiàn)在仍屬市場“尋底”過程中做波段、自救的機(jī)會。

　　在振蕩“尋底”的格局下，張憶東建議“非交易型”投資者及大機(jī)構(gòu)大資金以休整為主，在控制倉位的基礎(chǔ)上，立足基本面和政策面的確定性；交易型“老手”可以在保持能忍受的風(fēng)險(xiǎn)敞口前提下，精選結(jié)構(gòu)性機(jī)會、波段操作，與大眾情緒做逆向博弈。