3-4月份，新三板一波行情，很多掛牌公司定增項(xiàng)目頗受青睞，以天星資本為代表的新三板基金大舉進(jìn)軍一級(jí)市場(chǎng)，一度出現(xiàn)定增股票價(jià)格水漲船高的局面。各種新三板定增基金，四處搜羅項(xiàng)目，希望能夠搭上新三板“風(fēng)口”，從中分一杯羹。

　　市場(chǎng)冷得太快很多基金“攔腰斬”

　　說(shuō)“攔腰斬”都是保守的了。最知名的例子莫過(guò)于樓蘭股份，該公司4月份定增的發(fā)行價(jià)為13.401元／股，發(fā)行932.76萬(wàn)股，募集1.25億元資金。隨后新三板進(jìn)入“冰河期”，樓蘭股份少有成交。6月25日，成交價(jià)為1.4元，跌了將近9成，認(rèn)購(gòu)432.8萬(wàn)股的上海景富投資管理有限公司－景富五期基金浮虧5194萬(wàn)。

　　易三板研究團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，樓蘭股份不是特例，6月份之后大量新三板公司跌破最近一次定增價(jià)，包括“明星股”中科招商等。

　　行情的極速逆轉(zhuǎn)，讓很多投資者還沒(méi)反應(yīng)過(guò)來(lái)，就已經(jīng)深深套入其中了。據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，二級(jí)市場(chǎng)的“過(guò)山車”式的下滑，給新三板基金潑了一頭冷水。本來(lái)懷著一絲希望，試水新三板的投資者，一下子被打回了原形，對(duì)新三板避而遠(yuǎn)之。

　　根據(jù)投中研究院的數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年新三板共有742家企業(yè)定向增發(fā)股票，募集資金317.5億元，是2014年全年132.1億元的2.4倍。但從下半年的趨勢(shì)來(lái)看，定增市場(chǎng)的供求格局正在改變。

　　原來(lái)“錢找項(xiàng)目”現(xiàn)在“項(xiàng)目找錢”

　　行情好的時(shí)候，各路基金找新三板企業(yè)要票，掛牌企業(yè)估值越來(lái)越高，胃口越來(lái)越大，有的企業(yè)短短幾個(gè)月，連續(xù)定向增發(fā)若干次，而且每次股票價(jià)格差異很大。第一批定增一般是公司股東和員工，第二批是券商做市商，第三批是外部財(cái)務(wù)投資者。早期拿票的看到價(jià)格猛增幾倍，沒(méi)有幾個(gè)不心動(dòng)的，于是大舉拋售股票，后來(lái)者則成為“接盤俠”，于是二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)入萎縮的惡性循環(huán)。

　　前期企業(yè)套到了錢，后期苦了市場(chǎng)。目前市場(chǎng)熱度不高，投資者不敢進(jìn)入，很多企業(yè)都推遲了定增計(jì)劃，也有的企業(yè)開(kāi)始?jí)旱投ㄔ鰞r(jià)格。市場(chǎng)的供求的角色正在轉(zhuǎn)變。

　　一位知名金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投資的老總告訴易三板記者，有不少新三板掛牌企業(yè)正在和他們接觸，希望投資機(jī)構(gòu)能夠買入企業(yè)的定增股票，該老總正在考慮此時(shí)是否是進(jìn)入新三板的最佳時(shí)機(jī)。

　　有天星資本在投資界的示范效應(yīng)，很多金融機(jī)構(gòu)一直尋找進(jìn)入新三板的時(shí)機(jī)，此刻似乎恰逢其時(shí)，但由于新三板市場(chǎng)本身還比較新，比較陌生，機(jī)構(gòu)大多也比較謹(jǐn)慎。

　　新三板企業(yè)數(shù)量多投不完有“原則”才行

　　新三板企業(yè)不同于A股，A股是有邊界的，25年了才上了2800家企業(yè)，新三板是沒(méi)有邊界的，一年就上個(gè)幾千家。也就是說(shuō)，A股2800家企業(yè)，篩選兩輪之后，基本上就是行業(yè)龍頭了，只能投它們，沒(méi)有別的選擇了，A股的圈子小，就這么多公司，選來(lái)選去相對(duì)容易。

　　新三板則不同，你今天認(rèn)為是好的企業(yè)，沒(méi)準(zhǔn)明天會(huì)出來(lái)一家更好的與它競(jìng)爭(zhēng)。新三板今年到5000家，明天到8000家，后年突破10000家。投資新三板如果僅限定于現(xiàn)有3000家的圈子，靠廣撒網(wǎng)的方式投資，風(fēng)險(xiǎn)一定很高。因?yàn)橛锌赡芟掳肽赀M(jìn)來(lái)的2000家，會(huì)徹底顛覆前3000家。

　　所以，投資新三板更加考驗(yàn)機(jī)構(gòu)的專業(yè)度，不僅要對(duì)資本市場(chǎng)的企業(yè)了如指掌，而且還要對(duì)資本市場(chǎng)之外的行業(yè)有一定把握才行。新三板沒(méi)有門檻，企業(yè)數(shù)量多投不完，要想賺錢，除了把握大盤走勢(shì)之外，還要有自家獨(dú)門的投資“原則”才行。

　　市場(chǎng)的供求轉(zhuǎn)變，應(yīng)該說(shuō)是一次機(jī)會(huì)，但能否把握的住，還要看各機(jī)構(gòu)自己的本事。

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