新三板已經(jīng)成為與滬、深交易地位相當(dāng)?shù)娜珖?guó)性資本市場(chǎng)，其核心的制度設(shè)計(jì)和監(jiān)管理念著眼于市場(chǎng)化考慮，對(duì)完善、發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)具有重要意義。易三板分析師認(rèn)為，同A股市場(chǎng)相比，新三板的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在：

　　第一，新三板掛牌門(mén)檻低

　　與A股市場(chǎng)相比，只要企業(yè)連續(xù)經(jīng)營(yíng)兩年并能夠證明可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)，達(dá)到一定的財(cái)務(wù)規(guī)范，改制為股份有限公司，即可申請(qǐng)掛牌。降低上市門(mén)檻是中國(guó)資本市場(chǎng)改革的方向之一。慶豐包子鋪就是典型的例子，準(zhǔn)備通過(guò)借殼的方式掛牌新三板進(jìn)軍資本市場(chǎng)，如果籌備IPO上市，猴年馬月能否實(shí)現(xiàn)。其門(mén)檻低還體現(xiàn)在新三板市場(chǎng)是一個(gè)針對(duì)民營(yíng)、中小型、成長(zhǎng)性企業(yè)為特色的市場(chǎng)，為有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)掃清了障礙，而A股主要針對(duì)成熟型企業(yè)。

　　第二，新三板是對(duì)注冊(cè)制上市方式的嘗試

　　監(jiān)管部門(mén)將對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)企業(yè)上市方式改革，目標(biāo)是由審核制改為注冊(cè)制?？v觀當(dāng)前的新三板掛牌制度，其強(qiáng)調(diào)中介機(jī)構(gòu)的作用，依靠市場(chǎng)在價(jià)值判斷和價(jià)格選擇上的決定作用；堅(jiān)持掛牌前的形式審核、掛牌過(guò)程中和掛牌后的監(jiān)管模式。其掛牌方式與A股最大的不同是后者單純強(qiáng)調(diào)上市前的審批。因此，易三板分析師認(rèn)為新三板掛牌方式有可能成為A股市場(chǎng)企業(yè)上市改革的一大嘗試。

　　第三，新三板交易制度形式多樣

　　目前，新三板的交易方式主要有協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市商轉(zhuǎn)讓以及預(yù)計(jì)未來(lái)可能推出的競(jìng)價(jià)交易制度等，投資門(mén)檻高（500萬(wàn)的門(mén)檻），這樣可以保護(hù)賣(mài)方（企業(yè)）、保護(hù)買(mǎi)方（投資人）的利益，降低交易成本。A股市場(chǎng)的交易方式較為單一，散戶(hù)多，市場(chǎng)的投機(jī)性過(guò)大。競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度、競(jìng)價(jià)交易方式的市場(chǎng)化特征更加明顯，易三板分析師認(rèn)為這將是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)制度化創(chuàng)新的重要貢獻(xiàn)。

　　第四，走市場(chǎng)化的道路

　　證券市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源優(yōu)化配置的重要手段：主板市場(chǎng)植根于國(guó)企改革，行政性過(guò)強(qiáng)；創(chuàng)業(yè)板與初期目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，行政化管理思維明顯。而新三板去行政化力度大。郎咸平在其博文中指出新三板從一開(kāi)始處于政策的邊緣地帶，使市場(chǎng)的力量有了成長(zhǎng)的空間，給投行更多的施展空間，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（NEEQ）只是發(fā)揮維護(hù)市場(chǎng)秩序、提供交易和信息披露標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)的作用，證監(jiān)會(huì)只履行其法律授權(quán)的職責(zé)。

　　以上跡象表明，新三板將成為中國(guó)的“納斯達(dá)克”，中國(guó)迫切的需要那樣的交易市場(chǎng)。易三板分析師認(rèn)為在中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的體系中，新三板最能激發(fā)市場(chǎng)的活力。

　　2015年7月31日，《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》正式發(fā)布，指出：（1）新三板將是全國(guó)第三大交易所，在地位上將等同上交所、深交所；（2）新三板將正式告別場(chǎng)外市場(chǎng)的身份。不可否認(rèn)：（1）新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長(zhǎng)型中小微企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)，而交易所市場(chǎng)主要服務(wù)于穩(wěn)健型企業(yè)；（2）新三板采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓及競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓等方式，交易所主要提供競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓和大宗交易協(xié)議轉(zhuǎn)讓等標(biāo)準(zhǔn)化的方式；（3）新三板的投資門(mén)檻高、專(zhuān)業(yè)化程度強(qiáng)，交易采用所標(biāo)準(zhǔn)化方式。

　　納斯達(dá)克世界上主要的股票市場(chǎng)之一，屬于典型的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，層次鮮明、交易市場(chǎng)化，吸引了阿里巴巴集團(tuán)等國(guó)內(nèi)企業(yè)上市。

　　由于協(xié)議轉(zhuǎn)讓屬于場(chǎng)外交易方式，即便新三板有做市商制度及監(jiān)管部門(mén)預(yù)計(jì)推出競(jìng)價(jià)交易方式和正在醞釀對(duì)掛牌企業(yè)的分層，目前新三板的短板還有不少。

　　易三板分析師認(rèn)為新三板在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先市場(chǎng)化制度和設(shè)計(jì)、躋身滬深交易所地位、掛牌企業(yè)數(shù)量最大，但是其交易制度、內(nèi)部管理、服務(wù)格局決定了其暫時(shí)與納斯達(dá)克市場(chǎng)不可比擬?？傊?，新三板與納斯達(dá)克的差距還是很大的。

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