■唐 燁

　　最近，在美上市的歡聚時代和當當網(wǎng)在同一天宣布，公司董事會接到私有化要約。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有20多家中概股發(fā)出了私有化要約，擬啟動回歸A股的程序。

　　當年，由于境內(nèi)資本市場制度設(shè)計上的限制，一批中國企業(yè)只能遠赴海外曲線上市，其中不乏有增長潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。如今政府頻出支持中概股回歸的政策，使得中概股終于有機會“返鄉(xiāng)”。對內(nèi)地股民來說，將有更多投資優(yōu)質(zhì)資源的機會。對中概股本身來說，能回歸A股市場也具有很大誘惑：回歸后的高估值，也將為中概股帶來溢價收益；中概股的大部分業(yè)務(wù)在國內(nèi)，回歸后它們的業(yè)務(wù)擴展也會更加便利。

　　中概股從海外市場退市，需要走很多手續(xù)與流程，大約需要6個月到12個月，再到國內(nèi)A股市場上市，還需要一段時間。即便現(xiàn)在A股市場暫停了IPO，但對很多中概股來說，回歸A股還是大趨勢。

　　我們還是要理性看待中概股的回歸。

　　第一，承接中概股歸來，要讓它們能在中國資本市場發(fā)揮更多積極作用，監(jiān)管機構(gòu)還有很多制度建設(shè)需要完善。

　　很多中概股背后都有投行資本的力量，其追求的是利益最大化，但由于多種原因，近年在美國股市中很多中概股并沒有得到很好地估值。而中概股一旦回歸A股市場，很可能給這些投行資本帶來遠遠高于在美國股市的投資回報。第一個歸來的暴風科技就是一個例子，它在A股市場上市后連續(xù)拉出了32個漲停板，兩個多月暴漲了1400%。數(shù)據(jù)顯示，境內(nèi)金融市場內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、軟件和信息技術(shù)行業(yè)股的平均市盈率超百倍，遠高于納斯達克市場，兩者之間相差近4倍。因此，對監(jiān)管機構(gòu)來說，要提前做好制度防范，避免“返鄉(xiāng)”后的中概股帶來新一輪圈錢潮和套現(xiàn)潮。從更長期來看，還需要進一步深化資本市場改革，以此增強A股市場的承接能力，讓大量中概股回歸不會對A股市場造成沖擊。

　　第二，股民也要有一雙“慧眼”，對回歸的中概股要區(qū)別對待。中概股并非全部都是優(yōu)質(zhì)股，也不乏一些缺乏業(yè)績支撐和未來潛力的股票，在海外上市時它們的股價長期處于低位并非沒有道理。

　　此外，對中概股而言，面對回歸誘惑，也切忌盲目跟風。如果中概股一窩蜂地集中進行私有化退市，也可能會被境外投資者認為是短視投機行為，未來中國企業(yè)赴海外上市的通道可能會遭到封殺。