中國-中亞-西亞經(jīng)濟(jì)走廊從新疆出發(fā)，抵達(dá)波斯灣、地中海沿岸和阿拉伯半島，主要涉及中亞五國(哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、塔吉克斯坦、烏茲別克斯坦、土庫曼斯坦)，以及西亞伊朗、土耳其等國。

　　這里是世界石油寶庫，是全球最重要的能源輸出地，但同時(shí)也是軍事、文化、宗教最為復(fù)雜的地方。

　　從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、大國博弈風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)華關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)五個(gè)方面綜合評(píng)價(jià)看，阿聯(lián)酋投資風(fēng)險(xiǎn)最低，而伊朗成投資高危警區(qū)。

　　對(duì)中國投資者而言，阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、卡塔爾、以色列以及中亞的哈薩克斯坦合作幸福指數(shù)較高，油氣、基建投資合作將先試先行，其中和以色列合作將另辟蹊徑，以高科技產(chǎn)業(yè)為上。

　　縱觀中亞西亞國家的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀， 能源和礦產(chǎn)資源豐富，兵家必爭(zhēng)之地。 中亞的油氣資源豐富，礦藏種類繁多、儲(chǔ)量大，其中哈薩克斯坦的鉻鐵礦探明儲(chǔ)量居世界第三，烏茲別克斯坦的天然氣、黃金和鈾礦開采量分別居世界第11、9、5位，塔吉克斯坦的鉛、鋅礦儲(chǔ)量以及土庫曼斯坦的石油、天然氣儲(chǔ)量均居世界前列。西亞號(hào)稱“世界石油寶庫”，是世界上石油儲(chǔ)量最豐富、產(chǎn)量最大、出口量最多的地區(qū)，所產(chǎn)石油90%以上供出口，主要出口到美國、西歐和日本，其中沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗分別是我國第一、第三、第五大原油供應(yīng)商。中亞和西亞不僅是全球重要的能源輸出國，還是東西方文化交流的要道，西亞的霍爾木茲海峽、曼德海峽是溝通大西洋和印度洋的交通紐帶，戰(zhàn)略地位十分顯要。

　　但同時(shí)，油氣礦產(chǎn)的開采加工砥柱中流，亟需經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。 基礎(chǔ)設(shè)施不完善，也使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇掣肘。

　　從 中西亞地區(qū)的國家風(fēng)險(xiǎn)來看， 經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)普遍較低，科威特、阿曼約旦等國的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，而 政治脆弱性和不確定性明顯，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，同時(shí)， 教育、宗教極端主義、毒品等社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)突出；而 大國博弈中，俄、美、歐盟“三足鼎立”，中西亞地區(qū)在夾縫中生存。

　　中國與中西亞國家要實(shí)現(xiàn)互利共贏，首先在貿(mào)易上， 哈薩克和海合會(huì)的貿(mào)易量較大，工業(yè)制成品、能源、礦產(chǎn)品為貿(mào)易主角；投資角度而言， 石油輸出國成重要投資目的地，能源、基建投資合作不斷深化；而在 文化層面，阿聯(lián)酋、科威特與中國文化較接近，土耳其等與中國文化差異較大，從政治角度上， 中以、中哈高層領(lǐng)導(dǎo)頻繁互訪，建立戰(zhàn)略性友好關(guān)系。

　　民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為， “一帶一路”之風(fēng)愈演愈烈，但是投資者更需要“大膽假設(shè)，小心求證”，在眾多風(fēng)口中辨得清方向：

　　（一）阿聯(lián)酋風(fēng)險(xiǎn)最低奪魁首，伊朗成投資高危警區(qū)

　　自中國倡導(dǎo)“一帶一路”戰(zhàn)略以來，中西亞國家與中國企業(yè)在能源、基建等領(lǐng)域加強(qiáng)投資合作，在給中國企業(yè)帶來機(jī)遇的同時(shí)，也增加了風(fēng)險(xiǎn)。本文借鑒英國Economist Intelligence Unit（EIU）“中國海外投資指數(shù)” ，并結(jié)合上述對(duì)中西亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況、償債能力、社會(huì)政治風(fēng)險(xiǎn)、大國博弈風(fēng)險(xiǎn)、以及對(duì)華關(guān)系等，對(duì)“一帶一路”之中西亞地區(qū)16個(gè)重要合作國家的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、大國博弈風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)華關(guān)系分別進(jìn)行量化，具體結(jié)果如下：

　　阿聯(lián)酋風(fēng)險(xiǎn)最低，伊朗處于投資高危警區(qū)。從總體排名看，阿聯(lián)酋憑借較好的投資機(jī)遇和較低的投資風(fēng)險(xiǎn)，成為中西亞地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)最低的國家，沙特阿拉伯、卡塔爾、科威特、以色列緊隨其后。具體來看，阿聯(lián)酋因豐富的能源、較低的社會(huì)政治風(fēng)險(xiǎn)以及與中國密切的經(jīng)貿(mào)合作而奪得魁首，沙特阿拉伯因市場(chǎng)規(guī)模大、自然資源豐富、營商環(huán)境便利程度較高成為第二風(fēng)險(xiǎn)低的國家，而伊朗卻因較高的社會(huì)政治風(fēng)險(xiǎn)、以及與美國抗衡的大國博弈風(fēng)險(xiǎn)處于中國海外投資風(fēng)險(xiǎn)的高危區(qū)。

　　中亞：哈薩克風(fēng)險(xiǎn)較低，其他國家的風(fēng)險(xiǎn)普遍較高。哈薩克斯坦是中亞地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)最小的國家，這主要得益于哈薩克斯坦較大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、國內(nèi)政治的穩(wěn)定、與中國良好的經(jīng)貿(mào)關(guān)系等因素。烏茲別克斯坦、土庫曼斯坦、吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較低，而且由于戰(zhàn)略地位優(yōu)勢(shì)成為大國相爭(zhēng)的地區(qū)之一，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)較大，因此投資機(jī)遇相對(duì)較少，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)大一些。

　　西亞：“海合會(huì)”成員國成中國海外投資風(fēng)險(xiǎn)避風(fēng)港。海合會(huì)成員國—阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、卡塔爾、科威特不僅能源豐富，而且投資開放程度較高，與中國的經(jīng)貿(mào)往來密切，總體風(fēng)險(xiǎn)較低。而沙特阿拉伯國內(nèi)面臨青年失業(yè)率高、什葉派少數(shù)群族反抗等不穩(wěn)定性，國際上的鄰國動(dòng)蕩與戰(zhàn)略、與伊朗的對(duì)抗敵視等地緣政治風(fēng)險(xiǎn)高企，也值得中國進(jìn)行海外投資的企業(yè)提高警惕。

　　 （二）沐“一帶一路”春風(fēng)，油氣、基建投資合作先行

　　我國提出的“一帶一路”戰(zhàn)略為中亞、西亞國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)多元化提供了機(jī)遇，基礎(chǔ)設(shè)施的完善又是一國經(jīng)濟(jì)調(diào)整的基石，因此，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和能源開發(fā)建設(shè)無疑成為中國與中亞、西亞國家合作的重要領(lǐng)域。根據(jù)上述對(duì)中亞-西亞國家的國家風(fēng)險(xiǎn)研究，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)較低的阿聯(lián)酋、沙特阿拉伯、卡塔爾、以色列未來與中國投資合作領(lǐng)域主要集中在能源、基建和高科技領(lǐng)域。

　　1.阿聯(lián)酋：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資合作先行

　　合作幸福指數(shù)：★★★★

　　在當(dāng)前國際油價(jià)低迷背景下，阿聯(lián)酋力圖加快經(jīng)濟(jì)多元化，擺脫對(duì)石油的過度依賴，并搭上“一帶一路”快車，與中國加強(qiáng)投資合作，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的升級(jí)改造。2020年世博會(huì)將在迪拜舉辦，預(yù)計(jì)迪拜世博會(huì)的基礎(chǔ)設(shè)施和城市建設(shè)的公共和私營總投資約183億美元，未來迪拜世博會(huì)的交通、通訊、建筑類項(xiàng)目的對(duì)外承包量將大幅增長。這為中國基建企業(yè)“走出去”提供了良好契機(jī)。

　　可合作企業(yè)：中國建筑公司、中工國際、中國鐵建、中材國際、華為阿聯(lián)酋分公司、中興阿聯(lián)酋分公司等

　　2.沙特阿拉伯：油氣開發(fā)和鐵路建設(shè)投資合作前景廣闊

　　合作幸福指數(shù)：★★★

　　沙特是我國最具有增長潛力的海外承建市場(chǎng)之一，并在油氣和基建投資合作領(lǐng)域取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。油氣方面，中石化集團(tuán)與沙特阿美公司組建中沙天然氣公司，已投資沙特的紅海煉廠、沙特B塊天然氣勘探開發(fā)等項(xiàng)目。鐵路建設(shè)方面，沙特政府計(jì)劃在2013年至2023年投資450億美元建設(shè)全國鐵路網(wǎng)，包括沙特大陸橋連線、南北線等6條鐵路干線，全長約7000公里。中國企業(yè)在沙特承建過麥加輕軌鐵路等交通建設(shè)項(xiàng)目，具有技術(shù)和成本競(jìng)爭(zhēng)力，是沙特鐵路建設(shè)的良好合作伙伴之一。

　　可合作企業(yè)：中石化國際石油工程公司、中國鐵建、中國港灣、中鐵十八局集團(tuán)、中國中材國際、中國土木工程集團(tuán)等

　　3.卡塔爾：路橋、鐵路、電信等基建合作可能性最大

　　合作幸福指數(shù)：★★★★

　　2014年11月，中國與卡塔爾簽署了“一帶一路”合作文件，將擴(kuò)大在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、高科技領(lǐng)域，特別是交通、路橋、鐵路、電信等方面多種形式的互利合作，并且卡塔爾鼓勵(lì)可實(shí)現(xiàn)最有效利用本國現(xiàn)有原材料的項(xiàng)目，再加上中國企業(yè)承建過卡塔爾東西走廊、岸橋場(chǎng)橋、梅塞伊德天然氣工業(yè)園等基建項(xiàng)目，更加深化了中國與卡塔爾在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資合作。

　　可合作企業(yè)：中國水電建設(shè)集團(tuán)、中國港灣建設(shè)公司、華為技術(shù)公司、中國建筑工程公司、中國海洋石油總公司等

　　4.以色列：另辟蹊徑，高科技產(chǎn)業(yè)為上

　　合作幸福指數(shù)：★★★★

　　與油氣資源豐富的西亞國家不同，以色列的能源、礦產(chǎn)并不算豐富，但以色列的高科技產(chǎn)業(yè)處于世界前列，因此以色列的高科技產(chǎn)業(yè)和技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)一向是外企投資重點(diǎn)。外資企業(yè)對(duì)以色列的高科技產(chǎn)業(yè)投資占外商總投資的65%，這主要得益于以色列的高科技水平、高勞動(dòng)力素質(zhì)、以及政府對(duì)工業(yè)研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新型領(lǐng)域的外企投資鼓勵(lì)。因此外商特別適合投資高科技產(chǎn)業(yè)，尤其是在以色列設(shè)立研發(fā)中心。

　　可合作企業(yè)：百度、華為技術(shù)公司、無錫尚德太陽能電力公司、航天科技等

　?。▓?bào)告作者系民生證券研究院咨詢部 張媛、伍艷艷、田銘）