央行14日公布2015年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，6月末廣義貨幣供應量M2同比增長11.8%，高于市場預期，有分析稱，貸款多增、財政資金投放以及外匯占款轉好是主要原因。

　　6月新增貸款環(huán)比上升較多，既有銀行在半年末加大信貸投放的因素（票據(jù)融資增加較多），也反映了實體經(jīng)濟信貸需求有一定好轉（非金融企業(yè)中長期貸款環(huán)比多增）。具體來看，6月人民幣貸款大幅增加1.28萬億元，分別較上月和比去年同期多增3805和1968億元，創(chuàng)近年同期新高。事實上，由于當月對非銀行金融機構貸款減少，當月對實體經(jīng)濟的新增信貸高達1.33萬億元。信貸大幅增加一是因為銀行在半年末時點明顯加大了信貸投放力度，當月票據(jù)融資大幅增加了3100多億元。

　　近期一系列重大項目加快推進、允許對在建平臺項目進行后續(xù)融資等因素的帶動下，企業(yè)信貸需求有所回升，6月非金融企業(yè)新增中長期信貸3176億元，較上月多628億，較去年同期多490億。

　　申宏宏觀認為，6月貸款新增1.28萬億元，超過預期的1.05萬億元。其中住戶中長期貸款同環(huán)比雙雙上升，政策刺激下居民按揭貸款需求持續(xù)好轉，6月商品房銷售有望繼續(xù)擴張；居民短期貸款同環(huán)比也出現(xiàn)回升，有利于消費數(shù)據(jù)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢；企業(yè)中長期貸款同環(huán)比均反彈，但是占比卻創(chuàng)出新低。我們注意到4月份以來，票據(jù)融資規(guī)?？焖偕仙?，6月份占比已經(jīng)達到27%，成為占比最高的融資方式。票據(jù)融資和企業(yè)短期貸款規(guī)模快速擴大，反映出當前經(jīng)濟下行環(huán)境下，企業(yè)進行長期資本投資的意愿仍較弱，經(jīng)濟改善的內(nèi)生動力不足。

　　此外，央行同日公布的上半年社會融資規(guī)模報告顯示，6月份社會融資規(guī)模增量為1.86萬億元，比上月多6219億元，比去年同期少376億元。除人民幣貸款大幅增加外，外幣貸款、委托貸款、信托貸款、企業(yè)債券融資、股票融資均環(huán)比明顯多增。

　　"直接融資股熱債冷，委托信托貸款仍在收縮，M2增速進一步擴大。"申宏宏觀認為，6月社會融資比上月增6404億元，比去年同期降1073億元。M2同比增長11.8%，增速比上月末高1個百分點，但比去年同期低2.9個百分點。一是由于外匯占款趨勢性減少，二是由于監(jiān)管部門加強金融機構表外和同業(yè)業(yè)務監(jiān)管，表外和同業(yè)資金減少導致貨幣派生減少。

　　對于后續(xù)貨幣政策，申宏宏觀，雖然近期經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，但復蘇的內(nèi)生動力較為薄弱，仍然依賴于穩(wěn)增長政策的托底。下半年央行綜合運用利率、存款準備金等多種工具以維持合理流動性、引導社會融資成本下降的思路不會變。在近期"雙降"后，年內(nèi)利率已基本調(diào)整到位，準備金率預計仍有100個BP的下調(diào)空間。同時，疏通政策傳導渠道和定向調(diào)控仍是下階段工作的重點，鼓勵信貸資源更多配置三農(nóng)、小微企業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。另外，針對近期A股市場的大幅波動，央行將通過拆借、發(fā)行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式保證流動性的充足，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險的底線。