在經(jīng)過(guò)連續(xù)暴跌后，周四A股終于峰回路轉(zhuǎn)，絕地重生。場(chǎng)內(nèi)A股全面暴漲，80%以上的個(gè)股連續(xù)漲停，呈現(xiàn)滿血復(fù)活的場(chǎng)景。從目前看，在政策救市、技術(shù)超跌的共同作用下，大盤(pán)有望繼續(xù)反彈，下周將在4000~4200點(diǎn)區(qū)間展開(kāi)震蕩。

　　從反彈的原因看，首先是政策面救市持續(xù)不斷，力度加碼，除央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等“一行三會(huì)”責(zé)無(wú)旁貸的挺身救市外，國(guó)資委、財(cái)政部、證券公司、基金公司、各地上市公司等紛紛出手，力挺股市穩(wěn)定，甚至驚動(dòng)公安部，開(kāi)始聯(lián)手調(diào)查期貨市場(chǎng)的惡意做空行為。政策救市不斷加碼，扭轉(zhuǎn)了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。其次，隨著股價(jià)的大幅回落，不少個(gè)股下跌幅度超過(guò)六成，技術(shù)性反彈要求十分強(qiáng)烈。因此短線市場(chǎng)猶如干柴烈火，在內(nèi)在技術(shù)性反彈和外在的政策救市作用下終于星火燎原。此外，短線市場(chǎng)大量個(gè)股停牌，正常交易的個(gè)股不足A股總數(shù)的一半，市場(chǎng)變相縮容，也是大盤(pán)“輕輕一抓就起來(lái)”的重要因素。

　　隨著技術(shù)性反彈的展開(kāi)，多頭量能仍有持續(xù)釋放的空間。由于周五兩市有80%的個(gè)股漲停，而上證指數(shù)已經(jīng)在3900點(diǎn)一線，因此下周重返4000點(diǎn)上方應(yīng)是大概率事件。如以單只個(gè)股為例，假設(shè)從原先的10元跌到周四開(kāi)盤(pán)最低的4元（跌60%的個(gè)股比比皆是，除金融等權(quán)重股外），然后從當(dāng)天跌停價(jià)4元漲到漲停的4.8元，周五再漲停到5.3元，那么它此前下跌6元，反彈1.3元。按照弱勢(shì)反彈三分之一，則可漲到6元，如果是0.382黃金分割，可漲到6.3元，可見(jiàn)周一漲停的機(jī)會(huì)還是有的。

　　不過(guò)當(dāng)指數(shù)重返4000點(diǎn)后，多空雙方可能會(huì)再次拉鋸。一是股價(jià)反彈三分之一，技術(shù)性修復(fù)到位。二是此前市場(chǎng)連續(xù)暴跌，投資者心態(tài)遭受?chē)?yán)重打擊，心態(tài)的回穩(wěn)修復(fù)需要較長(zhǎng)時(shí)間。三是上周末21家券商表示4500點(diǎn)以下自營(yíng)倉(cāng)位不減持，這樣4500點(diǎn)就被市場(chǎng)解讀為短線的“天花板”。當(dāng)股指反彈到4000甚至4200點(diǎn)時(shí)，再行介入的投資者必然考慮上面還有多少空間。從本周搶反彈的資金看，主要是短線搶一把的資金，未必是中長(zhǎng)線買(mǎi)家，見(jiàn)好就收的想法不在少數(shù)。再加上目前是縮小版的A股，日后隨著越來(lái)越多的個(gè)股復(fù)牌，對(duì)資金的需求量也會(huì)越來(lái)越大。因此，下周A股將在4000點(diǎn)上方展開(kāi)震蕩。

　　隨著反彈的展開(kāi)，看多的聲音再次抬頭，有些甚至認(rèn)為快熊已走、牛市重來(lái)，看4800點(diǎn)甚至新高的論調(diào)也再次出現(xiàn)。筆者以為面對(duì)大病初愈的市場(chǎng)，還是腳踏實(shí)地、悠著點(diǎn)來(lái)比較好。行情重回理性、重回強(qiáng)勢(shì)還需要跨過(guò)幾道門(mén)檻。第一關(guān)是關(guān)注政策面動(dòng)向，看看隨著行情回升政策面能夠繼續(xù)給力，鞏固勝利果實(shí)，所謂把籬笆扎扎牢。第二關(guān)是要經(jīng)受大盤(pán)復(fù)原的考驗(yàn)，即現(xiàn)在1500多家停牌個(gè)股中絕大多數(shù)恢復(fù)交易時(shí)，市場(chǎng)能否頂?shù)米。Y金能夠否跟得上。第三關(guān)還是要關(guān)注場(chǎng)外杠桿資金和券商兩融余額的變化。如果在反彈中配資余額和兩融余額快速下降，那對(duì)后市就較為有利。因?yàn)檫@次的踩踏就是杠桿資金強(qiáng)制平倉(cāng)、相互踩踏所引起，如果配資及兩融余額快速下降，就意味著后面再次踩踏的可能性就會(huì)下降，有利于大盤(pán)企穩(wěn)。因此，對(duì)于中線趨勢(shì)，還需要走一步看一步。申萬(wàn)宏源 錢(qián)啟敏