下半年資產(chǎn)配置有望傾斜

　　在央行出手呵護(hù)市場(chǎng)資金面的背景下，二季度以來受“股債蹺蹺板”影響表現(xiàn)持續(xù)低迷的債券市場(chǎng)終于迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

　　分析人士認(rèn)為，隨著股市震蕩的不斷加劇，配資、打新等資金短期內(nèi)料會(huì)選擇觀望或進(jìn)入債市避險(xiǎn)，預(yù)計(jì)股市對(duì)債市的分流高峰已經(jīng)過去，下半年資產(chǎn)配置的天平有望逐漸向債市傾斜。

　　債市重歸牛市氛圍

　　6月底央行祭出“定向降準(zhǔn)及降息”的貨幣政策組合拳，粉碎了此前市場(chǎng)中關(guān)于貨幣政策轉(zhuǎn)向和力度減弱的預(yù)期。而考慮到近期股市下跌以及場(chǎng)外配資的集中強(qiáng)平可能使得未來股市杠桿放緩甚至下降，則股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)、債市爭(zhēng)奪資金的情況料會(huì)有所改善，即央行的貨幣政策放松將切實(shí)作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和債市。

　　海通證券宏觀債券首席分析師姜超表示，定向降準(zhǔn)增加了銀行可用資金，疊加降息，有助于降低銀行負(fù)債端成本和貸款利率，這將從比價(jià)角度打開長(zhǎng)債的下行空間。

　　中金方面亦判斷，未來一段時(shí)間內(nèi)，制約債市的因素會(huì)逐步緩解，加上貨幣政策依然積極作為的取向，即使后續(xù)地方債供給增加也不會(huì)對(duì)債市構(gòu)成太大沖擊，收益率尤其是中長(zhǎng)期收益率仍會(huì)在央行貨幣政策的引導(dǎo)下逐步回落。

　　就資金面而言，隨著央行雙降政策的落地，當(dāng)前銀行間資金利率應(yīng)聲回落，并對(duì)債市形成支撐。

　　展望后市，包括國(guó)金證券在內(nèi)的多家券商均預(yù)計(jì)，“寬貨幣”不會(huì)就此終結(jié)，仍將繼續(xù)進(jìn)行。

　　關(guān)注城投板塊價(jià)值

　　“考慮到當(dāng)前資金面重新趨松，短期來看，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)將迎來一定轉(zhuǎn)機(jī)，出現(xiàn)10~20BP左右的波段交易機(jī)會(huì)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601211/" target="_blank" title="國(guó)泰君安 601211">國(guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛坦言，“不過，中期來看，債券市場(chǎng)中存在的部分利空因素仍不可忽視。尤其是目前地方債的發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過傳統(tǒng)利率債發(fā)行量的幾倍，而且很可能會(huì)持續(xù)幾年時(shí)間。這意味著，后續(xù)比價(jià)效應(yīng)和擠出效應(yīng)會(huì)越來越明顯。”

　　記者觀察到，在上周公告的19項(xiàng)信用債主體評(píng)級(jí)向上調(diào)整行動(dòng)中，共涉及9家城投平臺(tái)。城投平臺(tái)評(píng)級(jí)上調(diào)的原因，在于城投公司受到國(guó)家和地區(qū)政策的大力扶持，公司信用不斷提高；同時(shí)各發(fā)行主體業(yè)績(jī)發(fā)展平穩(wěn)，運(yùn)營(yíng)良好，整體收入和盈利水平處于增長(zhǎng)狀態(tài)，償債壓力較小。

　　多位券商研究員向記者表示，在寬松預(yù)期強(qiáng)化，特別是平臺(tái)放松政策接二連三出現(xiàn)的背景下，“城投信仰”將逐步回歸。姜超也建議，投資者當(dāng)前可以優(yōu)質(zhì)城投和高等級(jí)公司債為主展開配置。（新華）