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　　對于近期市場巨幅震蕩走勢，興業(yè)證券策略團隊最新發(fā)布點評認為，目前已經(jīng)處于股災(zāi)尾聲，最危險的時候已經(jīng)過去，對于后市還是維持下半年震蕩市的看法，季度性調(diào)整盤整，個股分化行情將演繹。

　　興業(yè)證券策略團隊指出，現(xiàn)在從市場行為、數(shù)據(jù)和政策來看，監(jiān)管層已經(jīng)按照危機模式應(yīng)對、處理了。

　　興業(yè)證券首席策略分析師張憶東指出，最危險的時候，是政府還沒有下定決心以股災(zāi)的方案來應(yīng)對的時候，而目前最危險的時候已經(jīng)過去，處于股災(zāi)尾聲?，F(xiàn)在雖然股災(zāi)的警報還沒有解除，市場已是驚弓之鳥，但是政策的手，已經(jīng)在糾正市場失靈的格局，一旦出現(xiàn)恐慌拋售和惡意做空的惡性循環(huán)，則政策維穩(wěn)就會加大力度的。周三晚上出手三個利好：調(diào)降交易結(jié)算費用、兩融管理新規(guī)出臺、擴大證券公司融資渠道。

　　從政策行為和市場表現(xiàn)來看，張憶東判斷大盤3800點是此輪“大尖頂”式中期調(diào)整的政策底，而股災(zāi)之后正常市場環(huán)境下的大盤“市場底”應(yīng)該離這個政策底不太遠，大概率不會超過上下10%，從而構(gòu)成未來半年震蕩市的下軌區(qū)域。對于后市還是維持下半年震蕩市的看法，季度性調(diào)整盤整，個股分化行情。

　　而從倒推法來判斷，中國股市的監(jiān)管層不會重蹈1929年股災(zāi)的覆轍。但是類似1987年股災(zāi)處理的最佳時間窗口已經(jīng)過去，而只能參照1998年香港金管局抗擊金融危機的模式 。中國不會容忍股災(zāi)轉(zhuǎn)變成金融危機，這是底線。在此判斷下，興業(yè)證券策略團隊認為，4000點附近的A股投資機會從風(fēng)險收益比上看逐步有吸引力了。

　　操作策略上，興業(yè)證券策略團隊短期不建議普通投資者博弈反彈，特別要遠離杠桿，而是將資金交給穩(wěn)健型的機構(gòu)投資者。對于專業(yè)投資者，建議盡快適應(yīng)中期的震蕩市大格局，靈活調(diào)整持倉比例、調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，而短期不必過度悲觀，至少在3800點～3900點政策底附近，可以跟著“國家隊”“解放軍”在A股“抗洪救災(zāi)”，一方面立足中期配置鐵路、金融等有改革催化劑的價值股以及消費、醫(yī)藥等穩(wěn)定增長型行業(yè)的藍籌股；另一方面，重倉成長股的機構(gòu)投資者，可以展開積極自救，調(diào)整持倉機構(gòu)，減掉純講故事的，將持倉濃縮在新興產(chǎn)業(yè)最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、真正具有創(chuàng)新能力的領(lǐng)袖公司。

　　另外，對于當(dāng)前“主動賣空型”空頭，張憶東指出，現(xiàn)在已經(jīng)是股災(zāi)，已經(jīng)不是正常的調(diào)整，等股災(zāi)之后再論牛熊。大家都在這個市場謀生活，都需要有份責(zé)任感，君子愛財取之有道，在當(dāng)前股災(zāi)階段，不應(yīng)該發(fā)“國難財”。這個時候就算不去扛沙包救災(zāi)，也不能挖大壩。何況，空頭雖然貌似強大，但是以中國政府作為對手盤的風(fēng)險巨大，不要忘記當(dāng)年“3.27國債”，不要忘記“98年香港保衛(wèi)戰(zhàn)”。