6月15日至今，短短半個月，上證指數(shù)從5178點到3795點，下跌近27%，市值減少近18萬億，發(fā)達國家對股災(zāi)的定義是連續(xù)下跌20%，中國雖夠不上發(fā)達國家，但27%的下跌已經(jīng)接近股災(zāi)的邊緣，其影響范圍也已經(jīng)遠遠超越A股市場本身。

　　此前，市場一直將矛盾的焦點歸結(jié)于場外配資風(fēng)險向場內(nèi)兩融、公募基金進而向整個金融體系的蔓延。但事實上，股指期貨的巨大負(fù)基差，可能才是本輪股災(zāi)的導(dǎo)火索。期指市場頻頻出現(xiàn)巨大賣盤，三大期指特別是IC1507頻觸跌停，期指市場的惡意做空，或是這一切的元兇。

　　惡意做空者是誰無從考證，但是對于市場的影響是致命的。從最近幾日的市場表現(xiàn)來看，其演進路徑可以歸結(jié)為：IC1507率先砸盤，負(fù)基差持續(xù)擴大，帶動正股市場殺跌，引發(fā)場外融資爆倉、場內(nèi)融資盤平倉、公募基金贖回，先跌停的股票賣不出去，只能賣出尚未跌停的股票，造成A股市場的大面積跌停。簡言之，上述過程是自我負(fù)反饋的過程，而漲跌停板制度的存在將負(fù)反饋的過程無限拉長。

　　股指期貨市場做空者不乏兩類：一是套保需求，二是投機做空。不可否認(rèn)，由于近期市場劇烈動蕩，一些基金和融資盤通過做空期指以對沖風(fēng)險。但是，期指市場的巨大賣盤，三大期指尤其是IC1507頻頻跌停，期指與正股的負(fù)基差現(xiàn)象持續(xù)惡化，這已經(jīng)不能用套保來解釋了；必然存在一種甚至多種勢力的惡意做空。

　　毫無疑問，股市正在遭遇一場金融核危機，這場危機對于中國經(jīng)濟和金融系統(tǒng)造成巨大威脅，甚至可能超過1997年亞洲金融危機和2007年美國次貸危機對于中國經(jīng)濟體的傷害。

　　市況

　　兩市逾1000只股跌停

　　滬指跌3.48%險守3900

　　昨日兩市小幅高開后跳水，滬指逼近3900點。10：34過后，兩市強勢回升，滬指翻紅重回4000點。臨近午盤，兩市再度下行。午后，兩市再度下挫，滬指連續(xù)失守4000點、3900點、3800點。臨近收盤，兩桶油強勢護盤，兩市跌幅有所收窄。個股方面，兩市1000只個股跌停。截至收盤，滬指跌3.48%，報3912.77點，成交7360億元；深成指跌5.32%，報12924.2點，成交5519億元。

　　“我覺得懸了”，下午收盤后，深圳一家私募基金的負(fù)責(zé)人韓某直言不諱地坦承了看空的立場，“目前市場信心是非常不足的。這輪激烈的去杠桿對券商的融資融券已造成實際傷害。官方兩次出手，股市還是兩度下跌，官方再度出手時，能否修復(fù)信心很難判斷?！表n某表示，其已在不斷降低倉位，“這一輪牛市是建立在貨幣寬松資金不斷流入股市的基礎(chǔ)上的，而現(xiàn)在來看，資金不斷流入股市的條件已無法形成。因此我選擇先出場觀望?！?/p>

　　不過，來自倚天投資的葉飛則態(tài)度堅定地認(rèn)為牛市仍在，“昨日市場大跌不影響我一貫的觀點，我認(rèn)為大盤將調(diào)整到3900點，如果市場不跌，后期的上漲將會形成壓力。前一輪的市場深度調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，但之后還有短期調(diào)整需求，整個調(diào)整期依然會持續(xù)到8月份，強調(diào)慢牛行情的情況下，6個月之后大盤將站上5000點?！?/p>

　　公募基金方面則是一如往常的看多態(tài)度，興業(yè)證券、中金公司、華泰證券、招商證券等券商都對市場中長期呈看多意見。

　　股民

　　女子炒股虧400萬元

　　一聽“股票”就發(fā)抖胸悶

　　昨天，記者從溫州醫(yī)科大學(xué)附屬第二醫(yī)院了解到，近半個月來，每天都會有3到6人因受不了股市震蕩，到該院接受心理治療。

　　“受這一次熊市影響，這半個月來，每天都會有3到6位市民因為股票及其相關(guān)事宜前來接受心理治療?！睖蒯t(yī)大附二院心理醫(yī)生戴王磊告訴記者，這種情況此前并未遇到過。據(jù)介紹，這部分“心理受傷”的股民，年齡在25至45歲之間，患者多表現(xiàn)為睡不著、過于擔(dān)心、患有抑郁癥等，而大部分患者是由家人帶領(lǐng)或者陪同到醫(yī)院治療。

　　市民小花(化名)30多歲，最近她的情況有些不太妙。只要電視節(jié)目或者親戚朋友一提到“股票”二字，或者在討論與股票相關(guān)的事情時，小花便會全身發(fā)抖，胸悶喘不過氣來。在家時，小花則習(xí)慣性用被子將自己全身包裹起來，她還多次告誡家人“不許說股票，不然我會害怕”。原來，小花此前一直有在炒股，但都較為謹(jǐn)慎。前段時間股市一片大紅，小花耐不住“寂寞”了，加上身邊親戚朋友也在不斷加倉，小花就投入了大部分積蓄。沒想到，滿懷信心的小花屢遇跌停，總共虧損了400多萬元，這下她傻眼了，沒幾天便出現(xiàn)了上面的癥狀。

　　決心

　　周小川：堅守不發(fā)生

　　系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險底線

　　昨日，人民銀行黨委中心組以“嚴(yán)以修身，加強黨性修養(yǎng)，堅定理想信念，把牢思想和行動的‘總開關(guān)’”為主題，進行了“三嚴(yán)三實”專題教育學(xué)習(xí)研討。人民銀行黨委書記、行長周小川對金融改革提出了具體要求，要從嚴(yán)從實推動金融改革創(chuàng)新，進一步激發(fā)金融活力，促進金融資源優(yōu)化配置，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險的底線。

　　表態(tài)

　　嚴(yán)肅依法打擊跨市場

　　操縱的違法違規(guī)行為

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍昨晚表示，近期股市出現(xiàn)較大幅度下跌，股指期貨合約價格也出現(xiàn)大幅下挫。根據(jù)證券和期貨交易所市場監(jiān)察異動報告，證監(jiān)會決定組織稽查執(zhí)法力量對涉嫌市場操縱，特別是跨市場操縱的違法違規(guī)線索進行專項核查。對于符合立案標(biāo)準(zhǔn)的將立即立案稽查，嚴(yán)肅依法打擊，涉嫌犯罪的，堅決移送公安機關(guān)查辦！

　　聲音

　　五大專家建言救市

　　8大措施可推出

　　對于近日的“股災(zāi)”，中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬、中國農(nóng)業(yè)大學(xué)教授常清、北京工商大學(xué)教授胡俞越、北京大學(xué)教授呂隨啟、清華大學(xué)教授崔之元等五位專家昨日提出了八大救市措施。

　　1、對上市公司凡是持股超過30%的一股獨大的大股東與高管高價變現(xiàn)，出臺嚴(yán)格的限制政策，并追蹤、分析今年以來創(chuàng)業(yè)板、中小板等家族企業(yè)高價減持變現(xiàn)近2377億資金的去向。兩大交易所必須明確規(guī)定，無論國有還是民營企業(yè)的一股獨大的大股東，即便是減持一股也要提前10個以上交易日向市場提前披露。同時停止大股東幕后的大宗交易和轉(zhuǎn)讓，嚴(yán)格控制大股東違規(guī)減持。

　　2、將現(xiàn)貨市場與期指市場的交易制度統(tǒng)一，或者都T+0，或者都T+1。提高期貨保證金到從現(xiàn)在的13%到30%~50%。對大戶惡意做空予以堅決查處，嚴(yán)格禁止大戶超過現(xiàn)貨頭寸的過度投機做空行為，實行嚴(yán)格的大戶報告制度。

　　3、監(jiān)管部門果斷宣布暫緩新股發(fā)行上市。

　　4、果斷宣布將印花稅從1％。降到0.5％。。

　　5、由投資者保護基金和匯金等公司牽頭成立股市平準(zhǔn)基金，由外匯儲備出資2000億美金，投資者保護基金出資300億，公開宣布高調(diào)入市。待股市穩(wěn)定時，平準(zhǔn)基金按三公原則及時退出。全部利潤，或劃撥投資者保護基金，或按1997年香港盈富基金模式還富于民。

　　6、極度重視目前網(wǎng)民和股民高度一致以及謠言傳言會引發(fā)金融系統(tǒng)性風(fēng)險并導(dǎo)致社會動蕩的現(xiàn)實，組織來自民間的專家學(xué)者、金融機構(gòu)、股民投資人的健康力量，對網(wǎng)上的各種謠言和傳言建立確實有效的預(yù)警防范和對沖機制。

　　7、明確積極的股市政策堅定不移。組織專家學(xué)者以研討會、辯論會、記者招待會的方式，對一些不負(fù)責(zé)任唱空中國的言論，對于那些給股民良好的改革預(yù)期潑冷水，唱空中國經(jīng)濟和中國改革的所謂專家學(xué)者公開曝光，點名論戰(zhàn)。

　　8、立即組建臨時中央金委，建立“一行三會一辦”的聯(lián)席會議制度，“一行三會”和網(wǎng)信辦形成一個拳頭，統(tǒng)一指揮，步調(diào)協(xié)調(diào)，做好長期作戰(zhàn)的準(zhǔn)備。中央要像指揮槍桿子那樣指揮金融，最終要像成立國家軍事委員會那樣成立國家金融委員會，適應(yīng)現(xiàn)代金融軟戰(zhàn)的需要。

　　必須嚴(yán)懲惡意做空者

　　相信反攻日一定會來

　　在管理層連發(fā)利好的背景下，A股昨日繼續(xù)暴跌，上證指數(shù)盤中跌穿3847.88這一近期低點，并以近期最低價3912.77點收盤，但從技術(shù)層面看，滬指的底部仍未探明，不排除繼續(xù)下探的可能。

　　從近兩日A股的表現(xiàn)來看，空頭的火力十足且重點明確，對管理層發(fā)出的諸多利好根本無視。如果說A股從6月15日的5100多點下跌到6月30日的3847點是對前期漲幅的必要修正、是股市的正常調(diào)整的話，那么7月1日和2日的繼續(xù)暴跌可以明確表明：市場中有惡意做空的力量存在。

　　我們不應(yīng)該忘記1997年量子基金對香港股市的做空。前段時間國際債王格羅斯的“做空中國A股是一生唯一一次機會”的聲音也猶在耳邊。但在中國資本市場正日趨國際化的背景下，我們對這樣的惡意做空是否做好了準(zhǔn)備呢？手中是否有有效的反擊手段呢？

　　從近兩日的盤面中，投資者可以明顯看到，金融股、保險股甚至兩桶油等大盤藍籌不斷在努力護盤，但這樣的護盤就像一道道防線一樣，不斷地被空頭摧毀，投資者的希望不斷變?yōu)槭?/p>

　　軍事上講“進攻才是最好的防守”，歷史上任何一次純粹的防守沒有一次是靠譜的。而在資本市場上，應(yīng)該是“紅蘿卜加大棒”。不僅要在政策上釋放更多的“紅蘿卜”，給市場帶來信心。也應(yīng)該拿出“大棒子”，必須殺得那些惡意做空者血本無歸、遍體鱗傷，他們才會知難而退。A股才能終止恐慌，恢復(fù)穩(wěn)定。

　　相信中國股市有能力也有辦法恢復(fù)穩(wěn)定！相信反攻日一定會到來！杜建國

　　本組稿件除署名外據(jù)新華社等