昨天股市大幅震蕩，不僅引起投資者關(guān)注，也受到經(jīng)濟學(xué)家的關(guān)注。昨晚，在2015陸家嘴論壇“浦江夜話”主題為“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟運行與政策選擇”的分會場中，復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅表示，最近股票市場大起大落，但平均收益水平還非常低，這是我們產(chǎn)業(yè)生態(tài)和金融生態(tài)決定的必然結(jié)果。

　　孫立堅表示，同樣的貨幣寬松政策，在美國成功改變了長短收益率曲線，保證長期資金成本都在往下走，但中國卻出現(xiàn)了翹尾的現(xiàn)象，資金昂貴的現(xiàn)象沒有實質(zhì)性改變。他認(rèn)為，一個國家的貨幣政策和金融生態(tài)與產(chǎn)業(yè)生態(tài)密切相關(guān)，良好的生態(tài)會引導(dǎo)融資方和投資方進(jìn)入股票市場，確保股市繁榮，資本市場繁榮改變經(jīng)濟基本面格局，回過頭來，上市公司的業(yè)績又充實了股票市場的價值。

　　但如果沒有良好的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和金融生態(tài)，寬松政策就不能改變市場和實體經(jīng)濟。

　　孫立堅表示，目前投資人投資實體經(jīng)濟，根本賺不到股票市場的短期回報?！敖裉熘袊趯嶓w經(jīng)濟端的盈利狀況，并不是因為來自于資金的寬松，而是來自于盈利能力，產(chǎn)業(yè)生態(tài)非常糟糕。而金融生態(tài)又沒有把金融資本轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)資本的創(chuàng)新能力，所以造成了大量資金追漲一些概念和消息。”這種恐慌心理隨著資金不斷集聚，當(dāng)消息無法落為現(xiàn)實的時候，市場的恐慌心態(tài)不斷積累，一個很小的判斷就會引起市場調(diào)整。

　　孫立堅解釋最近股市起伏時表示，“在沒有很好吸收資本市場資金的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，和扶持創(chuàng)新企業(yè)金融生態(tài)的情況下，大量資金的進(jìn)場一定會帶來擔(dān)心：牛市跑得太快了，經(jīng)濟基本面跟不上快牛，這種恐慌的心理就是今天看到資本市場的表現(xiàn)?！?/p>

　　孫立堅表示，投資人很容易通過概念、消息來投資，從而引發(fā)板塊輪上，同時在消息缺失的情況下，形成落袋為安的控制風(fēng)險策略。投資人不斷調(diào)整自己投資布局，造成大起大落的現(xiàn)象，這恰恰是反映了金融生態(tài)很糟糕。

　　孫立堅認(rèn)為，今天中國的寬松貨幣和高企的資金成本使我們的產(chǎn)業(yè)生態(tài)、金融生態(tài)以及地方政府拿錢不考慮成本的寬口徑的投資方式，帶來的一個資源配置扭曲的現(xiàn)象。想用寬松的貨幣來解決扭曲的現(xiàn)象，降低今天實體經(jīng)濟的融資成本，帶來實體經(jīng)濟的復(fù)蘇，然后支撐今天不斷吹大的股票市場的泡泡，這是做不到的，所以股票市場今天的大起大落，它的平均收益還是反映在一個非常低的收益水平，這是我們的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和金融生態(tài)決定它的必然結(jié)果。

　　本報記者 連建明