受央行“降息、降準(zhǔn)”消息的刺激，滬深股指昨日大幅高開后震蕩走低。盤中，在金融、煤炭、石油等權(quán)重股拉升的護(hù)盤下，上證綜指一度反擊翻紅。但因市場(chǎng)拋壓沉重，上證綜指隨后再度跳水，一度創(chuàng)出本輪調(diào)整新低3875.05點(diǎn)。盡管收盤前再度強(qiáng)勁反彈，但最終仍收跌3.34%，全天振幅達(dá)10.07%。創(chuàng)業(yè)板指單邊下跌，報(bào)收2689.76點(diǎn)，跌幅達(dá)7.91%。

　　從盤面?zhèn)€股表現(xiàn)來看，兩市紅盤個(gè)股僅200只，共有1500只個(gè)股報(bào)收跌停，市場(chǎng)再度被恐慌性情緒籠罩。銀行、保險(xiǎn)等權(quán)重金融股逆勢(shì)上漲，有助于大盤短期止跌和信心恢復(fù)。釀酒、食品、農(nóng)業(yè)等板塊跌幅較小，表明目前市場(chǎng)整體操作思路更偏向于“防御”?；ヂ?lián)網(wǎng)、智能家居、信息安全、電商概念等杠桿資金介入比較深的板塊，依然成為市場(chǎng)拋售的重災(zāi)區(qū)，整體出現(xiàn)跌停走勢(shì)?？傮w來看，大盤權(quán)重股出現(xiàn)短期企穩(wěn)的跡象，成長股依然延續(xù)快速下跌局面，市場(chǎng)短期將在價(jià)值股與成長股的博弈中出現(xiàn)底部區(qū)域。

　　近期消息面明顯增多。首先，央行周末突然降準(zhǔn)降息，進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低企業(yè)融資成本。這一舉措有助于促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)見底反彈，利好周期股。其次，地方社保金劃撥給全國社保基金統(tǒng)籌管理的方案獲得國務(wù)院通過，方案最快將在年底前落實(shí)。此次納入全國社保統(tǒng)籌管理的地方社保資金規(guī)模約2萬億元，可為股市提供充足的資金支持。第三，中國證券金融公司稱，目前證券公司融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控，兩融強(qiáng)制平倉規(guī)模約22億元，占交易量比例很小，暗示券商融資“去杠桿”的壓力并不是很大。

　　在歷次牛市上漲過程中，均會(huì)出現(xiàn)3次左右、調(diào)整幅度在15%-20%的中期休整。在此之前，本輪行情還未曾出現(xiàn)一次像樣的中級(jí)別調(diào)整。上證綜指自本輪牛市新高5178.19點(diǎn)調(diào)整以來，10個(gè)交易日下跌逾千點(diǎn)，跌幅達(dá)21.55%；創(chuàng)業(yè)板指從歷史高點(diǎn)已大跌30%，均已達(dá)到“中期調(diào)整”的空間，預(yù)計(jì)短線或出現(xiàn)超跌反彈。由于此輪牛市與以往牛市頗為不同，是由杠桿資金撬動(dòng)的，因此調(diào)整幅度可能會(huì)更大。

　　民族證券 段少崴

　　■觀點(diǎn)組合

　　方正證券

　　快牛轉(zhuǎn)慢牛迎契機(jī)

　　央行“雙降”具有穩(wěn)定投資者情緒的作用，可平抑股市波動(dòng)，后續(xù)其他部門仍將有措施出臺(tái)，A股市場(chǎng)面臨“快牛轉(zhuǎn)慢?！钡钠鯔C(jī)。此次各類指數(shù)回撤20%-30%，個(gè)股回撤30%-50%，是對(duì)杠桿投資者的一次典型風(fēng)險(xiǎn)教育，后續(xù)杠桿投資者將加大風(fēng)險(xiǎn)控制，市場(chǎng)波動(dòng)幅度將變小，整體有利于維持市場(chǎng)平穩(wěn)。風(fēng)格選擇上，三季度底之前，成長主題仍是后續(xù)行情的主導(dǎo)，在經(jīng)濟(jì)沒有實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)前仍是主戰(zhàn)場(chǎng)。風(fēng)格轉(zhuǎn)換的時(shí)間點(diǎn)應(yīng)在9月份左右。

　　東北證券

　　股指有望再創(chuàng)新低

　　降準(zhǔn)降息是一場(chǎng)及時(shí)雨、一劑安慰藥，有利于安撫市場(chǎng)過度悲觀的情緒；客觀上也有利于降低融資成本，對(duì)股市形成利好。考慮到股市已經(jīng)連續(xù)暴跌20%左右，市場(chǎng)內(nèi)在的超跌反彈情緒較為強(qiáng)烈。但是，股市“去杠桿”的格局料將延續(xù)，管理層“守住不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)底線”，更多旨在規(guī)避股市持續(xù)暴跌而非大幅托舉股市，預(yù)計(jì)報(bào)復(fù)性反彈后市場(chǎng)有反復(fù)整理的需求，不排除股指再創(chuàng)新低的可能。倉位高者適宜逢高控制倉位。