昨天滬深股市暴跌，接近2000只股票跌停，但下午這場關(guān)于股票注冊制改革的論壇依舊是座得滿滿的。對此，高盛的哈繼銘開場白就說：股市跌成這樣，大家還座無虛席，首先讓我對各位參會者表示崇高的敬意。

　　一位聽眾問：“股市暴跌，請問牛市是否已經(jīng)結(jié)束了？”哈繼銘脫口回答：“我覺得看你多長的跨度，如果說未來20年，我覺得中國牛市還沒開始。說一兩天那是跌了，那肯定跌得比較慘的。我們一般看得比較長遠(yuǎn)，看到未來中國十年、二十年，還有很長的牛市，放心吧。”

　　哈繼銘也針對市場的一些看法談了自己的觀點，不久前股市大幅上漲，一些市場分析人士認(rèn)為有利于刺激消費(fèi)，哈繼銘不同意這個觀點，他認(rèn)為股市上漲，中國老百姓是不消費(fèi)的，本來要買車的錢都投到股市里面去了。中國的股市和發(fā)達(dá)國家、成熟經(jīng)濟(jì)股市很不相同，成熟經(jīng)濟(jì)的股市大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者誰的水平高、誰的水平低不好說，但是大家都是賺投資標(biāo)的的錢。在中國股市上要想賺投資標(biāo)的的錢是很難的，因為公司沒有什么盈利，即使盈利也很少分紅，除了幾個大銀行之外。所以中國的股市一部分聰明投資者賺一部分不太聰明投資者的錢，在這種博弈環(huán)境下，當(dāng)股票上漲時大家是不消費(fèi)的。

　　還有一些觀點認(rèn)為，A股指數(shù)加入MSCI，就能使股市上漲，哈繼銘認(rèn)為這個說法也沒有依據(jù)。根據(jù)十來個國家的調(diào)研情況看，當(dāng)年這些市場股指加入MSCI時，無法得出加入MSCI以后股指一定上漲還是下跌的結(jié)論。1996年H股香港恒生國際指數(shù)加入MSCI，股市是上漲的。1996年中國臺灣也加入MSCI，但是大漲之后大幅下跌。韓國、馬來西亞當(dāng)年加入MSCI的時候，韓國最初下跌百分之十幾，但是之后一年大幅上漲。馬來西亞在MSCI新興市場推出初期就加入，但是到了1998年實行資本管制被踢出去了。到了2000年又加入，這個時候股市依然下跌30%左右。俄羅斯1997年加入MSCI之后，8個月后就違約了，債務(wù)違約，股市大幅下跌。波蘭在1995年3月份加入MSCI之后，股市大跌50%。所以有些東西并不是人們想象的，事實證明有些更重要的基本面因素，在影響著資本市場，而不是一些形式上的東西。本報記者連建明