○ 今年A股整體表現(xiàn)搶眼，定向增發(fā)頻發(fā)表達(dá)出上市公司希望借助牛市加速發(fā)展的訴求

　　○ 低價(jià)可以讓定向增發(fā)參與者獲取股票復(fù)牌大漲帶來巨大收益，部分公司將定向增發(fā)和并購(gòu)重組“扎堆”進(jìn)行，存在套現(xiàn)隱患

　　○ 并不是所有的定向增發(fā)都能提升上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。定增募投項(xiàng)目和企業(yè)并購(gòu)重組均存在一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者還需擦亮眼睛

　　今年以來，上市公司定向增發(fā)募資頻頻發(fā)生。據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，截至6月25日，共發(fā)生294起定向增發(fā)事件，實(shí)際募資金額高達(dá)4414.42億元，與去年同期171起定向增發(fā)事件和2692.61億元募資總額相比分別增長(zhǎng)71.93%和63.95%。上市公司定增持續(xù)高溫，引發(fā)資本市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　多因素催熱定增

　　并購(gòu)重組熱是催生上市公司定向增發(fā)的重要原因之一。近期各路資本正從“股權(quán)投資熱”逐步過渡到“并購(gòu)熱”，一些企業(yè)更愿意選擇通過50億元以上的資金并購(gòu)方式認(rèn)購(gòu)其選中的標(biāo)的。

　　上市公司愛爾眼科董秘吳士君告訴記者，一些上市公司近來頻頻開展定向增發(fā)的主要目的是通過以支付股權(quán)的方式來收購(gòu)資產(chǎn)。并購(gòu)重組是資本運(yùn)作領(lǐng)域的一次大跨越，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身不斷做大做強(qiáng)的主要快捷方式。

　　相關(guān)政策的變化也為上市公司定向增發(fā)營(yíng)造了寬松的氛圍。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在4月24日發(fā)布修訂后的《證券期貨法律適用意見第12號(hào)》，上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的比例，由不超過交易總金額的25%，擴(kuò)大至不超過擬購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%，一并由并購(gòu)重組委審核。

　　與此同時(shí)，今年A股整體表現(xiàn)較為搶眼，定向增發(fā)頻發(fā)反映了上市公司希望借助牛市加速發(fā)展的愿望。北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華在接受《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，今年以來，A股市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)，使不少上市公司希望借助股票市值的增加，通過定向增發(fā)來獲得外部資金注入，改善經(jīng)營(yíng)條件，從而促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

　　此外，部分已經(jīng)完成并購(gòu)重組的上市公司也存在強(qiáng)烈的再融資“補(bǔ)血”訴求?！斑@一類定向增發(fā)主要是為了實(shí)現(xiàn)公司自身業(yè)務(wù)擴(kuò)張、資產(chǎn)優(yōu)化和管理升級(jí)而采取的主動(dòng)融資措施?！眹?guó)開證券資深分析師杜征征說。

　　亟需警惕定增風(fēng)險(xiǎn)

　　定向增發(fā)、激增的并購(gòu)重組事件，在為上市公司帶來資金和利好的同時(shí)，也引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士一定程度的擔(dān)憂，火爆定增帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)也在悄然增長(zhǎng)。

　　日前上市公司神州高鐵宣布，擬將此前公告的“定增募資向第三方購(gòu)買資產(chǎn)”變更為“進(jìn)行重大資產(chǎn)重組”；嶺南園林自3月停牌后也于近日宣布，擬斥資數(shù)億元收購(gòu)恒潤(rùn)科技并跨界進(jìn)軍文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，不過該公司在披露修訂后的重大資產(chǎn)重組報(bào)告書后，并未立即復(fù)牌，而是籌劃非公開發(fā)行股票事項(xiàng)繼續(xù)停牌。

　　早在2月份就停牌籌劃重大資產(chǎn)重組的茂碩電源5月份發(fā)布公告稱，由于目前籌劃重大資產(chǎn)重組的條件尚不成熟，經(jīng)慎重考慮，該公司決定終止重組，但將啟動(dòng)籌劃非公開發(fā)行股票。之后不久公司定向增發(fā)預(yù)案出爐，實(shí)際控制人包攬近1億股的定向增發(fā)份額，發(fā)行價(jià)為每股8.16元。該公司股票復(fù)牌后出現(xiàn)大幅補(bǔ)漲，最新股價(jià)已接近20元，公司實(shí)際控制人浮盈規(guī)模之巨可見一斑。

　　在高明華看來，隨著相關(guān)政策的逐步放開，并購(gòu)重組和再融資不再受政策限制，可以一并進(jìn)行，直接促成近期不少上市公司定向增發(fā)和并購(gòu)重組事件。而定向增發(fā)和并購(gòu)重組的背后還暗藏了部分上市公司旨在通過連續(xù)停牌方式從而“鎖定”更低的發(fā)行價(jià)格目標(biāo)。

　　“低價(jià)可以讓定向增發(fā)參與者獲取股票復(fù)牌大漲帶來的巨大收益，部分公司接二連三地將定向增發(fā)和并購(gòu)重組‘扎堆’進(jìn)行，存在套現(xiàn)隱患?！北本┰莱陕蓭熓聞?wù)所合伙人岳屾山說。高明華則認(rèn)為，當(dāng)定向增發(fā)的募資用途多為補(bǔ)充流動(dòng)資金或?qū)嶋H意義不大的投資項(xiàng)目時(shí)，存在“鎖價(jià)”輸送利益的可能。

　　“與此同時(shí)，上市公司定向增發(fā)會(huì)吸引資金介入炒作，引發(fā)公司股價(jià)上漲，但也存在機(jī)構(gòu)借此獲利出逃的可能，從而導(dǎo)致暴漲暴跌，這不利于保護(hù)中小投資者權(quán)益?！倍耪髡髡f。

　　并不是所有的定向增發(fā)都能提升上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。吳士君認(rèn)為，從并購(gòu)角度來看，如果并購(gòu)方支付的價(jià)格過高，并購(gòu)標(biāo)的承諾的成長(zhǎng)性和收益率不達(dá)預(yù)期，企業(yè)通過定向增發(fā)募集資金不用來進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不僅浪費(fèi)了資金，還會(huì)增大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于企業(yè)并購(gòu)重組存在一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，上市公司品牌整合和跨界轉(zhuǎn)型失敗的案例并不少見，因此投資者在參與定向增發(fā)和并購(gòu)重組概念股票投資時(shí)還需擦亮眼睛。