記者 陳文文

　　不久前，省發(fā)改委下發(fā)了《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行中公開選定中介機構(gòu)的通知》，對企業(yè)債券發(fā)行涉及的承銷、評級、會計、法律、資產(chǎn)評估等中介機構(gòu)做出規(guī)范性要求，“公平、公正、公開”選擇中介機構(gòu)，做到條件公開、過程公開和結(jié)果公開。明確要求各地發(fā)改部門不得指定中介機構(gòu)或劃定選擇范圍，不得干預(yù)發(fā)債企業(yè)選聘中介機構(gòu)。

　　企業(yè)債發(fā)行存在諸多問題，究其原因，主要是中介機構(gòu)選擇，特別是券商選擇不夠透明，企業(yè)債審核過程的透明度不高，給權(quán)力尋租創(chuàng)造了空間。相對于證監(jiān)會每周更新IPO審核信息，企業(yè)債正在排隊的發(fā)債申請有多少，核查周期延續(xù)多長時間，審核不通過的被否原因，外界都不得而知。

　　為什么中介成為“突破口？”省發(fā)改委副主任徐幸稱，從國外經(jīng)驗看，中介越來越重要，公開選定中介的做法目前是全國首創(chuàng)，接下來還要繼續(xù)完善。

　　企業(yè)債發(fā)行亟待改革

　　一般而言，企業(yè)債分為城投債和產(chǎn)業(yè)債兩大類，主要由國家發(fā)改委負(fù)責(zé)審批發(fā)行。其中，城投債由地方政府投融資平臺進(jìn)行發(fā)行，主要是用于城市基礎(chǔ)設(shè)施等投資目的，在企業(yè)債中占絕對“大頭”。一直以來，企業(yè)債在引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級調(diào)整方面發(fā)揮了重要作用。

　　例如浙江截至去年底，已累計發(fā)行企業(yè)債券185支、融資規(guī)模2119.9億元、拉動投資6473.76億元。2014年，浙江發(fā)行企業(yè)債占全國近6%，居全國第二位，一系列重點工程，如杭州灣跨海大橋、西溪國家濕地公園、舟山大陸連島工程等都是通過發(fā)行企業(yè)債融資建成的。

　　但去年以來，伴隨債市整頓的不斷推進(jìn)，相關(guān)企業(yè)債的發(fā)行審批環(huán)節(jié)負(fù)面新聞頻出。再加上2005年以來，銀行間交易商協(xié)會先后推出短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合債、超短融等品種，采用市場化的注冊制在信用債市場中逐漸成規(guī)模。同時，公司債市場也在加速崛起，在證監(jiān)會的大力推動下，市場透明度和效率不斷提高。

　　“再不改革，企業(yè)債就會淪為‘城投債’和低信用等級債券的專屬品種，在市場上毫無競爭力?！币晃徊辉妇呙你y行承銷人士說。不過，他坦言，近來發(fā)改委有關(guān)企業(yè)債審批機制改革，確實是試圖改變原來審核中存在的“條件不合理、標(biāo)準(zhǔn)隨意變、程序不透明、尺度不統(tǒng)一”等根本性問題。

　　先行先試改革的，如長興，作為省內(nèi)發(fā)行債券最多的縣域，通過“前期篩選”、“中期評審”、“后期競價談判”三個環(huán)節(jié)來選定主承銷商，以承銷費率低價中標(biāo)為原則，并和發(fā)行結(jié)果掛鉤，設(shè)立獎懲。這一做法已得到了省發(fā)改委的重視和肯定，有望在長興加大深度試點，并逐步在全省推開。

　　此前，債券市場信用事件頻發(fā)，多只中小企業(yè)私募債出現(xiàn)兌付困難，這使得發(fā)改委對其所監(jiān)管的企業(yè)債風(fēng)險有所提防。特別是企業(yè)債審批導(dǎo)致的權(quán)力尋租等案件后，發(fā)改委不斷提高企業(yè)債發(fā)行門檻，將“零風(fēng)險”奉為審批準(zhǔn)則。記者了解到，浙江自2003年開始發(fā)行企業(yè)債，至今已有12年時間，共兌付完畢8支債券，均沒有出現(xiàn)風(fēng)險。

　　如何保證中介公平

　　中介機構(gòu)在企業(yè)債發(fā)行過程中發(fā)揮著不可缺少的橋梁作用，但目前缺少規(guī)范管理。公開選定中介有哪些好處？省發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，希望通過規(guī)則的重塑，在競爭中擇優(yōu)選優(yōu)，把權(quán)力關(guān)在籠子里。通過公開選定中介，一可以削減企業(yè)債前期工作中的人為干擾因素，從源頭上預(yù)防腐??；二是加強承銷商、評級、會計、法律、資產(chǎn)評估等行業(yè)的內(nèi)部競爭，促使業(yè)務(wù)人員提升水平；三讓發(fā)行主體更為充分了解市場信息，降低發(fā)行成本，享受更優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

　　《通知》一大亮點便是，省發(fā)改委將著手建立企業(yè)債券信用記錄體系，涵蓋從發(fā)行審批開始到到期兌付的全部過程。發(fā)行人和中介在浙江開展企業(yè)債券業(yè)務(wù)的主要情況將如實登記入浙江省公共信用信息服務(wù)平臺，并可公開查詢并作為日后開展相關(guān)業(yè)務(wù)的參考，并對違規(guī)人員予以懲戒。對于出現(xiàn)企業(yè)債券信用瑕疵的發(fā)行人或中介機構(gòu)，將視其違約、違規(guī)或違法程度，給予記錄在案、市場準(zhǔn)入限制、列入“黑名單”、暫停在浙江省相關(guān)業(yè)務(wù)資格等措施；相關(guān)個人視其違約、違規(guī)或違法程度給予內(nèi)部懲戒、政紀(jì)、黨紀(jì)處分，或者移送司法機關(guān)處理。

　　根據(jù)《通知》，采取招投標(biāo)的方式公開選定企業(yè)債發(fā)行中的中介機構(gòu)，如何保證中介篩選過程中的公平？省發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，一是進(jìn)行招標(biāo)活動的信息要公開、招標(biāo)文件要充分披露投標(biāo)人做出投標(biāo)決策、進(jìn)行投標(biāo)準(zhǔn)備所必需的資料，投標(biāo)過程和中標(biāo)結(jié)果要公開；二是對所有投標(biāo)人提供的標(biāo)的信息要公平一致、投標(biāo)程序一致；三是評審過程以量化指標(biāo)為標(biāo)準(zhǔn)，要以專家意見為依據(jù)。

　　然而，由于公開選定中介仍是新生事物，《通知》下發(fā)至今三個月時間內(nèi)，各地還在探索階段。中介機構(gòu)選擇招投標(biāo)的具體統(tǒng)一操作細(xì)則還需完善，各地缺乏相應(yīng)的量化標(biāo)準(zhǔn)和專家隊伍，此外，還有一位不愿具名的券商透露，企業(yè)債券發(fā)行涉及中介機構(gòu)眾多，招投標(biāo)程序較長，市場機會瞬息萬變，很容易錯過機會。對此，省發(fā)改委表示，將繼續(xù)完善提高招投標(biāo)效率，把好政策落到實處，利用好企業(yè)債這一金融工具， 創(chuàng)新品種，規(guī)范程序，加強管理，發(fā)揮好企業(yè)債券在“穩(wěn)增長，促投資”中的積極作用。